3 октября. RUSBONDS.RU - Котировки рублевых корпоративных облигаций в начале октября могут слегка подрасти в рамках коррекции после заметного падения в предыдущие две недели благодаря прогнозируемому улучшению конъюнктуры мировых рынков капитала, а также локальной стабилизации геополитической обстановки вокруг России, полагают аналитики "Интерфакс-ЦЭА".
По мнению экспертов, произошедшее падение цен и соответствующий рост доходностей уже учитывает возможную паузу в периоде смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ в ближайшие месяцы, а также рост геополитических рисков. При этом поддержку рублевым облигациям будут обеспечивать такие факторы, как высокие цены на нефть и газ, что способствует хорошей наполняемости доходной части бюджета, стабильность курса рубля, а также продолжающееся замедление темпов инфляции в России. Кроме того, после довольно волатильной второй половины сентября, когда многие крупные центробанки мира, в том числе Федрезерв США, подняли свои процентные ставки для борьбы с инфляцией, ситуация на мировых долговых рынках тоже может стабилизироваться, так как значительная часть негатива уже учтена в ценах облигаций.
Активность торгов на рынке рублевых корпоративных облигаций на прошедшей неделе снизилась в 1,2 раза по сравнению с предыдущей неделей и осталась ниже средних уровней - суммарный объем торгов на "Московской бирже" за пять торговых дней составил 18,617 млрд рублей.
При этом котировки большинства выпусков корпоративных облигаций продемонстрировали умеренное снижение на фоне как ужесточения риторики ЦБ РФ относительно дальнейшей денежно-кредитной политики, так и возросших геополитических рисков вокруг России. Кроме того, давление на рынок внутренних облигаций оказывала и общемировая нестабильность долговых рынков на фоне ожиданий дальнейшего активного повышения процентных ставок мировыми центробанками для борьбы с рекордной инфляцией. Индекс IFX-Cbonds-P за неделю снизился на 0,87% и составил 106,64 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds за период с 24 по 30 сентября потерял 0,7%, составив в пятницу 790,17 пункта.
Продажи на рынке рублевых облигаций в начале последней недели сентября усилились. Давление на рынок оказали рост геополитических рисков, ожидания роста госдолга в связи с планируемым дефицитом бюджета РФ в 2023-2025 годах. К этому добавились опасения повышения ставки ЦБ РФ для снижения оттока ликвидности из банковского сектора. Конъюнктура внешних рынков 26 сентября оставалась негативной из-за повышения ставок мировыми Центробанками и рисков усиления рецессии в развитых странах. Доходность десятилетних US Treasuries выросла за день на 19 базисных пунктов - до 3,86% годовых.
Во вторник цены рублевых облигаций восстановили часть потерь после сильной просадки за предыдущие семь торговых сессий. Спрос на подешевевшие облигации поддержали новости о непроведении первичных аукционов по размещению ОФЗ в среду. Также рынок позитивно воспринял комментарии министра финансов Антона Силуанова о том, что Минфин не будет размещать облигации федерального займа "в ущерб доходности" и будет стремиться избежать дестабилизации рынка. Кроме того, улучшению настроений на российском долговом рынке 27 сентября способствовал рост нефтяных цен и сильная отчетность "Газпрома" (GAZP) за первое полугодие 2022 года.
При этом конъюнктура глобального рынка облигаций оставалась негативной. Ожидания повышения ставок мировыми центробанками, риски рецессии и увеличение антикризисных расходов в развитых странах оказывали давление на цены гособлигаций. При этом руководство Федрезерва продолжило выступать с "ястребиными" заявлениями, не позволяя рынкам надеяться на замедление темпов повышения ставки. В частности, глава Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер заявила, что "нам нужно, чтобы ставка была поднята выше и оставалось высокой дольше, чем мы думали ранее". "Мы не можем избежать боли. Это очень болезненная ситуация", - добавила Местер, в этом году входящая в число голосующих членов ФРС.
Доходность десятилетних US Treasuries выросла во вторник на 11 базисных пунктов - до 3,97% годовых (+84 базисных пунктов с начала сентября), доходность двухлетних US Treasuries выросла на 3 базисных пункта - до 4,3% годовых (+85 базисных пунктов с начала сентября). Сильно упали в цене гособлигации Великобритании, доходность 2-леток выросла до 4,35% годовых (+136 базисных пунктов с начала сентября), 10-леток - до 4,14% годовых (+134 базисных пункта с начала сентября).
Вместе с тем в середине недели активность продавцов в секторе внутренних облигаций вновь возросла, в то время как ситуация на глобальном долговом рынке улучшилась. Доходность десятилетних US Treasuries снизилась на 25 базисных пунктов - до 3,72% годовых. Падение цен гособлигаций развитых стран прекратилось после заявлений Банка Англии о запуске программы выкупа долгосрочных облигаций в неограниченном объеме для стабилизации рынка. Одновременно с этим Банк Англии заморозит ранее объявленную программу продажи облигаций с баланса в объеме 80 млрд фунтов.
Опубликованные данные Росстата подтвердили тренд по замедлению инфляции. Недельный рост цен составил 0,08%, годовая инфляция замедлилась до 13,7%. По мнению аналитиков, такая динамика инфляции будет способствовать сохранению ключевой ставки ЦБ РФ до конца года на уровне 7,5% годовых.
В четверг снижение цен рублевых облигаций продолжилось. Инвесторы продолжили отыгрывать комментарии ЦБ РФ об исчерпании потенциала снижения ключевой ставки, а также ожидаемое увеличение госдолга согласно новому проекту бюджета на 2023-2025 годы и усиление геополитических рисков. Внешний фон также оставался негативным. Заявление Банка Англии о начале покупок "длинных" гособлигаций оказало мировым рынкам лишь краткосрочную поддержку. Данные об ускорении инфляция в Германии в сентябре до 10,9% оказались выше ожиданий и выше августовского уровня 8,8%, переписав максимум с 1951 года. Доходность десятилетних US Treasuries 29 сентября выросла на 4 базисных пункта - до 3,76% годовых.
В последний день недели темпы снижения котировок рублевых облигаций несколько замедлились, но рынок в целом вновь оставался под давлением продавцов. В пятницу в Кремле состоялось подписание документов о присоединении к России четырех новых регионов (ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областей). Данное событие может привести к объявлению со стороны западных стран новых антироссийских санкций.
Минфин РФ объявил, что в IV квартале планирует разместить ОФЗ на 150 млрд рублей. Большая часть заимствований (120 млрд рублей) планируется на срок 5-10 лет. Полагаем, что в первой половине октября Минфин может пропустить несколько аукционов. Вряд ли правительство будет занимать по ставкам выше 10% годовых. А в ноябре-декабре при улучшении рыночной конъюнктуры Минфин сможет компенсировать октябрьские пропуски. Спрос на новый госдолг будет поддерживать реинвестирование средств от планового погашения ОФЗ в ноябре-декабре на 562 млрд рублей.