"Полюс" опубликовал финансовый отчёт по МСФО за I полугодие 2024 года.

Главное

• Выручка: $2,733 млрд (+16% год к году)
• Скорректированная EBITDA: $2 млрд (+20% г/г)
• Рентабельность по EBITDA составила 74% (+3 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: $1,58 млрд (рост в 2,8 раза г/г)
• Скорректированная чистая прибыль: $1,2 млрд (+14% г/г)
• Свободный денежный поток: $1,1 млрд (+64,4% г/г)
• Чистый долг/EBITDA вырос с 0,6х до 1,5х

Выручка, EBITDA и рентабельность оказались немного лучше прогнозов аналитиков Альфа-Банка. Компания ничего не сообщила о промежуточных дивидендах, и вероятность их выплаты низкая. В первую очередь это связано с уже запланированными крупными капитальными затратами на развитие месторождений и проектов, а также с тем, что первоочередной задачей для компании является уменьшение долговой нагрузки.

Ключевым драйвером для акций остаётся рост стоимости золота, которое сейчас находится на историческом максимуме.

Подробнее

Общий объём реализации золота составил 1,263 млн унций, в целом не изменившись относительно прошлогоднего периода. В течение отчётного периода компания аккумулировала примерно 210 тыс. унций золота, содержащегося в основном во флотоконцентрате, которое будет реализовано в течение II полугодия и отражено в финансовых показателях группы по итогам 2024 года.

Выручка увеличилась на 16% г/г, что было обусловлено повышением средней цены реализации аффинированного золота.

Общие денежные затраты (TCC) увеличились на 8% г/г и достигли $423 на унцию. Это произошло после сокращения доли флотоконцентрата с меньшей себестоимостью производства в общей структуре реализации золота, снижения эффекта от реализации попутного продукта на Олимпиаде и в связи с увеличением НДПИ в результате роста средней цены реализации аффинированного золота.

Капитальные затраты составили $441 млн, увеличившись на 12% г/г. Это в основном отражает увеличение капзатрат на Наталке, Куранахе и Сухом Логе.

Прогнозы на 2024 год

На фоне устойчивой динамики затрат в I полугодии 2024 года и продажи россыпного бизнеса компания снизила прогноз общих денежных затрат на текущий год. Теперь Полюс оценивает ТСС в диапазоне $425–475 на унцию против прежних $450–500. Между тем прогноз капзатрат в размере $1 550–1 700 млн остаётся без изменений, поскольку Полюс продолжает успешную реализацию проектов на действующих и новых месторождениях.

Важное о "Полюсе"

Одна из крупнейших в мире золотодобывающих компаний и №1 в РФ. Все активы находятся в России, регионах Восточной Сибири и Дальнего Востока. По итогам 2023 года добыто 2,9 млн унций золота.

Очень низкая себестоимость: общие денежные затраты по итогам 2023 года составили $389 на унцию, снизившись на четверть. В 2024 году ожидается рост до $425–475 на унцию из-за снижения содержания золота в добыче, инфляции и роста зарплат.

Фактором роста акций могут выступить цены на золото. С тактической точки зрения аналитики Альфа-Банка ожидают, что ФРС начнёт снижать ставки во II полугодии 2024 года, и это может обеспечить продолжение роста цен на золото. Возможное усиление геополитической напряжённости во II полугодии 2024 года также станет фактором поддержки для цен на золото. Спрос центробанков на драгметалл останется высоким.

В 2023 году "Полюс" провёл обратный выкуп 29,9% акций, который оставил вопросы у многих инвесторов. Заявки принимались в порядке поступления по цене с 32%-ной премией к рыночной цене. Значительная часть пакета могла быть продана крупнейшими держателями. Долговая нагрузка сильно выросла, что ограничило потенциал для выплаты дивидендов. Кроме того, рост долга произошёл перед началом масштабной инвестпрограммы по развитию проекта Сухой лог. Число бумаг в свободном обращении снизилось. Такие шаги негативно воспринимаются инвесторами.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 16 030 руб.