ОФЗ развернулись к росту, доходности длинных бумаг опустились ниже 16%.

Рынок облигаций осторожно разворачивается к росту в преддверии заседания ЦБ. Доходности длинных ОФЗ с 17 июля снизились примерно на 50 базисных пунктов. Судя по всему, отдельные участники рынка ставят на то, что повышение ключевой ставки в пятницу будет последним в этом цикле повышения ставок.

Но макростатистика пока не даёт убедительного повода для оптимизма. Итоги июня показывают, что все проинфляционные факторы остаются сильными, а значит у ЦБ пока нет поводов для смягчения политики. Есть надежда, что пик будет пройден в июле, тем более август всегда сезонно более слабый по инфляции, но на рынке есть и альтернативные точки зрения.

Консенсус-прогноз склоняется к тому, что в пятницу ЦБ повысит ключевую ставку до 18% и даст нейтрально–жёсткий сигнал. При этом отдельные специалисты допускают более резкие шаги, такие как повышение сразу до 20%, или второй шаг повышения на заседании в сентябре.

На наш взгляд, осенью инфляционное давление действительно может ослабнуть, но шансов на устойчивое снижение ставок в 2024 году мало. Это может быть перспектива 2025–2026 годов. Если инвестор готов держать облигации долго, то он может рассмотреть покупку длинных ОФЗ с доходностью около 16% и выше. Но важно отдавать себе отчёт в том, что цены ещё могут опуститься ниже.

Корпоративные облигации

Более консервативный подход заключается в том, чтобы покупать двух–трёхлетние корпоративные облигации инвестиционного качества с доходностью выше 19%. Список таких облигаций мы уже приводили здесь. С момента публикации доходности немного снизились, но до сих пор остаются интересными.

Флоатеры в сравнении с обычными облигациями уже не так выгодны, но по-прежнему могут составлять основу портфеля наиболее консервативного инвестора. После повышения ключевой ставки до 18% наиболее привлекательные выпуски будут давать текущую доходность 20–20,5%.

Однако в тот момент, когда на горизонте начнёт просвечивать возможность снижения ключевой ставки, флоатеры могут снижаться в цене. Из бумаг с невысокой ликвидностью может быть сложно выйти по цене, близкой к цене входа. Важно помнить об этом риске.

Интересные облигации на Мосбирже

Среди корпоративных облигаций с фиксированным купоном и рейтингами от «А-» до «АА-» можно обратить внимание на следующие выпуски:

ГТЛК 1Р–17 (RU000A101QL5) — YTM 22% — оферта put 25 мая 2026 года

НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 22,4% — оферта put 11 августа 2026 года

РитейлБФ1Р2 (RU000A102TR4) — YTM 20,5% — погашение 5 марта 2026 года

Среди флоатеров лучше других выглядят выпуски:

МБЭС 2P-02 (RU000A107DS5) — купон «Ключевая ставка + 2,5%».

АФБАНК1Р11 (RU000A107HR8) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

ГТЛК 2P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»