Свежие данные Росстата свидетельствуют об ускорении роста потребительских цен с 24 июня по 1 июля. Данные об инфляции позволяют оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Темпы инфляции разогнались

Росстат опубликовал свежие данные об инфляции за неделю с 24 июня по 1 июля 2024 года. Недельный рост потребительских цен разогнался до 0,66% после 0,22% неделей ранее. В годовом выражении инфляция уже превысила 9,1%. С начала года цены выросли на 4,5%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) подскочил до 15,3% с 8,9%, а тот же показатель за 12 недель увеличился до 9,5% с 6,9%.

Скачок недельной инфляции можно назвать ожидаемым на фоне индексации тарифов на услуги ЖКХ с 1 июля. Тарифы были повышены впервые за полтора года, в среднем по стране рост составил 9,8%. По данным Минэкономразвития, без учёта этого фактора недельный темп роста потребительских цен замедлился.

Что это значит для рынка облигаций

После достижения локального минимума 20 июня ценовой индекс гособлигаций RGBI немного вырос и с конца прошлой недели стабилизировался. Доходность индекса составляет 15,6–15,7%.

Минфин на аукционах в среду вторую неделю подряд разместил как гособлигации с фиксированным купоном, так и флоатер. Доходность выпуска ОФЗ-ПД-26248 составила 15,47% и снова обновила рекорд для длинных бумаг на первичных аукционах с 2015 года.

Тем не менее возобновление размещения длинных гособлигаций на аукционах после долгого перерыва, вероятно, означает, что министерство видит признаки консолидации доходностей ОФЗ вблизи текущих уровней. План министерства по заимствованию может быть выполнен благодаря более активному предложению флоатеров, спрос на которые намного выше, чем на ОФЗ-ПД. Выбор в пользу размещения флоатеров также снизит давление на котировки длинных ОФЗ.

Рост потребительских цен в I полугодии 2024 года составил 4,51% и соответствует прогнозу ЦБ по инфляции на весь 2024 год (4,3–4,8%). На заседании ЦБ 26 июля можно ожидать значительного повышения ориентиров регулятора по уровню инфляции на конец года. Кроме того, возрастает вероятность повышения ключевой ставки больше чем на 1 п.п.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и ожидания повышения ключевой ставки самыми интересными остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров, предлагающие щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК), 002P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»
• РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»
• АФК Система, 001Р-26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA + 1,9%»