Свежие данные Росстата свидетельствуют об ускорении роста потребительских цен с 18 по 24 июня. Данные об инфляции позволяют оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Темпы инфляции вновь ускоряются

Росстат опубликовал свежие данные об инфляции за неделю с 18 по 24 июня 2024 года. Недельный рост потребительских цен вновь ускорился и составил 0,22% после 0,17% неделей ранее. В годовом выражении инфляция уже превысила 8,6%. С начала года цены выросли на 3,8%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) вырос до 8,9% против 7,3%, а тот же показатель за 12 недель увеличился с 6,3 до 6,9%.

Ранее ЦБ опубликовал данные относительно инфляционных ожиданий населения, опрос ООО «ИнФОМ» показал, что в июне ожидаемая годовая инфляция выросла до 11,9% с 11,7% месяцем ранее. Долгосрочные ожидания населения относительно уровня инфляции в течение пяти лет также возросли до 10,7%. Наблюдаемая по оценке опрошенных годовая инфляция повысилась до 14,4%.

Ценовые ожидания предприятий в мае выросли до максимума с декабря 2023 года на фоне роста издержек и текущего спроса. Повышение произошло во всех крупных отраслях. Средний темп прироста отпускных цен, ожидаемый предприятиями в ближайшие три месяца, составил 5,4% в пересчёте на год. Согласно мониторингу предприятий Банка России, текущие оценки бизнес-климата в июне обновили исторический максимум с 2008 года. Это говорит об ускорении роста ВВП и возможном усилении перегрева экономики.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI в прошлый четверг достиг локального минимума, после чего начал расти, однако на фоне новостей об инфляции сегодня он снова снижается. Доходность индекса в моменте приближалась к 16%, сейчас опустилась до 15,6%.

На аукционах Минфина в среду впервые за долгое время был размещён выпуск ОФЗ с фиксированным купоном. Доходность выпуска 26244 в 15,34% стала рекордной для длинных бумаг на первичных аукционах с 2015 года. Возобновление размещения длинных гособлигаций на аукционах после долгого перерыва может быть хорошим сигналом для рынка. Вероятно, министерство ожидает стабилизации доходностей ОФЗ вблизи текущих уровней.

Свежие данные показывают, что темп роста потребительских цен вновь ускорился. Недельная инфляция обновила максимум за 2024 год. Не исключено, что в июне инфляция с поправкой на сезонность снова превысит 10% в годовом выражении (в мае — 10,6%). В таком случае возрастает вероятность повышения ключевой ставки больше чем на 1 п.п. на заседании ЦБ 26 июля.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и ожидания повышения ключевой ставки самыми интересными остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски корпоративных облигаций, предлагающие привлекательную доходность при комфортном кредитном качестве:

ГТЛК, 001P-03 (RU000A0JXE06) — купон «Ключевая ставка + 2,2%»

РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

МТС, 002P-05 (RU000A1083W0) — купон «Ключевая ставка + 1,3%»

АФК Система, 001Р-26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA + 1,9%»