29 декабря. RUSBONDS.RU - Рынок облигаций федерального займа (ОФЗ), плавно снижавшийся в первые месяцы 2023 года, во втором полугодии ускорил ценовое падение, отыгрывая заметное ужесточение Банком России денежно-кредитной политики (ДКП) для борьбы с инфляцией. Ключевая ставка ЦБ, находившаяся в первом полугодии на уровне 7,5%, к концу года выросла более чем в 2 раза - до 16% годовых. Основной индикатор рынка гособлигаций - ценовой индекс RGBI - снизился за год на 7,17% (до 121,05 пункта), а средняя доходность ОФЗ, входящих в индикатор, выросла с 9,2% до 12,08% годовых. При этом в ноябре-декабре на рынке стали формироваться ожидания, что достаточно "жесткая" политика ЦБ должна привести к снижению инфляционных рисков, что позволит регулятору уже к середине 2024 года приступить к снижению ставки.
ПЛАВНОЕ СПОЛЗАНИЕ В НАЧАЛЕ ГОДА ПОД ДАВЛЕНИЕМ РАЗМЕЩЕНИЙ И УЖЕСТОЧЕНИЯ РИТОРИКИ ЦБ
Активность торгов на рынке рублевых гособлигаций в период новогодних каникул традиционно была крайне низкой (Московская биржа проводила торги с 3 по 6 января). Котировки большинства выпусков ОФЗ по итогам первых четырех торговых дней 2023 года продемонстрировали умеренный рост - индекс цен гособлигаций RGBI 6 января достиг отметки 131,16 пункта (+0,58% с начала года).
Однако уже к середине января ОФЗ растеряли практически весь рост начала года, несмотря на ряд позитивных факторов. Так, замедление инфляции в США способствовало снижению ожиданий по ставке ФРС. В свою очередь цены на нефть Brent вернулись в диапазон $82-85 за баррель, а рубль к середине первого месяца года торговался в коридоре 67-69 руб. $1 по сравнению с 69-72,5 руб. $1 в последней декаде декабря 2022 года.
Негативное влияние на вторичный рынок гособлигаций оказали первичные размещения. Минфин РФ 18 января в общей сложности продал на аукционах бумаги на 106,96 млрд рублей. Для продаж бОльшего объема ОФЗ Минфин удовлетворил заявки с премией по доходности 5-7 базисных пунктов ко вторичному рынку даже с учетом того, что накануне аукционов процентные ставки ОФЗ 26238 и 26239 выросли на 10 базисных пунктов. На трех первичных аукционах 1 февраля Минфин РФ разместил ОФЗ на рекордную с начала года сумму - 140,23 млрд рублей по номиналу - при общем спросе 278,73 млрд рублей. При этом размещение "классических" ОФЗ прошло с премией по доходности 5-7 базисных пунктов к закрытию предыдущего дня.
Центральным событием для российского рынка 10 февраля стало заседание Банка России, на котором ключевая ставка была сохранена на уровне 7,5% годовых. При этом ЦБ после паузы вернул в заявление сигнал по денежно-кредитной политике: при усилении проинфляционных рисков будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. После февральского заседания Банка России доходность ОФЗ срочностью до 5 лет выросла на 20-30 базисных пунктов, процентные ставки более "длинных" бумаг увеличились в среднем на 10-12 базисных пунктов. Рост доходности "длинных" гособлигаций был менее выраженным, поскольку на этом участке ОФЗ уже торговались с большой премией к ключевой ставке (280-310 базисных пунктов).
Конъюнктура глобального рынка облигаций была преимущественно негативной, что в совокупности со снижающимся рублем также оказывало определенное давление на рынок ОФЗ. Статистика по инфляции в США за январь и данные по розничным продажам оказались выше ожиданий. Это поддержало мнение о том, что Федеральной резервной системе (ФРС) придется повышать ставку до более высокого уровня и удерживать ее продолжительное время.
В третьей декаде февраля в основном преобладала боковая динамика ОФЗ, в том числе за счет достаточно "жесткой" позиции Минфина на первичных аукционах; ведомство не пошло на поводу у участников рынка и отсекло слишком агрессивные с точки зрения доходностей заявки, пожертвовав при этом объемом размещения.
ВЕСЕННЯЯ КОРРЕКЦИЯ БЛАГОДАРЯ СОХРАНЕНИЮ СТАВКИ ЦБ И СДЕРЖАННОСТИ МИНФИНА НА "ПЕРВИЧКЕ"
Позитивные настроения в секторе рублевых гособлигаций обозначились уже в самом начале весны. Росстат за неделю с 21 по 27 февраля зафиксировал дефляцию в размере 0,02% на фоне снижения цен на плодоовощную продукцию. Годовая инфляция в РФ замедлилась до 11% (в январе - 11,77%). Кроме того, поддержку рынку в начале марта оказало и отсутствие новых размещений из-за праздничного дня в России.
В центре внимания инвесторов 17 марта было заседание ЦБ РФ, на котором ключевая ставка вновь была сохранена на уровне 7,5% годовых при сохранении "жесткого" сигнала относительно дальнейшей ДКП. Итоги заседания несколько охладили активность покупателей ОФЗ.
Однако в начале третьей декады марта котировки ОФЗ смогли вновь встать на траекторию роста благодаря сдержанности Минфина на первичных аукционах (22 марта был размещен лишь один выпуск госбумаг всего на 15,33 млрд рублей), нейтральному новостному фону и замедлению инфляции в России. Восстановительный рост нефтяных цен и снижение доходности облигаций развитых стран также способствовали повышению спроса на рублевые бумаги.
Начало апреля было не совсем благоприятным для инвесторов в ОФЗ, которые умеренно снижались в цене, несмотря на ряд позитивных факторов. Зампред ЦБ Алексей Заботкин, выступая в Госдуме, дал нейтральный сигнал относительно возможных решений регулятора по ключевой ставке на заседании 28 апреля. Подняться рынку не давало заметное снижение валютного курса рубля, что усиливало проинфляционные риски и, соответственно, формировало ожидания более высокого уровня ключевой ставки ЦБ РФ.
Падение курса рубля, а вслед за этим и давление на котировки ОФЗ смогли приостановить новости о снижении бюджетного дефицита к концу I квартала по сравнению с январем-февралем (согласно опубликованным предварительным данным, федеральный бюджет РФ в марте был исполнен с профицитом 183 млрд рублей). Инфляция в России за неделю с 11 по 17 апреля составила 0,04%, годовая замедлилась до 2,6-2,8% по сравнению с 3,5% в марте. Такая динамика инфляции снижала риски повышения ключевой ставки ЦБ РФ на ближайших заседаниях. Выступление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной в Госдуме не содержало намеков на возможность ужесточения денежно-кредитной политики, что также было позитивно воспринято инвесторами.
На очередном, апрельском, заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Аналитики ждали сохранения ставки на текущем уровне и "жесткого" сигнала от ЦБ о будущей направленности ДКП. Внутренний долговой рынок позитивно воспринял итоги заседания ЦБ, что привело к умеренному росту котировок ОФЗ.
Вместе с тем Федрезерв США в начале мая повысил процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) на 25 базисных пунктов - до 5-5,25% годовых. Глава американского центробанка Джером Пауэлл на пресс-конференции сказал, что ФРС будет в дальнейшем принимать решения в отношении ДКП от заседания к заседанию, основываясь на экономических статданных.
ОБЕСЦЕНЕНИЕ РУБЛЯ И ЗАЯВЛЕНИЯ ЦБ СФОРМИРОВАЛИ НЕГАТИВНЫЙ ФОН ДЛЯ ОФЗ В СЕРЕДИНЕ ГОДА
Банк России на заседании 9 июня в очередной раз сохранил ставку на уровне 7,5% годовых. При этом регулятор усилил "ястребиное" звучание сигнала по ДКП, повысив ожидания роста ставки на ближайших заседаниях. В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее, отметил ЦБ. На ужесточение риторики рынок ОФЗ отреагировал ростом процентных ставок, который наблюдался вплоть до конца июня. Также негативно на рынок внутреннего госдолга повлияло и ослабление рубля, усиливавшее проинфляционные риски.
Определенное давление на котировки рублевых облигаций оказало и падение мировых долговых рынков из-за ожиданий дальнейшего повышения процентных ставок крупнейшими центробанками мира. Банк Англии и норвежский ЦБ 22 июня подняли свои ставки на 50 базисных пунктов, а Швейцарский национальный банк - на 25 базисных пунктов. Центробанк Турции повысил ключевую ставку сразу на 6,5 процентного пункта - ставка по семидневным РЕПО была поднята до 15% годовых. В Конгрессе США состоялись выступления председателя ФРС Пауэлла, который дал понять, что американский ЦБ готов продолжить подъем процентной ставки. По его словам, "Федрезерв сфокусирован на возврате инфляции к 2%-ному показателю, и он по-прежнему очень далек от этой цели".
Тенденция к умеренному ценовому снижению продолжилась и в июле на фоне очередной волны падения курса рубля и в ожидании повышения ставки ЦБ РФ на ближайших заседаниях. В результате доходность ОФЗ достигла максимальных значений с начала года. При этом Банк России в этот период продолжал заявлять, что не видит угрозы финансовой стабильности из-за обесценения рубля. "Мы не таргетируем курс рубля. Для нас любой курс приемлем, мы его учитываем, когда принимаем решение по денежно-кредитной политике. Мы готовы вмешиваться на валютный рынок своими интервенциями, только когда видим некоторые риски финансовой стабильности. А что значит риски финансовой стабильности, нас иногда спрашивают. Когда ликвидности не хватает на рынке, тогда мы можем вмешиваться. Сейчас таких рисков финансовой стабильности нет", - заявила Набиуллина на Финансовом конгрессе Банка России.
Российский долговой рынок 12 июля оставался в русле нисходящего движения, индекс RGBI снизился пятую сессию подряд, в очередной раз обновив девятимесячный минимум. Усиление продавцов вновь было обусловлено ожиданиями повышения ключевой ставки ЦБ РФ уже на июльском заседании из-за возросших инфляционных рисков, в том числе на фоне дешевевшего рубля. При этом министерство финансов разместило в этот день на двух аукционах ОФЗ на рекордную в 2023 году сумму - 187,927 млрд рублей по номиналу - при общем спросе 413,779 млрд рублей. В итоге были обновлены рекорды года как по объему одного размещения, так и одного аукционного дня. Такого объема размещения удалось достичь благодаря выставленным на аукцион облигациям с плавающей ставкой (ОФЗ-ПК), пользующихся у инвесторов большим спросом по сравнению с классическими выпусками с постоянным доходом (ОФЗ-ПД).
Центральным событием 21 июля стало заседание Банка России, на котором ключевая ставка была впервые в 2023 году повышена на 100 базисных пунктов - до 8,5% годовых. При этом ЦБ в комментарии к своему решению отметил, что на среднесрочном горизонте проинфляционные риски существенно усилились.
ОФЗ УСКОРИЛИ ПАДЕНИЕ В АВГУСТЕ-ОКТЯБРЕ, ОТРЕАГИРОВАВ НА ЗАМЕТНОЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ЦБ
Тенденция к снижению цен ОФЗ в августе усилилась в ожидании дальнейшего повышения ставки ЦБ на фоне возросших проинфляционных рисков и заметного ослабления рубля. Причем наиболее сильный рост процентных ставок демонстрировали "короткие" бумаги.
Котировки ОФЗ, заметно упавшие 14-15 августа на фоне повышения ключевой ставки ЦБ с 8,5% до 12% годовых на внеочередном заседании, в дальнейшем перешли к восстановительному росту благодаря резкому укреплению рубля. При этом кривая доходности госбумаг перепозиционировалась под новый уровень ключевой ставки, приняв более плоский вид. Доходность "коротких" годовых ОФЗ к концу второй декады августа достигла уровня 10,31% годовых (+95 базисных пунктов за пять дней), 5-летних - 10,96% годовых (+11 базисных пунктов), 10-летних - 11,23% годовых (-7 базисных пунктов).
Решение о повышении ключевой ставки на 350 базисных пунктов было принято с целью ограничения рисков для ценовой стабильности, пояснил регулятор. Минфин РФ решил не проводить 16 августа первичные аукционы по размещению ОФЗ в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках и в целях содействия стабилизации рыночной ситуации.
Котировки ОФЗ возобновили снижение в третьей декаде августа вслед за новой волной обесценения рубля после его локальной коррекции. Ситуация на мировых рынках также была нестабильной из-за опасений по поводу китайской экономики и роста доходности гособлигаций США. Надежды глобальных инвесторов на завершение цикла подъема ставки Федрезерва ослабли после публикации протокола июньского заседания ФРС. На ожиданиях длительного сохранения ограничительной политики американского ЦБ доходности US Treasuries достигли максимальных уровней почти за 16 лет.
В дальнейшем снижение котировок рублевых гособлигаций продолжилось на фоне достаточно "жестких" заявлений Банка России относительно дальнейшей денежно-кредитной политики. ЦБ РФ 5 сентября опубликовал отчет, в котором аналитики регулятора указали на необходимость удерживать ключевую ставку на высоком уровне продолжительное время для того, чтобы инфляция вернулась к таргету в 4%.
В середине сентября состоялось очередное заседание отечественного Центробанка, на котором ключевая ставка была повышена до 13% годовых. В опубликованном заявлении регулятор отметил, что инфляционное давление остается высоким. "Реализовались существенные проинфляционные риски: рост внутреннего спроса, опережающий возможности расширения выпуска, и ослабление рубля в летние месяцы. В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году", - говорилось в заявлении ЦБ.
Ситуация на внутреннем долговом рынке в начале октября вновь оказалась под давлением продавцов на фоне закрепления курса доллара США к рублю выше отметки 100 руб. $1 и отсутствия каких-либо заявлений российских властей относительно дополнительных мер поддержки нацвалюты. Вместе с тем опубликованные предварительные данные об исполнении федерального бюджета России за 9 месяцев 2023 года оказали некоторую поддержку рынку внутреннего госдолга.
Федеральный бюджет РФ в январе-сентябре, по предварительным данным Минфина, был исполнен с дефицитом 1,699 трлн рублей, или 1% ВВП. Месяцем ранее дефицит, по оценке Минфина, составлял 2,361 трлн рублей, или 1,5% ВВП. Таким образом, простое сравнение говорит о том, что в сентябре наблюдался профицит в 662 млрд рублей. Согласно действующему закону о бюджете, на 2023 год запланирован дефицит в размере около 2,9 трлн рублей, или 2% ВВП. В материалах к проекту бюджета на 2024-2026 годы содержалась информация о возможном дефиците в текущем году в размере 1,8% ВВП.
Котировки ОФЗ, прежде всего "короткого" и среднесрочного сегментов, заметно выросли 12 октября, отыгрывая резкое укрепление рубля, произошедшее после подписания президентом РФ указа о введении сроком на 6 месяцев обязательной продажи валютной выручки для крупнейших экспортеров. Ценовой индекс гособлигаций RBGI по итогам торгов прибавил почти 0,6%.
Дискуссия о возможных мерах валютного контроля активно шла в течение нескольких месяцев на фоне существенного падения рубля, который, несмотря на достаточно благоприятную внешнюю конъюнктуру, пробил отметку 100 руб. $1. В середине августа волну ослабления нацвалюты удалось сбить за счет экстренных мер денежно-кредитной политики - повышения ставки ЦБ до 12%. Однако в конце сентября - начале октября курс рубля вновь стал существенно снижаться, несмотря на повышение ставки до 13% годовых на сентябрьском заседании. Нижняя точка была зафиксирована 9 октября, когда в ходе торгов на Мосбирже была достигнута отметка 102,345 руб. $1.
Указ же президента РФ об обязательной продаже валютной выручки рядом крупнейших экспортеров стабилизировал ситуацию на внутреннем валютном рынке (колебания доллара в конце года проходили вокруг отметки 90 руб. $1), что в целом оказало позитивное влияние и на долговой рынок.
Главным фактором снижения котировок ОФЗ в конце октября стало решение Банка России поднять ключевую ставку еще на 200 базисных пунктов - до 15% годовых. Регулятор мотивировал свое решение усилившимся инфляционным давлением, которое складывалось выше ожиданий. Как следствие, по итогам недели 23-27 октября индекс RGBI опустился на 0,6%, а значение индикатора на конец месяца составило 117,54 пункта (минимум с начала апреля 2022 года).
ЦЕНЫ ОФЗ В НОЯБРЕ-ДЕКАБРЕ СМОГЛИ СКОРРЕКТИРОВАТЬСЯ НА ОЖИДАНИЯХ ЗАВЕРШЕНИЯ ЦИКЛА УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП
Коррекционный отскок ОФЗ наметился в начале ноября на фоне публикации данных о снижении недельных темпов инфляции в РФ, что стимулировало ожидания скорого завершения текущего цикла ужесточения денежно-кредитной политики Банка России. Кроме того, позитивное влияние на участников рынка оказало наметившееся улучшение настроений глобальных инвесторов на ожиданиях, что ведущие мировые центробанки, и в первую очередь ФРС США, также близки к завершению своих циклов ужесточения ДКП.
Суммарно за два торговых дня (2-3 ноября) индекс цен гособлигаций RGBI вырос более чем на 1,8% - до 120 пунктов. Наиболее активные покупки наблюдались в долгосрочных выпусках в надежде на то, что пик ставки ЦБ РФ уже достигнут и в середине следующего года Банк России может перейти к смягчению денежно-кредитной политики. Несмотря на официальный выходной день в России, Московская биржа проводила торги 6 ноября. Индекс цен гособлигаций RBGI на фоне пониженной активности торгов вырос в этот день еще на 0,9%, достигнув отметки 121,09 пункта. В результате вся кривая доходности ОФЗ оказалась в диапазоне 12,0-12,5% годовых.
Уход курса доллара США под отметку 90 руб. $1, чему в немалой степени способствовал подписанный в октябре указ президента об обязательной продаже валютной выручки, привел к росту оптимизма в секторе рублевых гособлигаций в середине ноября.
Лишь в конце ноября инвесторы в рублевые облигации решили частично зафиксировать прибыль от заметного роста котировок, отмечавшегося в течение почти целого месяца, чему способствовал рост рисков очередного повышения ставки ЦБ на заседании 15 декабря. Дополнительным негативным фактором для сектора ОФЗ стало некоторое локальное ослабление рубля с завершением ноябрьского налогового периода.
Федрезерв США 13 декабря сохранил базовую ставку по федеральным кредитным средствам на уровне 5,25-5,5% годовых. Председатель ФРС Пауэлл заявил на пресс-конференции по итогам заседания, что ЦБ, вероятно, завершил текущий цикл ужесточения политики. Опубликованный точечный график прогнозов (dot plot) - диаграмма, отражающая индивидуальные ожидания членов совета управляющих ФРС и глав ФРБ в отношении процентных ставок - показал, что 11 из 19 руководителей американского ЦБ ожидают уменьшения ставки в 2024 году по крайней мере на 75 базисных пунктов. Пятеро рассчитывают, что ставка будет опущена не менее чем на 100 базисных пунктов.
На декабрьском заседании Банк России в очередной раз повысил ключевую ставку - до 16% годовых. Кроме того, глава ЦБ Набиуллина заявила, что регулятор близок к завершению текущего цикла повышения ставки. "О перспективах нашей политики. Банк России будет устанавливать ключевую ставку так, чтобы вернуть инфляцию к цели в конце следующего года. Пока мы не увидим, что складывается устойчивая тенденция к замедлению роста цен и к снижению инфляционных ожиданий, ключевая ставка будет оставаться высокой столько времени, сколько потребуется", - сказала она.
"Если исходить из нашего базового сценария, да, мы действительно близки к завершению цикла повышения ставки, но во многом все будет зависеть от ситуации - что будет происходить с устойчивыми компонентами инфляции. Конкретные решения по ставкам мы будем принимать, исходя из поступающих новых данных и из уточнения нашего прогноза", - отметила глава ЦБ.
В результате концовка года на внутреннем долговом рынке прошла в целом на мажорной ноте - доходности большинства выпусков гособлигаций среднесрочного и долгосрочного сегментов консолидировались вокруг отметки 12% годовых (то есть на 4 процентных пункта ниже ключевой ставки), отыгрывая заявления ЦБ о близости окончания текущего цикла ужесточения ДКП.
МИНФИН ЗА ГОД РАЗМЕСТИЛ ОФЗ НА 2,845 ТРЛН РУБ. ПОТРЕБНОСТЬ В ЗАИМСТВОВАНИЯХ В КОНЦЕ ГОДА СНИЗИЛАСЬ
Министерство финансов России в 2023 году разместило ОФЗ на общую сумму 2,845 трлн рублей по номиналу, причем большая часть заимствований была сделана в первом полугодии. Первоначальный план по заимствованиям на год составлял около 3,5 трлн рублей (2,5 трлн рублей было предусмотрено программой заимствований; дополнительно к этому были внесены поправки в Бюджетный кодекс, позволяющие занять еще 1 трлн рублей, чтобы заместить использование средств ФНБ). Однако благодаря наблюдавшемуся с середины года улучшению ситуации с поступлением средств в бюджет и нежеланию Минфина привлекать ресурсы по высоким ставкам план заимствований был сокращен.
Первые два квартала 2023 года Минфин незначительно недовыполнял свои планы по размещениям ОФЗ, которые были довольно значительными. Во втором квартале были размещены бумаги на 835,88 млрд рублей при плане в 850 млрд рублей, то есть на 98,3%, в первом - на 738,42 млрд рублей по номиналу, что составило 92,3% от квартального плана в 800 млрд рублей.
Третий квартал поставил перед Минфином дополнительные задачи: в августе ведомство было вынуждено пропустить один из аукционных дней (16 августа) на фоне скачка волатильности после повышения ключевой ставки ЦБ до 12% годовых на внеочередном заседании, а 6 и 27 сентября первичные аукционы были объявлены, но не состоялись из-за отсутствия заявок с приемлемым уровнем цен. Таким образом, в третьем квартале были размещены бумаги лишь на 700,1 млрд рублей при плане в 1 трлн рублей (то есть план размещения был выполнен лишь на 70%). По мнению аналитиков, такая ситуация сложилась в связи с нежеланием участников рынка покупать ОФЗ с постоянным купоном по текущим ценам в условиях сформировавшихся ожиданий новых повышений ставки ЦБ.
На этом фоне министр финансов Антон Силуанов в конце сентября заявил о сокращении программы внутренних заимствований на 2023 год примерно на 1 трлн рублей на фоне роста аппетитов банков к ставкам, по которым размещаются ОФЗ. "За полугодие мы шли примерно вровень с планом, сейчас несколько аукционов у нас не состоялись, поскольку инвесторы, банкиры предлагали слишком высокие проценты по нашим заимствованиям. Мы отказывались брать по таким процентам, потому что это изменит и в целом бенчмарки, да и изменится стоимость кредитов для бизнеса", - сказал тогда Силуанов.
В результате план по размещению ОФЗ на четвертый квартал был установлен Минфином всего в 500 млрд рублей по номинальной стоимости. С этой задачей ведомство смогло довольно легко справиться, набрав нужную сумму уже в начале декабря. Всего же за четвертый квартал Минфин разместил облигации на сумму 571,09 млрд рублей, причем в последний аукционный день года - 27 декабря - ведомство решило не проводить аукционы в связи с выполнением программ госзаимствований Российской Федерации на 2023 год.
Ранее Минфин заявил, что в декабре осуществит внутренние заимствования в сумме до 68,3 млрд рублей с превышением установленного на 2023 год законом о бюджете верхнего предела внутреннего госдолга. Это будет сделано в целях замещения внешних заимствований РФ в сумме, эквивалентной до $1 млрд, в рамках верхнего предела госдолга. "Это в большей степени техническая вещь, в соответствии с бюджетным законодательством у Минфина есть право, если мы не заняли в рамках программы внешних заимствований, занять эту сумму на внутреннем рынке, и наоборот. Соответственно, в этом году внешних заимствований мы не осуществляли, и этот $1 млрд, предусмотренный бюджетом на текущий год, доберем на внутреннем рынке. То есть на эту сумму мы выпустим ОФЗ, чтобы заместить те заимствования, которые предполагалось осуществить на внешнем рынке", - пояснил "Интерфаксу" директор профильного департамента Минфина Денис Мамонов.