9 декабря. RUSBONDS.RU - Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило проектной компании «Главная дорога» рейтинг кредитоспособности на уровне ruA со «стабильным» прогнозом, сообщило РА.
АО «Главная дорога» выступает концессионером по концессионному соглашению с Российской Федерацией в лице ГК «Российские автомобильные дороги» на срок 31 год и 6 месяцев, обеспечивающим надлежащую эксплуатацию и обслуживание скоростной платной автомобильной дороги «Новый выход на московскую кольцевую автомобильную дорогу с федеральной автомобильной дороги М-1 «Беларусь» Москва-Минск», введенной в платную эксплуатацию в начале 2014 года.
Как отмечается в пресс-релизе «Эксперт РА», ключевым фактором, положительно влияющим на кредитный рейтинг компании, является финансовая состоятельность проекта. Доля собственных средств, в которые также включается государственное финансирование проекта в виде капитального гранта, к общему объему инвестиций составила 35,7%. В настоящий момент строительство дороги завершено, и агентство отмечает отсутствие рисков, связанных с проектированием, использованием технологий и надежностью подрядчиков, участвовавших в проекте.
Кроме того, положительное влияние на уровень рейтинга оказывает рост ключевых эксплуатационных показателей деятельности АО «Главная дорога». По итогам 2021 года выручка компании увеличилась на 28,7% по сравнению с 2020 годом и составила 3,1 млрд руб., превысив доковидные показатели. Совокупный трафик вырос на 26,7%, достигнув 22,4 млн автомобилей за год. Выручка за 9 месяцев 2022 года составила 2 608 млн руб., увеличившись на 15,2% по сравнению с 9 месяцами 2021 года.
«Эксперт РА» отмечает, что сдерживающее влияние на уровень рейтинга компании оказывают расходы на выплату купонов по облигациям с плавающей ставкой. Ставки купонов по всем выпущенным бондам определяются исходя из индекса потребительских цен и темпа прироста ВВП РФ. Темп инфляции транслируется в купонную ставку с задержкой и приведет к значительному росту расходов компании на выплату купонов в 2023 году по сравнению с предыдущими годами. В течение периода обращения облигаций до конца 2029 года минимальное значение коэффициента покрытия выплат по обслуживанию долга, учитывающего процентные доходы, приходится на 2023 год и составит 1,0х, а коэффициента покрытия процентов – 2,0х. Агентство отмечает, что в случае необходимости получения дополнительной ликвидности, АО «Главная дорога» располагает возможностями по привлечению средств у акционеров и иных связанных сторон, однако, не учитывало такие поступления в расчетах.
Влияние роста купонной ставки по облигациям компании на размер процентных расходов частично компенсируется амортизацией облигаций, осуществляемой с 2021 года, кроме того, тарифы за проезд по дороге ежегодно индексируются на величину инфляции. Показатель прогнозной ликвидности, скорректированный в соответствии с методологией агентства на условные рейтинговые классы краткосрочных активов, на горизонте двух лет от 30.06.2022, по оценкам «Эксперт РА», составил 1,2х.
Агентство ожидает увеличение трафика и рост доходов АО «Главная дорога» после планируемого в 2024 году запуска северного дублёра Кутузовского проспекта, который свяжет эксплуатируемую АО «Главная дорога» дорогу с ММДЦ «Москва-СИТИ» и третьим транспортным кольцом. 100-процентная дочерняя компания АО «Главная дорога», АО «Новая концессионная компания» (НКК), является концессионером в проекте по финансированию, проектированию, строительству и эксплуатации на платной основе северного дублёра Кутузовского проспекта от Молодогвардейской транспортной развязки до ММДЦ «Москва – СИТИ» вдоль смоленского направления МЖД. В 2021 году компания выдала заём в пользу НКК в размере до 2 млрд руб., который был полностью погашен в августе 2022 года за счет средств от эмиссии облигаций НКК. Агентство ожидает, что будущие обязательства НКК по договору концессии будут автономны и не повлекут за собой увеличение обязательств АО «Главная дорога».
По данным отчетности АО «Главная дорога» по стандартам РСБУ, на 30.09.2022 активы компании составляли 23,8 млрд руб., капитал – минус 0,9 млрд руб. По итогам 2021 года выручка достигла 3,1 млрд руб., чистая прибыль – 613 млн руб.