«Эксперт РА» понизило рейтинг ПАО «Светофор Групп» до уровня ruBB, прогноз «стабильный»

12 мая. RUSBONDS.RU - Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг нефинансовой компании «Светофор Групп» до уровня ruBB, прогноз «стабильный», сообщило агентство. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB+ со стабильным прогнозом.

Понижение уровня рейтинга связано с ухудшением финансовых метрик компании по итогам 2021 года, а также снижением уровня ликвидности. «Светофор Групп» характеризуется низкой диверсификацией источников финансирования: кредитный портфель состоит исключительно из облигационного займа, который начинает амортизироваться в августе 2022 года (20 млн рублей), далее ежегодно погашаются 40 млн рублей, 60 млн рублей и 80 млн рублей по графику. Предстоящее погашение части облигационного займа в августе 2022 года и отсутствие у компании невыбранных лимитов по кредитным линиям оказывают давление на уровень прогнозной ликвидности.

Исходя из текущей ситуации неопределенности с доступностью заблокированных денежных средств на брокерском счете компании у ООО «Универ Капитал», которые компания планировала использовать для обслуживания текущего облигационного займа, агентство отмечает наличие пика погашения долговых обязательств на горизонте текущего года. Прогнозируемый рост деятельности компании напрямую будет зависеть от возможности инвестиций в ИТ-разработки. Для целей финансирования инвестиций в 2020 году был выпущен облигационный заем на 200 млн рублей, а в январе 2021 года проведено первичное размещение акций на Московской бирже. В 2021 году компания получила эмиссионный доход в объеме 84,4 млн рублей, при этом фактически полученные денежные средства от продажи акций за 2021 год составили 50,1 млн рублей. На текущий момент часть размещенных акций находится на заблокированных «Мосбиржей» торговых разделах брокера «Универ Капитал».

В сложившейся ситуации агентство также отмечает, что на операционный денежный поток в будущем будет оказывать давление необходимость осуществления капитальных затрат на ИТ-разработки. Часть капитальных затрат в 2022 году будет профинансировано за счет предоставленного гранта от Фонда содействия инновациям в объеме 20 млн рублей. Подписание договора на предоставление гранта предполагается до конца мая 2022 года. В планах компании на 2022 год – получение кредита в рамках программы льготного кредитования высокотехнологичных инновационных предприятий с процентной ставкой 3% годовых, что сможет оказать поддержку ликвидности компании и даст возможность, в том числе, погасить обязательства по облигациям.

Основной причиной ухудшения метрик долговой нагрузки послужило снижение показателя EBITDA за 2021 год на 41% по сравнению с показателем 2020 года. На отчетную дату отношение долга к LTM EBITDA составило 2,8х. Годом ранее агентство ожидало снижения данного показателя до уровня 1,3х. В целом за 2021 год компания показала прирост выручки на 48%. Однако с учетом возросших расходов на коммерциализацию и маркетинг разрабатываемых ИТ-продуктов, совершенствование ПО, оплату услуг практической части обучения вождению и услуг по сетевым договора, уровень операционной прибыли «Светофор Групп» за год снизился в 5 раз, а уровень EBITDA margin сократился с 37% до 15%. В связи c затянувшимся процессом выхода из пандемии коронавируса в 2021 году компания временно отказалась от внедрения в учебный процесс аппаратно-программных комплексов (АПК) и взяла курс на дальнейшее развитие ИТ-продуктов дистанционного обучения, чем и обусловлен рост затрат на разработку и коммерциализацию ИТ-продуктов. По данным на конец 2021 года, отношение LTM EBITDA к процентным платежам составило 2,9х, (годом ранее 9,1х), что отражает рост уровня процентной нагрузки в первую очередь за счет снижения EBITDA.

Одновременно агентство отмечает, что в 2021 году компания являлась получателем субсидий Минэкономразвития на компенсацию части понесенных затрат на выпуск облигаций и выплату процентного (купонного) дохода по ценным бумагам, что оказало поддержку финансовому результату компании.

ПАО «Светофор Групп» является оператором образовательных услуг по подготовке водителей транспортных средств всех категорий, имеет собственную сеть учебных центров в основных регионах присутствия – Санкт-Петербурге и Ленинградской области, Нижнем Новгороде – и предоставляет услуги по дистанционному обучению.

Компании: