В текущей кризисной ситуации рынок МФО столкнулся с дополнительными рисками. Регулятор вносит много изменений в законодательную базу, предусматривающих послабления, реструктуризации, кредитные каникулы и даже списания кредитов для мобилизованных граждан. Однако пока не прописан ни регламент, ни порядок взаимодействия государственных органов с МФК. Нет понимания, будут ли списания кредитов как-то компенсироваться финансовым компаниям. В такой ситуации МФК приходится значительно перестраивать свои скоринговые модели, чтобы учесть новые риски и удержать на необходимом уровне показатель риск/доходность. О вызовах, с которыми столкнулись микрофинансовые компании в череде текущих кризисов, роли риск-менеджмента, стратегии компании в ближайшей перспективе, а также о специфике фондирования и размещениях облигаций в новых условиях в интервью RusBonds рассказал директор департамента управления рисками компании «Лайм-Займ» Семен Долгов.

RusBonds: Как изменился рынок МФО и рынок кредитования в целом после начала СВО и объявления частичной мобилизации? Какие тенденции сейчас наиболее актуальны?

Семен Долгов: С начала года мы наблюдаем высокий градус неопределенности на рынке МФО и банковского кредитования. Впрочем, такая ситуация характерна сегодня для всех сфер. Единственное, чем ситуация отличается от февраля 2022 года, – кризис сейчас ударил непосредственно по населению, которое было не готово к этому ни морально, ни с точки зрения финансовой подушки.

В настоящее время принимаются федеральные законы и нормативные акты, которые довольно существенно повлияют на процедуру взыскания для микрофинансовых компаний и продлят институт кредитных каникул, неплохо зарекомендовавший себя в прошлые кризисы. Поэтому уровень неопределенности для заемщиков выше, чем два-три месяца назад, но при этом не наблюдается значительных изменений, которые повлияли бы на портфели микрофинансовых компаний.

RusBonds: Каждый раз, когда рынок переживает период турбулентности, МФО закручивают скоринг, чтобы минимизировать риск роста просроченной задолженности. Как обеспечить оптимальный подход к оценке кредитного риска в подобных кризисных ситуациях?

Семен Долгов: Скоринг – это, безусловно, базовая часть оценки кредитоспособности заемщиков в любой микрофинансовой компании. Однако подходы к нему отличаются. И сейчас, в период турбулентности на рынке, который мы наблюдаем последние 9 месяцев, многие компании пересматривают методы оценки заемщиков, чтобы максимально увеличить эффективность своих скоринговых моделей.

И рынок, и наша компания в частности, сегодня сосредоточены на том, чтобы учесть все новые риски и ранжирующие факторы, которые помогут не только удержать предсказательную силу скоринговых моделей на том же высоком уровне, но еще и улучшить ее. Для этого мы подключаем различные дополнительные источники данных, разрабатываем альтернативные модели, обогащающие основные скоринговые процедуры.

Старых скоринговых систем однозначно недостаточно для оценки кредитоспособности пользователей. Текущий период требует изменения подходов, и с увеличением неопределенности, которую мы сейчас наблюдаем на рынке, они будут становиться все разнообразнее.

RusBonds: Какие конкретно новые риски появились в ваших моделях в 2022 году?

Семен Долгов: С началом мобилизации возросли риски, связанные с вносимыми изменениями в законодательную базу. В частности, предусмотрены послабления, реструктуризации, кредитные каникулы для мобилизованных граждан. Планируется, что в случае получения увечий первой группы инвалидности или гибели заемщика все его финансовые обязательства будут списываться. Причем будут списываться не только с самого заемщика, но и с членов его семьи. В круг членов семьи по закону входят дети, жены и иждивенцы, которые состоят на попечении мобилизованного, погибшего или раненого гражданина.

Однако при этом пока не прописан ни регламент, ни порядок взаимодействия государственных органов с кредиторами. Нет понимания, будут ли реструктуризации, отсрочки и списания займов мобилизованных граждан как-то компенсироваться компаниям. И это добавляет неопределенности. Я думаю, пройдет еще несколько недель, и вопрос на повестке встанет довольно остро, потому что он может очень чувствительно ударить по рынку.

В такой ситуации компании начинают решать данные проблемы экстремальными способами – вплоть до отказа в выдаче кредитов всему мужскому населению, что мы считаем крайне поспешным выводом.

Мы придерживаемся другой стратегии с целью сохранить и уровень риска, который берем на себя с точки зрения портфеля, возможных просрочек, которые будут возникать с учетом новых законодательных изменений, и положительную динамику роста портфеля, потому что это один из ключевых параметров, на которые мы ориентируемся. У нас есть планирование портфеля на конец года, на следующий год и далее. Мы стараемся делать все, чтобы, сохраняя уровень просрочки на допустимом уровне, продолжать расти.

RusBonds: Как компания подходит к нивелированию регуляторного риска?

Семен Долгов: Регуляторный риск – одна из чувствительных зон отрасли в целом. Чем дальше, тем жестче и тщательнее регулируется отрасль со стороны ЦБ РФ, все более пристальное внимание уделяется качеству активов и подходов, которые МФК использует в своих процедурах. В данной ситуации помогает то, что это заранее декларируемые решения, к которым рынок уже так или иначе успел подготовиться с точки зрения аналитики, пересмотреть свои портфели и подходы к моменту внедрения.

RusBonds: Какие изменения в связи с текущей ситуацией на рынке вы ожидаете по итогам года по выручке и портфелю?

Семен Долгов: По выручке и портфелю мы не ожидаем никаких сильных негативных изменений, потому что объявленный мобилизационный призыв – довольно ограниченный по численности. Грубо говоря, в каждой МФК будет только определенный процент заемщиков, которые не смогут вернуть свои кредиты. Я надеюсь, что он будет не очень большой. Скорее всего, в портфеле каждой МФК, в том числе и нашей, они будут растворены. Мы ожидаем, что влияние данного фактора будет незначительным и его вполне можно будет компенсировать операционным ростом показателей, которые заложены у нас в стратегии.

RusBonds: Наблюдаете ли вы на данный момент рост просроченной задолженности?

Семен Долгов: Мы наблюдаем рост количества обращений в службу поддержки – вопросы о разъяснении текущей ситуации, о предоставлении кредитных каникул и т.п. С точки зрения невозвратов, как я и говорил, мы не фиксируем сейчас роста, но мы к нему готовимся – разрабатываем скрипты, программы действий, которые помогут нам минимизировать последствия.

RusBonds: Стало ли сложнее привлекать фондирование? Какие каналы привлечения фондирования компания использует на сегодняшний день?

Семен Долгов: За рубежом привлекать фондирование, безусловно, стало сложнее. Сейчас, на мой взгляд, это вообще невозможно в силу политической ситуации и экономических ограничений. В России для нас есть свободная ликвидность, мы не сталкиваемся пока с ограничениями, которые не могли бы преодолеть. Понятно, что так или иначе банки закладывают в ставки для МФК те риски, которые актуальны для отрасли, но тем не менее мы не видим удорожания ресурса. Пока в этом плане все более-менее стабильно.

Мы для себя приняли максимально диверсифицированную стратегию фондирования. Это самый безопасный способ сохранить объем финансирования на стабильно прогнозируемом уровне, вне зависимости от контрагентов, с которыми мы работаем, от их внутренней ситуации и от того, как на них влияет кризис. Понятно, что гораздо проще операционно поддерживать одну кредитную линию или один источник фондирования и работать с одним контрагентом, однако это в себе несет риски невозобновления финансирования, одностороннего увеличения ставки и т.п.

До 2022 года основным источником нашего фондирования были привлечения от зарубежной Р2Р-площадки, но уже с конца 2021 года структура внешних привлечений начала существенно меняться. В 4 квартале 2021 года компания получила первую банковскую линию, в декабре состоялся дебютный выпуск облигаций. В 2022 году работа по диверсификации структуры фондирования продолжилась, в июне кредитная линия была значительно расширена, в октябре компания вновь вышла на рынок облигаций уже с новым выпуском. Как раз сейчас у нас идет очередное размещение бондов, а также мы очень плотно и последовательно работаем с привлечением частных инвесторов. Их количество постоянно растет, мы видим положительную динамику, что свидетельствует о востребованности нашего предложения.

RusBonds: «Лайм-Займ» имеет зарубежное фондирование. Какие инструменты оценки валютного риска вы используете?

Семен Долгов: Да, как раз история с зарубежным долгом стимулировала нас на разработку новых подходов к оценке валютного риска. На текущий момент у нас внедрена методология, которая позволяет с большой точностью прогнозировать коридоры волатильности той или иной валюты относительно рубля или в зависимости от той валютной позиции, которую мы имеем. Бэктестинг разработанной нами модели показывает очень хорошую предсказательную силу, в том числе в периоды турбулентности. Границы диапазонов волатильности валютных пар она очень точно и качественно предсказывает.

Относительно этих границ мы строим свою политику для расчетов стоимости хеджирующих инструментов как с точки зрения премии, которая в них закладывается, так и с точки зрения сроков, на которые нам эти инструменты необходимо открыть. В рамках этой же методологии мы начали формировать резервы на возможные потери по валютным операциям, которые нам дополнительно снижают валютные риски и позволяют растянуть возможные убытки на более длительный период, что смягчает их негативное влияние на нашу отчетность.

Основной прицел подхода – определить границы волатильности той валютной пары, в которой мы реализуем свои финансовые операции, а именно: насколько мы можем ожидать падения или роста этой валютной пары в прогнозируемом периоде. Наши подходы позволяют прогнозировать волатильность на разные временные горизонты, начиная от одного-двух месяцев и заканчивая 15-16 месяцами.

RusBonds: События зимы-весны 2022 года показали подверженность компаний операционному риску. Например, некоторые организации потеряли возможность продлевать подписку на зарубежное ПО и вынуждены были оперативно мигрировать на отечественные аналоги. За счет чего компании могут оставаться на плаву в такие кризисные моменты?

Семен Долгов: Да, это был вызов для всего рынка, когда многие финансовые организации потеряли возможность продления подписок, использования программного обеспечения, которое было ключевым в рамках их IT-сервисов. После вынужденного этапа миграции на отечественное ПО мы зафиксировали возросший уровень сбоев. Безусловно, это повлияло больше на внутренние системы компании, но отчасти могло повлиять и на внешние. Однако мы довольно успешно локализовали и устранили основные источники операционных сбоев. Одним из инструментов, который мы у себя внедрили за этот период, стал разработанный план непрерывности деятельности компании, который позволяет нам в кратчайшие сроки устранять стандартные сбои как во внутренних, так и во внешних системах.

В рамках данного плана у нас предусмотрены подходы к восстановлению каждой отдельно взятой системы. Определены ответственные лица, сроки восстановления, описаны все необходимые процедуры. Широкий набор инструментов, которыми мы пользуемся в рамках этого плана, уже на текущий момент позволяет нам с высокой точностью прогнозировать время потенциального простоя и сводить его к минимуму. У нас действуют резервные источники питания, резервные альтернативные информационные системы, сформированы планы поддержания функционирования подразделений на период восстановления работоспособности IT-сервисов и т.п.

То есть тот опыт, который мы получили с момента введения санкционных ограничений на поставки программного обеспечения, дал нам очень хорошую базу для расчета и прогнозирования операционных рисков в целом. Мы не просто фиксируем сбои, мы их прогнозируем и закладываем определенные ресурсные и финансовые резервы на их устранение.

RusBonds: Как в целом изменилась специфика оценки рисков на рынке МФО?

Семен Долгов: Есть разные подходы к оценке рисков. Сегодня становится важно, чтобы не только внутренний риск-менеджмент компании участвовал в формировании риск-повестки, но и учредители. Они должны при заданном уровне доходности закладывать еще и уровни риска, которые при этом МФК не должна превышать, потому что ориентир исключительно на операционные показатели, такие как выручка, операционная эффективность, рентабельность активов, не до конца отвечает целям риск-менеджмента. Если в краткосрочных периодах на показатели операционной эффективности можно ориентироваться, то в долгосрочной перспективе игнорирование качества портфеля в угоду эффективности часто приводит к плачевным результатам. Здесь наши подходы направлены на координацию требований учредителей и возможностей операционного менеджмента для того, чтобы выработать оптимальный для МФК уровень соотношения риск/доходность.

RusBonds: На что обращать внимание инвесторам при выборе эмитента облигаций? Что является показателем эффективности системы риск-менеджмента МФО?

Семен Долгов: Важно обращать внимание на уязвимости, тонкие места с точки зрения финансового положения МФК, где, например, сильно проседает портфель или качество портфеля, либо, как в нашем случае, появляется валютное фондирование, которое нестабильно с точки зрения переоценки валютного курса и т.п. Именно селективный анализ используемых компанией методик в сочетании с рисками, которые она на себя принимает, позволяет оценить эффективность риск-менеджмента компании для внешнего инвестора. В идеале риск-менеджмент должен не распаляться на все, а концентрироваться на конкретных проблемах, не забывая о развитии корпоративной риск-культуры в компании, модернизации процессов и т.д.

RusBonds: А как инвесторы могут оценить компанию с этой позиции? В отчетности, как правило, такие параметры не указываются.

Семен Долгов: Стоит обращать внимание на отчеты риск-менеджмента, которые компания публикует или может предоставить по запросу инвесторов. Да, я понимаю, что не все компании готовы публиковать такие данные, но я уверен, что большая часть придерживается принципов открытости. По крайней мере мы будем готовы давать выдержки из наших отчетов, которые могут продемонстрировать инвесторам, как мы подходим к оценке своих рисков.

Кроме того, сегодня микрофинансовые компании – одни из ключевых представителей сегмента ВДО на российском фондовом рынке, которые притягивают внимание инвесторов. Регулярно выходит отраслевая аналитика Банка России, независимые экспертные оценки и обзоры. Некоторые эмитенты делятся ежеквартальной аналитикой по ключевым показателям, чтобы быть прозрачнее для инвесторов.

RusBonds: Динамика ключевой ставки, которая была достаточно волатильна, оказала какое-либо влияние на рынок микрокредитования?

Семен Долгов: Я бы не сказал, что ключевая ставка оказывает глобальное влияние на рынок МФК и действия операционного менеджмента компаний. Безусловно, это некий ориентир, который служит для нас и для рынка отправной точкой при прогнозировании, однако для нас это показатель не является определяющим.

RusBonds: То есть ваши процентные ставки по выдаваемым займам не привязаны к ключевой ставке?

Семен Долгов: Нет, точно нет. Здесь работают другие механизмы. На процентные ставки влияет юнит-экономика. Автоматизация внутренних процессов непосредственно влияет на себестоимость продукта, который мы предлагаем рынку, насколько она будет ниже, чем у конкурента, насколько мы эффективнее можем осуществлять процессы взыскания, выдачи и привлечения клиентов, какова стоимость привлечения клиента и т.п.

RusBonds: Как вы оцениваете в текущих реалиях облигации как инструмент привлечения фондирования?

Семен Долгов: На мой взгляд, облигации сейчас – очень хороший инструмент для фондирования, так как очевидно, что на рынке есть пул ликвидности, который ищет своего заемщика. Безусловно, с учетом повышенных рисков подходы инвесторов изменились, теперь они смотрят не только на уровень доходности, который предлагается по бондам, но и на то, как компания чувствовала себя последние несколько лет, и, в том числе, как она пережила кризисы прошлого и текущего годов. То есть ликвидность есть, вопрос в том, кому эту ликвидность дают. Сейчас ее получают те, кто сделал правильные выводы из прошлых кризисов.

RusBonds: В настоящее время в обращении находится выпуск облигаций «Лайм-займа» на 270 млн руб. На что пошли привлеченные средства? Куда планируется направить средства от предстоящего размещения на 500 млн руб.?

Семен Долгов: Средства и от предыдущего выпуска, и от нового будут направлены на увеличение портфеля займов. Мы очень заинтересованы в достижении целей нашей стратегии, которая поддержана учредителем. Выход на новые позиции на рынке по объему выдаваемых займов, по объему чистого портфеля и т.д. – наши приоритетные задачи. Привлекаемое фондирование будет полностью направлено на рост портфеля, увеличение процентного дохода и операционной эффективности.

RusBonds: За счет каких средств планируется погашать выпуски?

Семен Долгов: За счет операционных доходов компании.

RusBonds: Какие тенденции, на ваш взгляд, будут определять развитие рынка МФО и рынка кредитования в целом в ближайшем будущем?

Семен Долгов: По моим ощущениям, сейчас рынок замер в ожидании итоговых решений по законодательным ограничениям. Это первый момент, который всех тревожит. Второй момент – неопределенность, связанная с политической обстановкой: что будет происходить у нас дальше и насколько макроэкономическая ситуация будет способствовать развитию рынка, потому что очевидно, что в ближайшее время возрастут проблемы, связанные с падением реальных доходов населения. С одной стороны, это приведет, к росту портфелей микрофинансовых организаций, с другой, может очень негативно повлиять на их качество.

В ближайшие 6-7 месяцев ключевым трендом рынка останутся перманентные изменения. Мы сейчас находимся в той ситуации, когда и экономическая, и политическая, и законодательная база постоянно меняются. С одной стороны, это несет дополнительные риски, с другой – при правильном операционном управлении рождает новые возможности. И я надеюсь, что все-таки возможностей будет больше, чем рисков.

В краткосрочной перспективе мы ожидаем стабилизации объемов новых выдач на рынке в целом. А после того, как новые законодательные ограничения будут прописаны максимально четко и ясно, я ожидаю, что рынок продолжит расти. Есть понимание того, что в будущем потребность в онлайн-кредитовании будет увеличиваться.