ПЮДМ: сигнал от ПВО?
В четверг на сервере раскрытия информации появилось сообщение о том, что представитель владельцев облигаций «ЮниСервис Капитал» в одностороннем порядке отказался от услуг ПВО по выпуску ПЮДМ БО-П1. Выпуск ПЮДМ БО-П1 погашается в марте 2023 года, какие могут быть стимулы у ПВО отказываться от сотрудничества?
1. ПВО предполагает, что издержки на дальнейшее обслуживание выпуска выше, чем потенциальная выручка. Такое возможно, если ПВО ожидает, что понадобятся какие-либо судебные издержки по обслуживанию выпуска.
2. ПВО хочет дать сигнал держателям облигаций о неопределённости в погашении данного выпуска.
3. Другая причина.
Если в течение 60 дней эмитент не найдёт нового ПВО, владельцы облигаций вправе требовать досрочного погашения. Объём выпуска в обращении – 115 млн руб., цена – около 105% при доходности примерно 10%. У эмитента есть рейтинг от "Эксперт РА" на уровне ruB-, обновление рейтинга должно произойти до середины декабря.
"Эксперт РА" в рейтинговом пресс-релизе от декабря 2021 указывает: «Компания совместно с аффилированными структурами формирует группу компаний «Первый ювелирный», в которую входят ООО «Первый ювелирный ломбард», ООО «МДМ», ООО «ГРААМ».
При этом ООО «МДМ» подало заявление о ликвидации 22 ноября, а ООО "ГРААМ" прекратило деятельность ещё в апреле. ООО «Первый ювелирный ломбард», по данным за 2021 год, имел выручку 160 млн р, прибыль – 7,5 млн р.
Про отчётность самого эмитента сложно сказать что-то определенное. На балансе есть только финансовые вложения на 417 млн р., выручка за 9 месяцев составила 8 млн р., прибыль близка к нулю.
С учётом вышеуказанных фактов – низкий рейтинг, отсутствие выручки, непонятные изменения внутри группы и отказ ПВО от обслуживания выпуска – считаем бумаги эмитента рискованными и потенциально проблемными.