Прибыль «НОВАТЭКа» (NVTK) в 2022 г. выросла более чем на 50% г/г, — сообщил журналистам председатель правления компании Леонид Михельсон в Бангалоре (Индия) в кулуарах мероприятия India Energy Week в понедельник, 6 февраля.
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор:
Если считать базой для расчёта дивидендов чистую прибыль без корректировок, то за 2022 г. должно быть выплачено минимум 325 млрд руб., или 106,9 руб. на акцию (доходность — 9,8% на закрытие в понедельник). За II полугодие 2022 г., за вычетом 45 руб. за I полугодие, — минимум 61,9 руб. на акцию (доходность — 5,6%). Это соответствует росту на 41% год к году.
Наш прогноз дивиденда за 2022 г. — 91,3 руб., то есть на 14,6% ниже минимального дивиденда, рассчитанного без корректировки чистой прибыли. На II полугодие 2022 г. наш прогноз — 46,3 руб., то есть на 25,2% ниже минимального расчётного дивиденда, с ростом на 5,8% год к году. Мы считаем наш прогноз консервативным, однако расчётный дивиденд — слишком оптимистичным. Прибыль, видимо, не была скорректирована на курсовые разницы. Рост дивиденда в II полугодии на 41% год к году и на 38% в I полугодии 2022 г. выглядит слишком высоким с учётом цен на нефть и СПГ, а также укрепления рубля.
Напомним, что рост дивиденда за I полугодие 2022 г. составил 63% год к году. Это укладывается в общий контекст роста цен: в рублёвом выражении Brent вырос на 66% год к году, азиатский СПГ (JKM) — более чем в три раза. Правда, у российских компаний в марте — апреле возникли трудности со сбытом. С другой стороны, в связи с укреплением рубля в течение I полугодия 2022 г. с 84 до 54 руб. за евро, у «Ямал СПГ» могли возникнуть крупные положительные курсовые разницы. Вероятно, они не были учтены в расчёте дивидендов за I полугодие 2022 г.
В II полугодии 2022 г. средняя цена Brent в рублях (5676 руб. за баррель) выросла всего на 2% год к году и упала на 25% относительно I полугодия: в частности, из-за укрепления рубля. Цена JKМ в рублях выросла на 25% год к году, но только на 8% к I полугодию, до 2382 руб. То есть в этих условиях значительный рост операционной прибыли в II полугодии относительно I полугодия выглядит маловероятным. Что касается курсовых разниц, то в II полугодии рубль перешёл к ослаблению, но по итогам 2022 г. укрепился к доллару на 4,0 руб., а к евро — на 8,4 руб. После корректировки прибыли на курсовые разницы расчётный дивиденд, по нашей оценке, может уменьшиться примерно до 100 руб. за год и до 55 руб. за II полугодие 2022 г.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по акциям «НОВАТЭКа» с целью 1308,1 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней на 20,3%. Мы полагаем, что компания в наименьшей степени среди российских аналогов затронута ограничениями со стороны ЕС и G7.
Тем не менее ограничения на импорт нефтепродуктов из РФ также могут коснуться компании и сказаться на динамике добычи в 2023 г.
Динамика акций
За последний год акции «НОВАТЭКа» снизились на 32,75%, а за пять лет выросли на 47,5%. За те же периоды Индекс Мосбиржи просел на 34,5% и вырос на 0,75% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными.
Самые перепроданные бумаги в секторе с точки зрения своего положения относительно скользящих средних — обыкновенные акции «Татнефти» (TATN). Самые перекупленные — префы «Сургутнефтегаза» (SNGSP).
О компании
ПАО «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов и имеет более чем двадцатилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли.