АО «Джи-Групп» сообщила о получении кредита от банка ВТБ на сумму 5,4 млрд руб. В конце октября компания сообщала, что 3 млрд руб. из общей суммы займа будут направлены на строительство дома в составе казанского ЖК «ART City», а 2,4 млрд руб. — на оплату сделки по приобретению двух земельных участков в Екатеринбурге.
Тогда девелопер объявил о приобретении двух земельных площадок у екатеринбургского застройщика PRINZIP. По договору «Джи-Групп» получала около 4 га земли в Верх-Исетском районе города, и порядка 5 га земли в центральной части города. На этих участках планируется построить два жилых комплекса общей площадью 270 тыс. м2 жилья.
Что это значит для держателей облигаций
С одной стороны, привлечение достаточно крупного кредита можно оценить как позитивный фактор для компании: это позволит ей активно развиваться, расширять географию строительства и, возможно, выйти на новые уровни.
Напомним, что по отчётности МСФО за I полугодие 2022 г. совокупный долг «Джи-Групп» составлял 23,6 млрд руб., то есть новый кредит превышает 20% её кредитных обязательств на 30 июня. С другой стороны, скорее всего, в отчётности мы будем наблюдать рост долговой нагрузки компании, так как рост выручки и EBITDA у строителей носит отложенный характер.
По нашим расчётам на I полугодие 2022 г., отношение чистого долга к EBITDA LTM компании составляло порядка 1,2, а увеличение чистого долга на 5,4 млрд руб. при сохранении EBITDA повысит значение показателя до 2,0. Впрочем, если учитывать покупку российского бизнеса Bonava за сумму порядка 98 млн евро, о которой было объявлено в начале октября 2022 г., коэффициент увеличится до 2,8.
Предварительно мы считаем, что рост долговой нагрузки может оказать временное давление на кредитное качество эмитента и привлекательность его облигаций для инвесторов.