RusBonds
Сектор ВДО вошел в новый год на падающих оборотах

В декабре сектор ВДО вырос на 2,6% до 51,5 млрд руб., но его ликвидность продолжила снижаться. Месячный объем сделок на вторичном рынке в стоимостном выражении сократился на 6,3% до 2,2 млрд руб., а относительно стоимости бумаг в обращении – до 4,3% с 4,8%. Общее количество сделок снизилось на 6% до 163 тыс., средняя стоимость сделки осталась на уровне 13,7 тыс. руб.

Увы, но наше предположение месячной давности о стабилизации инвесторской активности на рынке ВДО оказалось преждевременным. Да, в последнем месяце ушедшего года сектор ВДО продолжил расти, суммарная номинальная стоимость облигаций ВДО в обращении в декабре выросла на 4% по сравнению с показателем октября и достигла 51,47 млрд руб. Но при этом активность вторичного рынка, измеряемая в рыночной стоимости совершенных сделок, составила 2,23 млрд руб., что на 6,3% ниже показателя ноября. Напомним, что мы учитываем выпуски номинальной стоимостью свыше 100 млн руб., размещение которых закончилось до начала анализируемого месяца.

Лидерами по оборотам в стоимостном выражении стали ТФН 01, ФЭС-АгроБ2 и выпуск 1Р04 «Энерготехсервиса». Сумма сделок с десятью наиболее торгуемыми выпусками достигла в декабре 637 млн руб., что на 15% превышает показатель ноября. Общий объем оборота лидеров составил 7% номинальной стоимости выпусков.

10 выпусков ВДО с наибольшими объемами торгов на вторичном рынке, декабрь 2021 г.

Совокупные торговые обороты по отношению к суммарной номинальной стоимости выпусков ВДО также уменьшились – с 4,8% до 4,2%. Лидерами по этому показателю стали выпуск ТФН 01, обращающаяся еще с 2019 года первая эмиссия «МигКредита» (80% ее номинала погашено, оставшаяся часть подлежит выплате до середины 2022 года), а также дебютный выпуск небольшой лизинговой компании «Аквилон-Лизинг» (размещен в ноябре 2021 года).

10 выпусков ВДО с наибольшим соотношением объемов торгов и номинальной стоимости бумаг в обращении, декабрь 2021 г.

Среди бумаг с наименьшей ликвидностью оказались облигации «Специнвестлизинга» (СИЛ), «Солид-Лизинга», ЮАИЗ и нескольких других эмитентов. Общий объем сделок с ними в декабре едва превысил 13 млн руб., составив 0,8% их суммарной номинальной стоимости.

10 выпусков ВДО с наименьшими объемами торгов на вторичном рынке, декабрь 2021 г.

Количество сделок на вторичном рынке в декабре снизилось на 6,3% до 240 тыс., однако за счет увеличения среднего числа бумаг в одной сделке (с 14 до почти 15 штук) средняя стоимость сделки осталась на уровне 13,7 тыс. руб. Самый крупный средний размер сделки (117 тыс. руб.) неожиданно был зафиксирован в облигациях выпуска 4-боб компании «ВсеИнструменты» – благодаря нескольким крупным сделкам, проведенным 21-22 декабря. Также относительно высокие объемы сделок отмечены в облигациях «ПР-Лизинга» 1P3 и «Талан-Финанса» 1Р3.

10 выпусков ВДО с наибольшей средней стоимостью одной сделки на вторичном рынке, декабрь 2021 г.

Резюмируя: в течение всего анализируемого периода – с августа по декабрь 2021 года – объем рынка ВДО вырос на 12%, однако показатели его вторичной ликвидности (абсолютные и относительные обороты, стоимость одной сделки) в целом снижались. Причинами этому могли стать как новые правила тестирования неквалифицированных инвесторов, так и снижение интереса к ВДО со стороны инвесторов из-за несоответствия доходности и рисков. Бесспорно, ухудшение ликвидности снижает привлекательность этого и без того небольшого и сложного сегмента фондового рынка.

С другой стороны, возможно, мы видим, как с рынка слетает спекулятивная пена, и на нём начинают преобладать инвесторы, нацеленные на долгосрочное владение бумагами. Правда, последнее вовсе не означает легкой жизни для эмитентов, скорее, наоборот: в отличие от спекулянтов, готовых простить многое за высокую ставку и быстрый «апсайд», долгосрочные портфельные инвесторы более глубоко интересуются состоянием и перспективами бизнеса, чьи облигации они покупают. И далеко не все эмитенты способны пройти этот экзамен.


Николай Дадонов

Специально для RUSBONDS