RGBI вернулся на уровень февраля. Инвесторы ждут высоких ставок.
Распродажи ОФЗ
Рынок облигаций с начала месяца остаётся под давлением. Из-за падения цен на сырьё инвесторы ожидают, что ЦБ может поддерживать ключевую ставку на высоком уровне более длительный период. Ранее регулятор указывал на условия внешней торговли в качестве одного из важных проинфляционных рисков.
Параллельно еженедельная инфляция от Росстата вновь возвращается к темпам около 0,2%. Это ниже, чем в IV квартале 2024 года, но значительно выше цели ЦБ. Потребительское кредитование, по оценке Frank RG, в марте выросло на 12,5% к февралю и восстановилось до уровней конца 2024 года.
В то же время перспектива урегулирования украинского конфликта, по-видимому, сдвигается во времени. А вместе с ней и улучшение ситуации на рынке труда (охлаждение) и снижение дефицита бюджета.
Спрос на аукционах Минфина показывает охлаждение интереса инвесторов к длинным ОФЗ. Объём размещений две недели подряд составляет около 30 млрд руб. против средних 190 млрд руб. на предыдущих шести аукционах.
Доходности длинных ОФЗ вернулись к уровням 16–16,2% годовых. Индекс RGBI вернулся на уровень середины февраля. Долгосрочные инвесторы получили возможность сформировать позицию по длинным ОФЗ по более привлекательным ставкам, но условия изменились — до июньского заседания значимого смягчения риторики ЦБ может не быть.
Корпоративные облигации слабее ОФЗ
Корпоративные облигации в фазе распродаж выглядят слабее ОФЗ. Причина заключается в низкой ликвидности, а также возросших рисках для низкорейтинговых бумаг. Более длительный период высоких ставок повышает риски дефолта на рефинансировании задолженности.
Несмотря на рост G-кривой, доходности по корпоративным облигациям растут быстрее, что наглядно видно по расширению G-спредов. За исключением самых надёжных бумаг, они расширились во всех рейтинговых группах, сильнее всего в группах BBB, BB+ и BB.
Валютные облигации
На фоне распродаж на сырьевых рынках и затягивающегося процесса переговоров по украинскому вопросу риски для российского рубля растут. При этом сама национальная валюта всё ещё остаётся достаточно сильной: доллар оценивается в 85,5 руб., юань — в 11,5 руб.
Это создаёт возможности для инвесторов, которые хотят защитить капитал на случай негативного сценария. Валютные облигации позволяют получить доходность в долларах и юанях на уровне 6–9% годовых. По текущему курсу покупка выглядит выгодной. Сравнение рублёвых и валютных облигаций с горизонтом 12 месяцев можно найти в специальном материале.
Интересные облигации
На этот раз мы собрали подборку из валютных облигаций, которые выглядят интересно в сегодняшней ситуации.
В материале сохранены орфография и пунктуация автора.