Рост потребительских цен с 3 по 9 декабря сохранился на уровне прошлой недели. Высокая инфляция позволяет прогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.
Недельная инфляция сохранилась около отметки 0,5%
По данным Росстата, за неделю с 3 по 9 декабря 2024 года инфляция составила 0,48% против 0,5% неделей ранее. Годовая инфляция ускорилась до 9,32% против 9,01% на прошлой неделе. С начала года потребительская корзина подорожала уже на 8,76%.
По итогам ноября рост цен составил 1,43% против 0,75% в октябре. Это максимальный уровень с весны 2022 года. Для сравнения, по итогам июля, когда рост инфляции разогнался на фоне индексации тарифов ЖКХ, месячный показатель составлял 1,14%.
Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) вырос с 20,0 до 22,3%, а тот же показатель за 12 недель увеличился с 12,3 до 14,0%.
Согласно макроэкономическому опросу ЦБ, аналитики повысили прогноз инфляции на текущий год с 7,7 до 9,2%, на следующий год — с 5,3 до 6,0% (+0,7 п.п.), на 2026 год — с 4,1 до 4,5%. По их мнению, инфляция вернётся к целевому уровню 4% только в 2027 году.
Прогноз аналитиков по среднему за год значению ставки также был повышен. Так, медианный прогноз на 2024 год (17,5%), предполагает, что в декабре 2024 года средняя ключевая ставка составит 21,5% годовых. Это соответствует повышению ставки до 23% на заседании ЦБ 20 декабря. Ожидания по среднему уровню ключевой ставки на 2025 год выросли на 3,3 процентных пункта до 21,3% годовых, на 2026 год — на 2,1 процентных пункта до 14,6% годовых.
Что это значит для рынка облигаций
Ценовой индекс гособлигаций RGBI третью неделю держится вблизи отметки 99 пунктов. Можно ожидать, что доходность облигаций стабилизируется вблизи текущих уровней до заседания ЦБ.
Минфин второй раз подряд разместил за один аукцион флоатер на 1 трлн руб. Спрос составил рекордные 1,8 трлн руб. Спрос на длинный выпуск с фиксированным купоном оказался вновь на очень скромном уровне. Участники рынка ожидают повышения ключевой ставки ЦБ в декабре и не заинтересованы в увеличении позиций по длинным госбумагам.
Недельные данные по инфляции в декабре говорят о том, что по итогам месяца инфляция может оказаться ещё выше, чем в ноябре. Тем временем рост цен с начала года составил 8,76% и уже превысил верхнюю границу прогноза ЦБ по инфляции на текущий год (8,5%). А до конца года осталось ещё чуть меньше трёх недель. Если темпы инфляции продолжат сохраняться на текущих уровнях, годовой уровень инфляции может приблизиться к 10%. Повышение ставки на заседании 20 декабря, кажется, уже не вызывает вопросов. Как и то, что высокие ставки с нами надолго.
Интересные облигации
В период высокой инфляции и жёсткой денежно-кредитной политики самыми интересными бумагами для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.
Можно рассмотреть выпуски флоатеров, которые доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:
РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»
РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.
МБЭС, 002P-03 (RU000A108Q03) — купон «средняя ключевая ставка + 2,1%».
Международный Банк Экономического Сотрудничества (АКРА: ААА(RU)) — финансовый институт, в числе акционеров которого присутствует Российская Федерация.
Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»
Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.