Термин «великая сушь», так ярко отражающий реальную картину происходящего на рынке высокодоходных облигаций, появился как раз в тот момент, когда регулятор стал активно заботиться о сохранности средств инвесторов, а количество новых эмитентов перестало расти.

Сейчас рынок вышел на некое «плато» в своем развитии, при этом ощущается реальная нехватка эмитентов с хорошим потенциалом роста. Например, по данным телеграмм-канала «Высокодоходные облигации», мы наблюдаем следующую картину выпусков с купонами выше 10% годовых:

Одной из причин текущей ситуации может быть тот факт, что развитием рынка объективно никто не занимается. Развитие рынка — это «выращивание эмитентов», создание и пропаганда небанковского способа формирования пассивов.

На текущий момент мы наблюдаем тенденцию к укрупнению среднего объема выпуска. Ключевые организаторы смещаются в сегмент крупного бизнеса, где им приходится конкурировать с банковским корпоративным кредитованием, причем не всегда успешно. Таким образом, средний бизнес с выручкой до 2 млрд руб. в год уходит из фокуса внимания ключевых игроков.

«Инвестиционный лифт» для эмитентов

В данной ситуации краудлендинг может стать неким «инвестиционным лифтом», занять то самое место в финансовой системе, где эмитенты вырастают из малого в средний бизнес и уже готовы для более зрелого инструмента финансирования – биржевых облигаций.

Напомним, что с 1 января 2020 года вступил в силу N 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ». Рынок получил стремительный импульс к развитию, и уже в 2021 году объем сектора краудлендинга достигнет около 10-12 млрд рублей.

На текущий момент в реестр Центробанка входит 41 инвестиционная платформа, при этом активную деятельность осуществляют не более десяти операторов. Процесс регуляции создал жесткий фильтр по отбору компетентных бизнес-команд, способных качественно развить перспективный рынок.

На текущий момент среднемесячный объем займов, выдаваемых малому и среднему бизнесу краудлендинговыми платформами, составляет 650-800 млн руб. в мес. Это, как правило, краткосрочное оборотое финансирование сроком до 12 месяцев, не обеспеченное залогами и ковенантами.

Источник финансирования – средства частных инвесторов, которые зачастую являются участниками облигационного рынка в том числе. Компания MONEY FRIENDS, проводя квалификацию инвесторов, видит наполненность их портфелей облигациями из сегмента ВДО, причем доля краудлендинга в них, как правило, равна 10-20%. 

Таким образом, перспективная компания из сегмента малого бизнеса может начать свой путь к публичному рынку долга и заслужить доверие частных инвесторов через краудлендинг. Финансируя собственный бизнес, развивать публичную кредитную историю.

Не менее важным аспектом гармоничной структуры финансового рынка является слаженная и согласованная работа всех участников: краудлендинговые (инвестиционные) платформы / инвестиционные компании/ брокеры / биржи.

Здесь важно сотрудничество между инвест-платформами и организаторами биржевых выпусков. Организаторы могут отправлять на «дозревание» в краудлендинговый инкубатор эмитентов, которые еще не «дотягивают» до биржевого рынка.

И наоборот – выросшие на рынке краудлендинга компании из малого и среднего бизнеса, имеющие публичную кредитную историю среди частных инвесторов, могут и должны выходить на облигационные рынки, подхватываемые опытными организаторами выпусков.

В итоге мы можем получить полноценный финансовый рынок с необходимыми лифтами развития для компаний из реального сектора экономики. Часть платформ, в числе которых MONEY FRIENDS, уже заявили, что планируют развиваться как инкубаторы для эмитентов ВДО – стоит упомянуть пилотный проект по выводу ООО «Калита» на биржевой рынок (две эмиссии по 300 млн руб.). Надеемся на дальнейший прогресс в данном направлении.

Возможно, коллаборации инвестиционных платформ с организаторами биржевых выпусков создадут долгосрочную основу для развития сегмента высокодоходных облигаций, и мы увидим устойчивый восходящий тренд на данном рынке.

Роман Трубачев

Частный инвестор, член Ассоциации владельцев облигаций, генеральный директор «МСБ-Лизинг», управляющий партнер краудлендинговой платформы MONEY FRIENDS