Аналитики SberCIB Investment Research рассказали о динамике российского фондового рынка с начала 2024 года и дали прогноз на второй квартал. Рассмотрим, что важно учесть инвесторам при покупке акций и облигаций.

Облигации федерального займа с фиксированным купоном

В первом квартале 2024 года аналитики ожидали коррекции рынка рублевых облигаций, поскольку в конце 2023-го он выглядел переоцененным. Этот сценарий реализовался. Сейчас облигации федерального займа с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД) выглядят справедливо оцененными. С учетом перехода от повышения ставки к снижению, справедливый диапазон доходностей — 13-14%. Доходность некоторых выпусков почти достигла 13,5% — это соответствует среднему уровню ключевой ставки, который прогнозируют аналитики SberCIB Investment Research.

Оценка аналитиков SberCIB Investment Research

Инвесторы могут рассмотреть стратегию постепенного наращивания доли ОФЗ-ПД в портфеле. При этом флоутеры (облигации с плавающим купоном) могут помочь защитить портфель в случае, если Центробанк будет дольше удерживать высокую ключевую ставку.

Замещающие облигации

С декабря 2023 года до конца марта 2024 года объем рынка корпоративных замещающих облигаций вырос с 18,5 млрд до 20,8 млрд. Росту способствовали:

• завершение второго раунда замещения еврооблигаций «Газпрома» (3 выпуска в евро);
• замещение двух выпусков ТМК;
• несколько отдельных банковских выпусков (МКБ и ХКФ Банка).

При этом предложение новых замещающих бумаг оказалось ниже, чем в последнем квартале 2023 года, и практически не оказывало давления на вторичный рынок.

Доходности наиболее ликвидных долларовых замещающих облигаций «Газпрома» почти не изменились. Так, доходность двухлетних бумаг в основном держалась в диапазоне 5,5-6%. По более длинным выпускам «Газпрома» доходность немного снизилась: 10-летнего выпуска — с 7,2 до 6,6%, 13-летнего — с 7 до 6,8%.

Во втором квартале банки и компании, скорее всего, продолжат выпускать замещающие облигации. Вероятно, Минфин также приступит к замещению своих еврооблигаций.

Оценка аналитиков SberCIB Investment Research

Пока что замещающие облигации сохраняют свою привлекательность. Со временем доходности по этим бумагам могут снизиться. Этому будет способствовать:

• нехватка инструментов для сбережения в долларах и евро;
• снижение базовых процентных ставок в долларах и евро.

Облигации в юанях

С начала года юаневые облигации продолжили расти и прибавили от 10 б. п. до 110 б. п. за первый квартал. Большая часть облигаций в юанях торгуется с доходностью 5-7%.

При этом за квартал было размещено только три выпуска совокупным объемом 1,75 млрд юаней.

Дефицит юаневой ликвидности усилился в конце января — начале февраля. Возможная причина — сезонность: китайские банки сокращали поступление юаней на российский рынок перед местными праздниками.

Оценка аналитиков SberCIB Investment Research

Пока что юаневые облигации по-прежнему выглядят дорого. Во втором квартале, скорее всего, сохранится дисбаланс между спросом и предложением облигаций в юанях, из-за чего они продолжат дешеветь.

Инвесторы могут рассмотреть покупку облигаций в юанях для диверсификации валютного риска. С точки зрения доходности замещающие облигации выглядят более привлекательно для инвестирования в валюте.

Акции российских компаний

Динамика рынка с начала года

В первом квартале 2024 года динамика рынка российских акций была положительной, несмотря на рост доходностей ОФЗ. С начала года индекс Мосбиржи прибавил 6,4%, а с учетом выплаченных дивидендов — 7%. По оценкам аналитиков SberCIB Investment Research, текущая дивидендная доходность на 12 месяцев вперед составляет 8,5%.

Прогноз на второй квартал 2024 года

В апреле и мае давление на рынок российских акций могут оказать:

• высокие доходности по ОФЗ;
• пересмотр прогнозов прибыли компаний на фоне ожидаемого увеличения налоговой нагрузки;
• высокий дисконт на российскую нефть и снижение нефтедобычи.

Ближе к лету рынок может начать расти в преддверии дивидендного сезона. Аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что в июне индекс Мосбиржи достигнет 3400 пунктов, а к сентябрю частично компенсирует снижение после дивидендных отсечек.

К концу года индекс Мосбиржи может достигнуть 3500 пунктов за счет:

• притока денежных средств после обмена заблокированными активами,
• реинвестирования дивидендов,
• частичного перетока средств из облигации в акции,
• снижения ключевой ставки.

Какие акции можно рассмотреть к покупке

Акции компаний, которые могут выплатить высокие дивиденды:

• «Лукойл»,
• X5 Group;
• «Магнит»,
• «Транснефть»,
• «Глобалтранс»,
• «Мать и дитя».

Акции компании с высоким потенциалом роста:

• «Яндекс»,
• Ozon,
• HeadHunter,
• Positive Technologies.

Акции Московской биржи, которая выигрывает от высокой ключевой ставки.

Акции ЮГК — золотодобывающей компании.

Отметим, что список акций, которые инвесторы могут рассмотреть к покупке, регулярно меняется. Причина: из-за роста котировок, корпоративных событий, изменения финансовых показателей бизнеса и других факторов может меняться дивидендная доходность и оценка потенциала роста акций.