Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ИК "Велес Капитал" [11:41 24.10.2018]

Мониторинг первичного рынка (Хабаровский край)

    

Хабаровский край : Эмитент проведет сегодня сбор заявок на приобретение муниципальных облигаций серии 35007 объемом до 5 млрд руб. Срок обращения бумаг составит 7 лет. Организаторы займа ориентируют на ставку купона в размере 9,25-9,45% годовых, что соответствует доходности к погашению YTM 9,58-9,79% (спред к ОФЗ 118-139 бп). По нашим оценкам, праведливая доходность по выпуску должна составлять примерно YTM9,6% годовых, что делает участие в размещении привлекательным на всем протяжении индикативного диапазона.

Хабаровский край (-/-/-/ВВВ+) проведет сегодня сбор заявок на приобретение муниципальных облигаций серии 35007 объемом до 5 млрд руб. Срок обращения бумаг составит 7 лет. Структура выпуска также предусматривает амортизацию начиная с даты окончания 16-го купона, таким образом дюрация облигаций составит порядка 4,55 лет. Организаторы займа ориентируют на ставку купона в размере 9,25-9,45% годовых, что соответствует доходности к погашению YTM 9,58-9,79% (спред к ОФЗ 118-139 бп).

Оценка облигаций. В настоящее время у Хабаровского края нет обращающихся выпусков облигаций. По своим кредитным метрикам (масштабам бюджета, долговой нагрузке и т.д.) эмитент выглядит гораздо слабее размещавшихся на прошлой неделе других представителей субфедерального сектора- Новосибирской и Свердловской областей. Это подтверждается и более худшим набором кредитных рейтингов. Также маркетируемый выпуск предполагает более длинную дюрацию. С учетом всего вышесказанного, на наш взгляд, риск Хабаровского края должен предполагать премию к бумагам Свердловской области на уровне не менее 50 бп. Облигации последнего эмитента были размещены на прошлой неделе со ставкой купона в размере 8,68% годовых (таким образом спред доходности к кривой ОФЗ составил порядка 70 бп.). Из этого следует, что справедливая доходность по выпуску Хабаровского края должна составлять примерно YTM9,6% годовых, что делает участие в размещении привлекательным на всем протяжении индикативного диапазона.

Краткое описание эмитента. Хабаровский край располагается на Дальнем Востоке России. По данным бюджета в 2017г., суммарные доходы региона составили 90,2 млрд. руб. Из них на собственные налоговые и неналоговые поступления пришлось 77,2% (уровень самофинансирования). Расходы бюджета в этом же периоде достигли 95,9 млрд руб., таким образом объем бюджетного дефицита составил 5,8 млрд. руб. (т.е. 6,04% расходов) Что касается долговой нагрузки, то размер государственного долга по состоянию на 01.01.2018г. достиг 41,1 млрд. руб. (+14% год к году) при придельном установленном уровне в 44,2 млрд руб. Соотношение государственного долга к собственным доходам оценивается в 59%. На текущий год бюджет также запланирован с дефицитом в размере 13,3 млрд. руб. (11,7% от ожидаемого объема расходов). Объем госдолга по состоянию на начало сентября 2018г. достиг 51,6 млрд руб.

/Велес Капитал ИК/

Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



  managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
Телефоны проекта Русбондс: (495)
    ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.