Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:56 04.10.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 04102018.pdf
  •     

    Добрый день,

    Наша аналитика теперь в Telegram-канале https://t.me/RaifFocusPocus

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Взлет доходностей длинных UST ставит под вопрос продолжение ралли акций\ Вчера на рынке UST после длительного затишья произошло сильное движение вверх доходностей: 10-летние UST взлетели на 15 б.п., достигнув YTM 3,23% (максимум с 2011 года), аналогичную динамику продемонстрировали и 30-летние бумаги. Отметим, что рост доходностей краткосрочных выпусков был более сдержанным (+6 б.п. до YTM 2,88% до 2-летним UST). Как следствие, заявление Дж. Пауэлла о возможном превышении нейтрального уровня ключевой ставки, а также публикация позитивной макростатистики по США (значение индекса ISM Non-Mfg в сентябре превысило консенсус-прогноз, свидетельствуя о повышенной экономической активности) не могли стать основными факторами, вызвавшими такое движение в длинных UST. Не исключено, что Китай в ответ на санкции США сокращает свою позицию в госдолге США (отметим, что Китай уже прекратил импорт американской нефти). Дальнейший рост доходностей или сохранение их на текущих уровнях длительное время, скорее всего, будет препятствовать росту американского рынка акций (или даже спровоцирует коррекцию). В таких условиях вероятно ослабление валют развивающихся стран (в меньшей степени сырьевых, как рубль РФ, и в большей степени несырьевых, как турецкая лира) к доллару.

    Экономика Недельная инфляция без негативных сюрпризов По данным Росстата, недельная инфляция с 25 сентября по 1 октября осталась на уровне 0,1% н./н. Особых изменений с прошлой недели не произошло, лишь снижение цен на плодоовощную продукцию замедлилось с -1,5% н./н. до -1% н./н. При этом годовая оценка инфляции, по нашим расчетам, осталась на уровне 3,3% г./г. Пока данные за сентябрь еще не опубликованы (ожидаются 5-8 октября), но мы полагаем, что месячная цифра окажется на уровне 3,3-3,4% г./г. Отметим, что пока динамика инфляции в целом укладывается в наш прогноз и даже в предыдущую версию прогноза ЦБ (3,5-4%). До конца 2018 г. мы ждем ускорения инфляции до 3,9% г./г.: этому будут способствовать как эффект низкой базы прошлого года, так и новые факторы этого года (эффект от ослабления рубля в августе, реакция цен на запланированное с начала 2019 г. повышение НДС).

    Рынок ОФЗ Провал на аукционах выявил истинный настрой инвесторов Первый выход Минфина на первичный рынок после месячного перерыва оказался неудачным: из предложенных 20 млрд руб. удалось разместить лишь 7,4 млрд руб., при этом "в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен при текущей рыночной конъюнктуре" аукцион по 3-летним 25083 был признан несостоявшимся, а по 5-летнему выпуску 26223 (с отсечкой YTM 8,31%) пришлось предоставить заметную премию (+10 б.п. к котировкам вторичного рынка на утро в день аукциона). Представитель Минфина заявил, что ведомство готово взять паузу в размещениях до конца года, если ситуация не изменится (как мы уже отмечали, у Минфина нет потребности в заимствованиях при отсутствии интервенций и профиците федерального бюджета). По нашему мнению, выполнение плана по заимствованиям в следующем году также находится под большим вопросом (однако есть большие бюджетные остатки для невыполнения плана или его сокращения).

    Этот результат согласуется с нашим предположением о том, что основной причиной произошедшего с середины сентября восстановления вторичного рынка (доходности опустились на 80-90 б.п.) является укрепление рубля (с 71 руб. до 65 руб. за долл.). Поскольку с начала этой недели рубль вновь заметно ослабевает (о чем явно свидетельствует рост рублевой цены нефти Brent - сегодня она превысила 5700 руб./барр.), то и спекулятивный интерес к ОФЗ угас. То есть к данному моменту ОФЗ выступали лишь как прокси краткосрочных позиций по рублю, в то время как уровень доходностей не выглядит интересным для долгосрочного позиционирования (спреды к RUONIA являются узкими с учетом навеса рисков санкций и сокращения рублевой ликвидности в российских банках). Негативный итог аукционов, выявивший общее мнение инвесторов о том, что ОФЗ выглядят дорого (крупных локальных инвесторов, готовых покупать без премии, в этот раз не нашлось), вызвал рост доходностей на вторичном рынке на 10-15 б.п. вдоль всей кривой (длинные выпуски, которые вчера котировались с YTM 8,5%, ушли на отметку YTM 8,65%). Учитывая продолжающееся ослабление рубля (сегодня +50 копеек вопреки росту нефти на 1 долл./барр.), свидетельствующее о сохранении большого оттока капитала, мы считаем, что доходности ОФЗ до конца этого года имеют высокий шанс вернуться к сентябрьским максимумам и даже превысить их.

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 04102018.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001938 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.