Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:20 19.09.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 19092018.pdf
  •     

    Добрый день,

    Наша аналитика теперь в Telegram-канале https://t.me/RaifFocusPocus

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок ЦБ ожидает меньший приток ликвидности из-за отмены интервенций ЦБ снизил прогноз объёма структурного профицита банковской системы на этот год на 2 трлн руб. (до 1,7-2,1 трлн руб. на конец года) в основном из-за решения регулятора приостановить покупки валюты на отрытом рынке как минимум до конца этого года. Ранее мы предполагали такой сценарий, и, по нашим расчетам, из-за отсутствия интервенций система может недополучить >1,5 трлн руб. до конца года (что в целом соответствует объёмам снижения профицита ликвидности по прогнозам ЦБ). Как мы уже отмечали, этот фактор, скорее всего, отразится в сужении дисконта RUONIA к ключевой ставке (до ~10 б.п.). Отметим, что помимо интервенций, пересмотр структурного профицита ликвидности (который рассчитывается как чистая задолженность ЦБ перед банками) может быть связан с тем, что регулятор не ожидает заметного сокращения задолженности банков перед ЦБ по инструментам постоянного действия (в первую очередь, короткие кредиты 312-П). Напомним, что предыдущие оценки по ликвидности регулятор делал в тот момент, когда задолженность по ним была близка к нулю (а сейчас составляет 356 млрд руб. по коротким кредитам). Ее недавний рост, как мы думаем, был связан с переключением с фондирования от Казначейства.

    Рынок ОФЗ Минфин ушел, но обещал вернуться На прошлой неделе Минфин объявил о том, что в условиях слабой конъюнктуры локального рынка не будет проводить аукционы по размещению ОФЗ, при этом федеральный бюджет не создает потребности для привлечения финансирования (по нашим оценкам, профицит бюджета составит 2,6 трлн руб. по итогам года в предположении, что средняя рублевой цена нефти URALS сложится на уровне 4 500 руб.). Также потребность в заимствованиях не создает и бюджетное правило, реализация которого недавно была скорректирована: валюта покупается не на открытом рынке, а у ЦБ РФ. Отметим, что если бы покупки осуществлялись на открытом рынке, то для осуществления монетарно нейтральной бюджетной политики требовались бы рублевые заимствования. Таким образом, фундаментальная необходимость для проведения аукционов может возникнуть у Минфина лишь при возобновлении покупок валюты на открытом рынке (глава ЦБ РФ заявила, что до конца года этого не произойдет). Крупные локальные покупатели поменяли настрой всего рынка За прошедшие две недели произошли заметные изменения на локальном рынке: доходность 10-летних бумаг опустилась на 35 б.п. от локального максимума (9,3%). Стоит отметить, что доходности вдоль кривой госбумаг прекратили свой рост, несмотря на то, что рубль продолжал ослабление (на что указывает повышение рублевой цены нефти с 5389 до 5518 руб./барр. Brent с 7 по 11 сентября). С большой вероятностью это говорит о том, что нерезиденты продолжали выходить из ОФЗ, но рост доходностей был ограничен появлением некоторых крупных локальных покупателей (вероятно, госбанков), которые решили, что спред доходностей ОФЗ к RUONIA (> 200 б.п.) уже привлекателен для наращивания позиций. Это обстоятельство вместе с отсутствием аукционов Минфина стабилизировало рынок ОФЗ и стало катализатором для закрытия коротких спекулятивных позиций. Кроме того, произошло и укрепление рубля (снижение рублевой цены нефти), что может указывать на увеличение конвертации экспортной выручки экспортерами и/или снижения продажи ОФЗ нерезидентами. Рубль сохраняет потенциал для укрепления в октябре-ноябре в основном благодаря отсутствию покупок валюты для Минфина, способствуя спекулятивному интересу к ОФЗ. Однако снижение доходностей с текущих уровней не является равновесным в предположении, что санкции на новый госдолг будут введены, а без нерезидентов текущие спреды ОФЗ к RUONIA (100 б.п. по коротким и среднесрочным и 150-170 б.п. по длинным выпускам) не являются широкими. В момент объявления санкций мы ожидаем еще одну волну распродаж нерезидентами, что может вызвать всплеск доходностей.

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 19092018.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001927 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.