Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:58 07.08.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 07082018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Американский рынок акций вновь набрал высоту Вчера американские акции продолжили рост (+0,35% по индексу S&P), в очередной раз вплотную приблизившись к максимуму, при этом среди лидеров роста остаются акции технологического сектора (в частности, акции Facebook прибавили 7,9%, отыгрывая недавнюю распродажу, негатив в отношении технологического сектора оказался кратковременным). Позитивной динамике также способствует спад опасений относительно возникновения торговой войны с Китаем: недавние заявления китайской стороны не предполагают жесткого ответа на возможное введение США повышенных пошлин на импорт в годовом объеме 200 млрд долл. По-видимому, спор завершится переговорами (в это верят инвесторы китайского рынка акций, который также в плюсе, сегодня +2,74% по индексу SHCOMP). В этом случае протекционистская политика Д. Трампа будет способствовать опережающему росту американской экономики (в сравнении с развитыми и многими развивающимися рынками), кстати, недавно он заявил о том, что введенные повышенные пошлины уже оказали позитивное влияние на экономику. По итогам последнего заседания FOMC также была улучшена оценка состояния американской экономики, именно благодаря хорошим результатам 2 кв. (когда американские производители старались отгрузить наибольший объем товаров в Китай, а китайские производители - ввезти технологические товары до вступления в силу торговых ограничений). Угрозу для американских рынков представляет слишком большое повышение ключевой долларовой ставки, однако об этом станет известно, скорее всего, не ранее конца 2019 г.

    Валютный и денежный рынок Возросшая неопределенность заставила банки увеличить свою o/n ликвидность По нашим оценкам, в прошедший период усреднения (с 11 июля по 7 августа) объем средств, удерживаемых на корсчете в ЦБ РФ, был бы достаточным (в размере 2,05 трлн руб.) для его комфортного прохождения без изъятия средств с депозитов регулятора (31 июля общий объем средств, размещенных на недельном депозите в ЦБ, сократился на 522 млрд руб., при этом регулятор не снижал лимит операций). Вряд ли это было связано с ошибкой усреднения. Мы не исключаем, что желание некоторых банков увеличить свою мгновенную ликвидную позицию в рублях могло быть обусловлено большими перетоками клиентских средств или ожиданиями таких перетоков, в т.ч. на фоне усиления санкционной риторики (внесение в Конгресс США законопроекта о «сокрушительных» санкциях). Кроме того, напомним, что 30 июля рынок МБК находился в состоянии стресса (см. наш комментарий), который также мог побудить банки сократить депозиты в ЦБ. В результате в системе образовался некоторый избыток рублевой ликвидности, который оказал понижательное давление на ставки (RUONIA опустилась до 6,88%, по данным на 3 августа). Отметим, что подобная ситуация, когда банки старались удержать большую часть краткосрочной ликвидности в o/n инструментах, наблюдалась летом-осенью прошлого года, когда в системе наблюдались значительные перетоки средств на корпоративных счетах. В этой связи естественным выглядит проведение ЦБ операций «тонкой настройки», которые также позволяют снизить и возможное спекулятивное давление на рубль (который пока демонстрирует лишь очень умеренное ослабление: всего на 1 руб. к долл. с окончания налогового периода). Повышенный спрос на недельный депозит ЦБ сегодня (который абсорбировал весь избыточный объем с рынка) может свидетельствовать о временном характере этих перетоков, что может вернуть RUONIA к 7%.

    Экономика Геополитика уменьшает вероятность снижения ключевой ставки По данным Росстата, инфляция в июле составила 2,5% г./г. (2,3% г./г. в июне). В сегменте непродовольственных товаров и услуг не произошло заметных изменений, однако продовольственная дефляция июня (-0,2% г./г.) сменилась ростом цен (0,5% г./г.). В числе основных факторов этого разворота - цены на мясо (их рост после многомесячной дефляции г./г. связан в т.ч. со вспышкой птичьего гриппа в ряде российских регионов) и относительно слабая дефляция в сегменте фруктов и овощей. При этом стоит отметить, что стресс последних месяцев (на фоне ослабления рубля и роста цен на бензин), судя по сезонно-сглаженным данным, практически ушел: если в апреле-июне ИПЦ находился на повышенных уровнях 0,4-0,5% м./м., то в июле снизился до 0,029% м./м., что близко к нормальным значениям. Если сезонно-сглаженные темпы роста цен сохранятся на этом уровне до конца года, то инфляция в сентябре достигнет 3,2% г./г., а в декабре - 3,7% г./г. (что соответствует нашему базовому прогнозу). Пока различные оценки базовой инфляции сохраняются выше общей. Так, инфляция без продуктов питания близка к 4% на протяжении последних трех месяцев (3,8% г./г. в июле), а без плодоовощной продукции на данный момент вышла на уровень 3% (ниже него она находилась с октября 2017 г.). Подчеркнем, что сейчас инфляция остается низкой в большей степени из-за сегмента продуктов питания, и из-за них мы, скорее всего, увидим сезонно низкие темпы м./м. в августе и сентябре. Хороший урожай может стать фактором для снижения ключевой ставки ЦБ, однако с учетом прогнозируемого ускорения инфляции, а также в свете назревающих геополитических рисков вероятность снижения ключевой ставки в этом году уменьшается.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.