Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:17 31.07.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 31072018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Коррекция угрожает перерасти в масштабную распродажу Американский рынок акций продолжил коррекцию (индекс S&P потерял еще 0,58%, в итоге обесценившись еще на 1,75% за последние 2 дня) под влиянием сохраняющейся негативной динамики акций технологического сектора (Facebook: -2,2%, Twitter: -8%). По-видимому, после ухудшения прогнозов менеджмента по росту выручки компаний инвесторы пересмотрели свои завышенные оценки (кроме того, работает и «стадное» поведение, когда некоторые инвесторы подстраивают свои оценки вслед за динамикой рынка). Недавнее падение акций Facebook и Twitter выглядело микро «flash crash», свидетельствующее о том, что многие инвесторы «держали руку на красной кнопке», в результате чего небольшое снижение переросло в обвал, вслед за которым ушла «технологическая» эйфория. Стоит отметить, помимо негатива в этом секторе наблюдается и общее ухудшение восприятия инвесторами риска (доходность 10-летних UST опустилась на 3 б.п. до YTM 2,95%): так, акции Caterpillar подешевели вчера на 2%, несмотря на сильные финансовые показатели (по выручке и прибыли) за 2 кв. и улучшение прогноза на год (т.е. участники проигнорировали позитивную корпоративную отчетность, что является «медвежьим» сигналом). По-видимому, инвесторы, наконец, начали учитывать в ценах ненулевую вероятность реализации торговых ограничений. Энергетический сектор является одним из немногих, чьи акции демонстрируют рост на фоне относительно высоких цен на нефть и успешных переговоров по продвижению правительством США (в лице Д. Трампа) своих углеводородов на европейский рынок. С технической точки зрения индекс S&P имеет потенциал для коррекции на 1-3% (чтобы уйти ниже 50-дневной скользящей средней). Сегодня значимое влияние может оказать публикация отчетности еще одного гиганта IT-отрасли компании Apple, которая может также понизить свой прогноз из-за ухудшения торговых отношений с Китаем (рост себестоимости и снижение прибыли). В таких условиях решимость FOMC (итог начинающегося сегодня заседания будет объявлен завтра) продолжить ужесточение монетарной политики может способствовать усилению «медвежьих» настроений.

    Валютный и денежный рынок Уже после основных налоговых платежей на рублевом рынке МБК возник стресс Ставка RUONIA неожиданно взмыла вверх до 7,71% (на 27 июля, более свежие данные не опубликованы), заметно превысив ключевую ставку (на 46 б.п., впервые с начала года). При этом, судя по динамике MosPrime (опубликованы данные на 30 июля), o/n ставки МБК продолжили движение вверх, свидетельствуя о возникновении дефицита рублевой ликвидности. Повышение ставок совпало с окончанием уплаты налога на прибыль. Мы полагаем, что налоговый эффект мог незначительно подтолкнуть ставки вверх, однако отметим, что в случае с налогом на прибыль это бывает крайне редко. Так, например, заметный отток (более 150 млрд руб. за день) в даты уплаты налога на прибыль наблюдался лишь 5 раз с начала 2017 г. (при том, что по данным ФНС, в основном все налогоплательщики этого налога уплачивают авансовые платежи равными частями ежемесячно, что нивелирует внутриквартальную сезонность в платежах). Кроме того, отметим, что масштабы оттока по налогу на прибыль в июле должны были быть относительно невысокими - ~300 млрд руб., что в целом гораздо меньше основных выплат (НДС, НДПИ и акцизов общей суммой ~1 трлн руб.), а они в этом месяце оказали лишь умеренное влияние на ставки. Маловероятно, что выплата меньших по объему налогов могла привести к такой существенной реакции на МБК (соответственно, мы полагаем, что это не явилось основной причиной всплеска ставок). Одновременно с этим произошло резкое (аномальное) снижение объема сделок RUONIA: 27 июля (более свежие данные пока не опубликованы) он составил 18 млрд руб. против средних ежедневных объемов 120-130 млрд руб. Вместе с этим 30-31 июля произошел заметный рост задолженности перед ЦБ РФ по краткосрочным кредитам 312-П на 100-130 млрд руб. Таким образом, по каким-то причинам с рынка RUONIA ушел большой объем размещаемой на нем ликвидности, который некоторые банки восполнили за счет кредитов 312-П (по ставке 8,25% годовых, это один из самых дорогих источников рублевой ликвидности). В то же время спрос на рублевую ликвидность от Казначейства РФ остается низким (т.е. дефицит рублевой ликвидности испытывают банки, не допущенные к этим операциям). Мы не исключаем, что банки ФКБС, ранее размещавшие дешевую ликвидность на рынке RUONIA, по каким-то причинам решили уйти с рынка (возможно, они сократили свой долг перед ЦБ РФ по нерыночным инструментам), что могло стать причиной стресса на рынке МБК. Из-за возникновения дефицита рублевой ликвидности в последние дни произошло повышение рублевых ставок по валютным свопам на коротких сроках, что привело к сужению базисных спредов до 50-70 б.п. (т.е. дефицит рублевой ликвидности превысил дефицит валютной), также это оказало ощутимую поддержку рублю, который ушел ниже 62,5 руб./долл. Пока сложно судить, как долго продлится дефицит рублевой ликвидности, но, по нашему мнению, на данный момент сложились благоприятные условия для покупки долларов и привлечения долларовой ликвидности на сроках до 1 мес.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.