Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:47 27.07.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 27072018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки «Черный» день для IT сектора не вызвал бегства из американских акций Быстрое восхождение американских индексов акций к максимумам (индекс S&P всего на 1% ниже своего максимума, наблюдавшегося в январе этого года) вчера омрачило падение акций FB (-19%) из-за ухудшения прогноза менеджмента по росту выручки, озвученному по итогам деятельности за 2 кв. (они оказались немного хуже ожиданий). Волна распродаж прокатилась по всему технологическому сектору (акции Twitter, Mastercard, PayPal потеряли 2-3%), что, однако, вызвало лишь небольшую коррекцию S&P - на 0,3% (большая часть инвесторов переложилась в другие сектора). Некоторый позитив внесла компания Amazon, отчитавшаяся за 2 кв. с рекордной прибылью (2,5 млрд долл.) за счет повышения маржинальности розничного сегмента, а также увеличения прибыли от аренды виртуальных серверов (Amazon Web Services). В условиях спада опасений по поводу торговой войны (по крайней мере, с ЕС, т.к. стороны обсуждают создание свободной торговой зоны без пошлин/ограничений/субсидий) внимание инвесторов может вновь переключиться на монетарную политику. В частности, значимой (для ожиданий участников рынка по траектории ключевой долларовой ставки, которая пока остается ниже прогноза FOMC) может оказаться публикация данных по ВВП США за 2 кв.: согласно консенсус-прогнозу, реальный рост в годовом выражении составит 4,2%, ускорение c 2% в 1 кв. обусловлено в т.ч. разовым эффектом (пополнение запасов в преддверии введения повышенных таможенных пошлин).

    Экономика Реакция на НДС и внешние риски определит возможность снижения ставки в будущем, но не сегодня Сегодня состоится заседание совета директоров ЦБ по вопросам денежно-кредитной политики, на котором, как мы ожидаем, регулятор сохранит ключевую ставку на текущем уровне (7,25%). Такого же исхода ждут аналитики (согласно опросу Bloomberg) и трейдеры (опрос Tradition, интересно, что в этот раз они абсолютно единодушны, что бывает крайне редко). Мы полагаем, что интрига относительно решения по ставке исчезла после достаточно жесткого комментария ЦБ по итогам июньского заседания. Тогда регулятор перечислил ряд проинфляционных рисков, которые потребуют замедления перехода к нейтральной политике. В числе краткосрочных рисков ЦБ упоминал повышение цен на бензин, а также то, что спрос уже не оказывает сдерживающего влияния на инфляцию. В числе среднесрочных негативных факторов - запланированное повышение НДС с 1 января 2019 г. и внешние риски. Хотя ЦБ не уточнял их, мы полагаем, они могут быть связаны, во-первых, с циклом ужесточения политики ФРС США, что будет стимулировать отток капитала с развивающихся рынков (и, в частности, из России), во-вторых, с дальнейшим ужесточением санкций США против России. Еще одним, правда, менее вероятным фактором, может стать полномасштабная торговая война между США и Китаем. Все эти три фактора потенциально усиливают отток капитала и ослабление рубля, что будет негативно для инфляции и потребует от ЦБ сохранения более высокой ставки. Однако, в отличие от большинства внешних рисков, повышение НДС точно состоится, и, как мы полагаем, несомненно будет иметь проинфляционный эффект. Так, в других странах, где повышалась ставка НДС, инфляция реагировала ускорением. Впрочем, реакция была неодинаковой. Так, например, в Румынии при повышении НДС на 5 п.п. инфляция повысилась на 2,7 п.п., чувствительность составила 0,54. В то же время, в Испании реакция была достаточно слабой: первое повышение прошло незаметно для инфляции, т.к. пришлось на посткризисный период (2010 г.), а при втором повышении НДС (в 2012 г.) на 3 п.п. инфляция выросла лишь на 0,4 п.п. (чувствительность 0,13). Для ЦБ РФ, видимо, также сохраняется неопределенность относительно инфляционных последствий повышения НДС (как первичных, так и остаточных). Мы полагаем, что степень первичной реакции определит дальнейшие действия ЦБ. По нашим оценкам, в 1 кв. 2019 г. инфляция может повыситься до 4,5% г./г. с последующим снижением до 4% г./г. к концу года.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.