Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:56 02.07.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 02072018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки ЕС напуган перспективой возведения таможенных барьеров Ключевой фразой прошлой недели стало заявление Д. Трампа о том, что "ЕС так же плох, как и Китай" (в контексте выстроенных торговых отношений, которые, по его мнению, не только наносят ущерб экономике США, но и создают риск национальной безопасности). Это увеличивает вероятность введения США повышенных таможенных пошлин (20-25%, по данным СМИ) на европейские автомобили (как следствие, и на комплектующие, которые используются для сборки машин на территории страны), о возможности которых было объявлено ранее. В ответ на эту угрозу ЕК направила в министерство торговли США письмо о последствиях, к которым может привести такая торговая политика: введение ответных повышенных пошлин торговыми партнерами в отношении американских товаров, экспортируемых в годовом выражении на 300 млрд долл. (~19% всего экспорта США), рост стоимости машин, даже производимых в США, из-за снижения конкуренции (на европейские компании приходится почти четверть всех автомобилей, производимых в стране). Однако кроме этих предостережений конкретного перечня ответных мер со стороны ЕС озвучено не было (торговые партнеры не готовы идти на обострение). Понятно, что в случае торговой войны пострадают все страны, но те, кто пострадает в меньшей степени, окажутся в итоге в выигрыше. Учитывая фокус большинства крупных торговых партнеров США на американский рынок (тогда как и американские производители ориентированы в основном на внутренний рынок), можно сделать вывод о том, что в выигрыше окажутся именно США (их дефицит торгового баланса сократится после торговой «перестройки»). Стоит отметить опубликованные данные PMI в Китае, которые свидетельствуют произошедшем о спаде экспортных контрактов в июне (по сути, еще не начавшаяся торговая война уже негативно сказывается на экономической статистике торговых партнеров США). Американский рынок акций пока избегает сильных распродаж и выглядит заметно лучше европейских и азиатских площадок, которые сегодня теряют еще 1-2% (это подтверждает предположение о том, кто окажется в выигрыше).

    Рынок ОФЗ Минфин не стал корректировать план, несмотря на падение спроса Согласно объявленному плану на 3 кв., Минфин предложит к размещению ОФЗ номинальным объемом 450 млрд руб. (столько же, сколько было в плане на 2 кв., из которого реализовано было лишь 218 млрд руб., или 48%). Отметим, что в 3 кв., как и во 2 кв., объем погашений незначителен (гасятся ОФЗ 46021 и ОФЗ 46014 на ~60 млрд руб.), поэтому рассчитывать на спрос от реинвестирования средств, как это было в 1 кв., не приходится. Мы не ждем восстановления спроса от нерезидентов в 3 кв. по причине повышения долларовой ставки и перспектив торговых войн (лучшими будут оставаться американские активы). В то же время локальные небанковские участники не располагают свободными средствами в достаточном объеме для «освоения» этого предложения. По нашим оценкам, интерес со стороны локальных банков (не из состава ФКБС), которые предпочитают размещать избыток ликвидности на депозитах ЦБ, может стать заметным, когда доходности достигнут премии 100-125 б.п. к RUONIA по длинным выпускам (7-12 лет), т.е. YTM 8,25-8,5%. Мы считаем, что Минфин не станет предоставлять щедрые премии на аукционах для реализации плана (который, вероятно, будет в этом году выполнен лишь на треть), при этом финансирование валютных интервенций будет происходить за счет ФНБ (= больше рублевой ликвидности будет поступать на локальный рынок).

    Валютный и денежный рынок Рост задолженности банков перед ЦБ поддерживает высокие ставки МБК По состоянию на 28 июня RUONIA оставалась на относительно повышенном уровне (7,13%, хотя и снизилась после пика выплат, т.е. ее динамика соответствовала типичной реакции ставок МБК на налоговые выплаты). При этом, на наш взгляд, дополнительным фактором, который мешал RUONIA снизиться, могло стать повышение задолженности по коротким кредитам 312-П (c обычных 5 млрд руб. до 15-30 млрд руб.). Это дорогое фондирование (8,25%), и банки используют его, только если испытывают острый дефицит ликвидности (сначала они пытаются привлечь более дешевую ликвидность с рынка). Таким образом, всплеск задолженности перед ЦБ может быть индикатором давления на ставки МБК. За последние 2,5 года из 47 случаев роста задолженности банков перед ЦБ в 70% это приводило к повышению RUONIA. При этом очевидно, что это происходит, только когда банк одновременно привлекает ликвидность и на рынке МБК. Но такое случается не всегда (например, если у банка нет подходящего для МБК залога (тогда единственный вариант - кредит 312П), или он по каким-то иным причинам решает не использовать рыночное фондирование).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.