Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:50 26.06.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 26062018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Американский рынок не устоял перед страхами торговой войны Как мы и предполагали, на рынке американских акций произошла распродажа (акции технологического сектора в лидерах снижения), индекс S&P обесценился на 1,4%, при этом внутри дня он уходил ниже 100-дневной скользящей средней. Как следствие, на этом уровне пока есть сильная поддержка со стороны тех инвесторов, которые не верят в масштабную торговую войну. Кстати говоря, по данным Нидерландского бюро анализа экономической политики, уже в начале этого года еще до обострения торговых отношений США с ЕС и Китаем рост объемов глобальной торговли резко замедлился.

    Валютный и денежный рынок Банковская система: запас свободной валютной ликвидности исчерпался (негативно для рубля и базиса) Плохие активы банков ФКБС обнулили банковскую прибыль. Согласно опубликованному ЦБ РФ обзору банковского сектора, в мае был получен чистый консолидированный убыток (10 млрд руб.), что для нас стало неожиданностью после больших объемов прибыли, показанных банками в предшествующие месяцы этого года (в среднем +134 млрд руб., в частности +184 млрд руб. в апреле). Из-за такого падения прибыли доля Сбербанка в ней подскочила на 10 п.п. до 59%. В комментариях ЦБ РФ "О динамике развития банковского сектора" отмечается, что "начало проведения процедуры финансового оздоровления с участием ФКБС в отдельных банках привело к существенному доформированию резервов у таких банков". Таким образом, значительный рост резервов на возможные потери (+144,2 млрд руб.) был обусловлен банками ФКБС, в которых продолжают обнаруживаться проблемы, несмотря на огромные уже осуществленные вливания (>2,6 трлн руб.) и прошедшее время после их санации (видимо, первоначально размер плохих активов был недооценен). Свободной валютной ликвидности у банков не осталось. В валютной части баланса отток средств по клиентским счетам составил всего 1,5 млрд долл. (заметно меньше 10,6 млрд долл. в апреле, когда корпорации проходили пик выплат по внешнему долгу), при этом из кредитования банки высвободили 3,3 млрд долл. (т.е. по кредитно-депозитным операциям был приток валютной ликвидности в системе). Однако банки по каким-то причинам существенно сократили (на 5 млрд долл.) свои вложения в ликвидные валютные активы (депозиты, корсчета в банках-нерезидентах, евробонды), и из них лишь 1,4 млрд долл. ушло на погашения МБК перед нерезидентами. Возможно, некоторые банки решили снизить размер ОВП на балансе (валюта ушла с интервенциями Минфина), частично или полностью компенсировав изменение позиции внебалансовыми обязательствами. В результате объем высоколиквидных активов (HQLA) снизился на 4,5 млрд долл., что привело к падению запаса валютной ликвидности (= HQLA - валютные остатки на расчетных счетах) с 8,1 до 1,7 млрд долл. (согласно нашим оценкам). Таким образом, несмотря на высокие цены на нефть, по итогам мая в системе возникли условия для образования дефицита валютной ликвидности, что обусловлено главным образом слабым сальдо счета текущих операций (8,9 млрд долл.), в мае его едва хватило для покрытия интервенций Минфина (5,2 млрд долл.) и усилившегося вывоза капитала, в том числе, из-за нерезидентов, выходящих из ОФЗ (см. наш комментарий от 14 июня). Ухудшение ситуации с ликвидностью в июне проявилось в виде расширения базисных спредов вдоль всей кривой (в частности, на 25 б.п. по 1-летним IRS-CCS). Мы считаем, что рубль с большей вероятностью будет демонстрировать динамику к ослаблению (ждем ослабления до 64 руб. после окончания текущего налогового периода). К концу лета ожидаем более широкие базисные спреды (+25-50 б.п. к текущим уровням). Отток рублевых средств с депозитов не повлиял на дисконт RUONIA к ключевой ставке. В рублевой части наблюдался отток средств с клиентских депозитов в размере 122 млрд руб., который был компенсирован поступлением средств на расчетные счета (+215 млрд руб.). Такого скромного притока средств (что обусловлено, по-видимому, исполнением федерального бюджета с профицитом) оказалось недостаточно для финансирования кредитования (+281 млрд руб., главным образом за счет розничного сегмента, с учетом корпоративных облигаций). Для компенсации возникшего дефицита рублевой ликвидности банкам (у которых есть такая возможность) пришлось взять средства у Казначейства РФ (долг перед ним вырос на 141 млрд руб. до ~1,04 трлн руб.). Это свидетельствует об увеличении дефицита рублевой ликвидности (депозиты в ЦБ сократились, долг перед регулятором не изменился). Однако ставка RUONIA продолжает оставаться большую часть времени ниже (на 27 б.п.) депозитной ставки ЦБ РФ, что, по нашему мнению, обусловлено наличием дешевых средств от ЦБ РФ в банках ФКБС.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.