Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:15 07.06.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 07062018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Возвращение аппетита к риску возвращает UST к 3% На введение США повышенных таможенных пошлин на импорт стали и алюминия (по оценкам, это затронет товары, экспортируемые из ЕС в объеме 6 млрд евро в год) ЕС намерен ответить введением пошлин на американские товары, экспортируемые из США в объеме всего 2,8 млрд евро (в рамках правил ВТО). Таким образом, пока объявленные действия выглядят явно мягче жесткой риторики торговых партнеров США, по-видимому, никто из них не хочет эскалировать конфликт (от которого США окажутся в меньшем проигрыше, чем остальные). Кстати говоря, опубликованные данные по торговому балансу США свидетельствуют о неожиданном сокращении его дефицита в апреле (на 2,8 млрд долл. до 46,2 млрд долл.) вследствие снижения импорта на 0,2% г./г. (за счет потребительских товаров и машин), в то время как экспорт вырос на 0,3% г./г. (в том числе за счет нефти и нефтепродуктов). Повышенные таможенные пошлины уже вызвали рост цен на сталь и алюминий, но пока не оказывают влияния на экономический рост США, который во 2 кв., судя по такой динамике сальдо торгового баланса, может ускориться, что, вероятно, позволит ФРС повысить ключевую ставку, по крайней мере, еще 2 раза в этом году. Спад опасений относительно мировой торговой войны и ситуации с госдолгом Италии привели к росту доходности 10-летних UST (+6 б.п. до YTM 2,98%).

    Экономика Цены на бензин не оставили шанса на дезинфляцию в мае По данным Росстата, инфляция за май осталась на уровне 2,4% г./г., уже 3-й месяц подряд. На протяжении этого периода происходит одновременно замедление инфляции в продовольственном сегменте (0,4% г./г. в мае против 1,1% г./г. в апреле) и ее ускорение в непродовольственном (3,4% г./г. в мае против 2,7% г./г. в апреле). При этом динамика цен на услуги стабилизировалась на отметке в 4% г./г. Одним из главных факторов, сделавших дезинфляцию в мае невозможной, выступило ускорение роста цен на бензин. В мае он подорожал на 11,3% г./г. против обычных 5-6% г./г. Таким образом, его вклад в непродовольственную инфляцию вырос на 0,57 п.п. (с 0,67 п.п. в апреле до 1,24 п.п в мае). Как мы отмечали ранее, такой рост связан в первую очередь с нетипично сильным повышением стоимости нефти в рублях (в апреле Brent в руб. подорожала на 15% м./м., а в мае - на 10% м./м.). Если посчитать непродовольственную инфляцию без цен на бензин, то ускорение в мае оказалось бы незначительным (2,4% г./г. против 2,2% г./г. в апреле), и, как мы полагаем, оно стало результатом остаточного эффекта от ослабления курса рубля в апреле. Напомним, что единовременное ослабление курса еще проявляется в инфляции в течение нескольких месяцев. Майский отчет по инфляции в целом лишь подтверждает наши ожидания, что на ближайшем заседании ЦБ вряд ли снизит ключевую ставку в таких условиях.

    Рынок ОФЗ Премии оказалось недостаточно для размещения длинных бумаг На вчерашних аукционах Минфину не удалось реализовать весь предложенный объем из-за низкого интереса участников, проявленного к 11-летним ОФЗ 26224: было размещено лишь 11,6 млрд руб. из 15 млрд руб. при спросе 13,9 млрд руб., при этом ведомству пришлось предоставить заметную премию 5 б.п. по доходности (по отсечке YTM 7,47%) ко вторичному рынку. Лучше обстояли дела с размещением 6-летних ОФЗ 26223: предоставив премию всего 2 б.п. по доходности (YTM 7,18%), Минфин реализовал весь объем. Таким образом, в сравнении с предшествующим аукционным днем интерес к длинным бумагам оказался заметно ниже, что, возможно, было связано с восстановлением доходностей UST (+10-12 б.п. за последнюю неделю по всей кривой) вследствие спада опасений по ITEXIT. Инвестиционный аппетит к GEM может не вернуться (поскольку лишь заметное замедление американской экономики может остановить ФРС от повышения ключевой ставки), по крайней мере, в среднесрочной перспективе, без которого доходности ОФЗ в лучшем случае останутся на текущем уровне (+70 б.п. к нашей оценке нейтральной ставки). По нашему мнению, лучшее сочетание рыночного риска и доходности имеет выпуск ОФЗ 29006 (с купоном 6M OIS + 120 б.п., что соответствует текущей доходности 8,5% = текущий купон/цена).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.