Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:44 01.06.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 01062018.pdf
  •     

    Добрый день,

    Наша аналитика в Telegram-канале https://t.me/RaifFocusPocus

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок Минфин может купить рекордный объем валюты в июне По нашим расчетам, объем дополнительных нефтегазовых доходов бюджета в июне (фактически это налоги и пошлины, которые бюджет получает с майских доходов компаний) составит 414 млрд руб. (или 6,65 млрд долл.), что не только заметно больше объема допдоходов в мае (по данным Минфина, 320,6 млрд руб.), но и в целом является рекордной месячной величиной за последние 2 года. Увеличение м./м., по нашим расчетам, обусловлено ростом цены нефти Urals (74,5 долл./барр. в мае против 69,1 долл./барр. в апреле), а также позитивным сезонным фактором (в июне нефтегазовые доходы бюджета, при прочих равных, обычно немного выше, чем в мае). Отметим, что фактический объем интервенций может отличаться от уровня допдоходов, если в прошлом месяце фактические поступления НДПИ и пошлин не совпали с ожиданиями Минфина. Впрочем, в последние два месяца объем этих корректировок был незначительным (в апреле: -13 млрд руб., в мае: +2,2 млрд руб.). Не исключено, что такая ситуация повторится и в июне (но без данных по исполнению бюджета за май оценить корректировку невозможно). По нашим оценкам, в июне по сальдо текущего счета будет получено 8,6 млрд долл. (с учетом среднего курса рубля 62,34 руб./долл. и цен на нефть Brent 77,12 долл./барр., сложившихся за май), чего может оказаться недостаточно для покрытия потенциального объема интервенций (6,65 млрд долл.) и вывоза капитала (по оценке ЦБ, в июне по корпоративному долгу предстоит выплатить 4,4 млрд долл.). Как следствие, курс рубля может испытать некоторое давление (особенно в случае продолжения коррекции нефти), также вероятно и некоторое расширение базисных спредов.

    Особенный структурный профицит ликвидности По нашим оценкам на основе данных отчетностей банков по РСБУ на 1 мая 2018 г., в апреле ситуация с рублевой ликвидностью в целом по банковской системе не улучшилась, несмотря на то, что объем средств, размещаемых банками в ЦБ РФ, заметно вырос (+541 млрд руб.), и у большинства банков (малых и средних) избыток рублевой ликвидности увеличился. Значение рассчитываемого нами индикатора структурного профицита (=разница между всеми средствами, размещенными банками в ЦБ и привлеченными у ЦБ и Казначейства без учета субординированного кредита Сбербанка на 500 млрд руб.) составило 633 млрд руб. (569 млрд руб. на 1 апреля), см. график ниже. Отметим, что наш индикатор отличается от аналогичного показателя, рассчитываемого регулятором, который не включает долг банков перед Минфином и специальный долг банков перед ЦБ (в частности, МЭПЛ). Такая ситуация связана с тем, что в апреле банки продолжили наращивать задолженность как перед ЦБ (+352 млрд руб.), так и перед Казначейством (+38 млрд руб.), и это обусловлено несколькими причинами. Основной долг (71%) перед регулятором сейчас формируют банки, санируемые ФКБС (группы Открытие, БИН, ПСБ), таким образом решаются проблемы не только с их ликвидностью, но и с капиталом (по нашим оценкам, ЦБ предоставляет им средства в среднем по ставкам, существенно ниже границы процентного коридора), которые, судя по росту долга этих банков перед регулятором, пока не уменьшаются. Интересно отметить, что банки ФКБС не только привлекают, но и размещают средства в ЦБ (из 1,5 трлн руб. привлеченных размещено было 702 млрд руб., в т.ч. 404 млрд руб. в КОБР), т.е. какая-то часть дешевой ликвидности, привлеченной от регулятора, прямо или косвенно попадает на денежный рынок, поддерживая высокий дисконт (в среднем 30 б.п.) RUONIA к депозитной ставке ЦБ (сейчас дисконт временно сократился из-за прошедших налогов). С декабря 2017 г., когда Минфин ввел плавающую ставку по своим депозитам, банки используют эти депозиты на регулярной основе в т.ч. для покрытия своих потребностей в ликвидности. Основной долг перед Минфином (732 млрд руб. из 1,1 трлн руб.) приходится на ВТБ (с начала года он нарастил задолженность на 186 млрд руб.). Кроме того, в системе присутствует большое число крупных банков, которые одновременно и привлекают средства у Минфина и размещают средства на депозите в ЦБ (возможно, это связано в т.ч. с реализацией процентного арбитража).

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 01062018.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001849 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.