Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:43 13.03.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 13032018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки «Быки» сбавили напор на локальных максимумах, внимание на инфляцию Достаточно бодро достигнув локального максимума, американский рынок акций взял паузу (индекс S&P опустился на 0,13%), по-видимому, для продолжения игры на повышение инвесторам нужны дополнительные сигналы. В этой связи большой интерес представляют публикуемые сегодня данные по потребительской инфляции за февраль, ее ускорение (до > 2,2%) может вызвать ожидания более быстрого повышения ключевой долларовой ставки, что может вызвать коррекцию рынков (в частности, подтолкнуть 10-летние UST к отметке YTM 3%). Стоит отметить, что металлургический сектор (один из основных бенефициаров введения импортных пошлин) не был в лидерах в ходе недавнего ралли американских акций, то есть основным катализатором роста выступило сочетание сильных payrolls при отсутствии ускоряющейся динамики зарплат.

    Экономика Импорт продолжает активный рост По данным ФТС, в феврале импорт из стран дальнего зарубежья ускорился до 26,8% г./г. в стоимостном выражении (21,6% г./г. в январе). Более активный рост в основном связан с динамикой в сегменте машин и оборудования (+14,1 п.п. против 10,1 п.п. к росту импорта в январе), причем улучшения произошли во всех сегментах этой статьи. Поддержку импорту оказали и закупки продукции химической промышленности (+6,1 п.п. против +4,8 п.п. в январе) главным образом за счет фармацевтической продукции (ее вклад увеличился на 1 п.п. в феврале). Остальные статьи импорта (продовольствие и текстиль) внесли более скромный вклад - в совокупности он составил 3,8 п.п. (против 3,6 п.п. в январе). Отметим, что на годовые цифры в этом феврале позитивно влияет эффект низкой базы прошлого года - в феврале 2017 г. импорт сократился м./м. (с учетом сезонности) на 7,9%. В последующие месяцы прошлого года динамика импорта м./м. была более уверенной, в связи с чем текущие годовые темпы роста в скором времени могут сократиться. Импорт продолжает следовать за восстановлением внутреннего спроса: увеличение происходит как в потребительском, так и в инвестиционном сегменте. С учетом сохранения стабильной доли импортных товаров во внутреннем спросе мы полагаем, что покупки зарубежной продукции могут быть поддержаны инвестиционными расходами государственных компаний и бюджета, а также повышением потребительских расходов (в свете повышения зарплат и пенсий).

    Бюджетный канал начинает открываться Сегодня Казначейство опубликовало отчет об исполнении Федерального бюджета за февраль. Профицит, достигнутый в январе, сократился до 37 млрд руб. на фоне сезонного увеличения расходов (+7,3% м./м.) при одновременном снижении доходов (-5,5% г./г.). Налоговые поступления уменьшились из-за сокращения цен на нефть (нефтегазовые доходы -5% м./м.), просадка ненефтегазовых доходов также связана в большей мере с сезонным фактором. Отметим, что несмотря на околонулевой дефицит, федеральный бюджет фактически продолжает абсорбировать ликвидность: с одной стороны, в феврале увеличились чистые заимствования по ОФЗ (150 млрд руб.), а с другой, большая часть уже начисленных расходов еще не поступила в банковскую систему (т.к. в отчете Минфина продолжается увеличение средств на счетах). Впрочем, компенсируется эта стерилизация с помощью депозитов и РЕПО Казначейства, а также за счет интервенций. Так, по данным ЦБ, за февраль объем ликвидности, поступившей в систему за счет покупок валюты, составил 297 млрд руб., а за счет размещенных средств Казначейства - 61 млрд руб. Интересно, что в феврале объем этих вливаний превысил бюджетную стерилизацию, в результате чистый приток из бюджета в феврале оказался положительным (+186,6 млрд руб.), в отличие от января (тогда бюджет за счет всех факторов изъял 432,2 млрд руб.).

    Важно отметить, что вскоре ситуация с расходами изменится, и в систему поступят реальные средства - во-первых, в марте объем бюджетных трат обычно возрастает м./м., а во-вторых, проявится влияние временных факторов - например, резкое увеличение фактических расходов, связанных с выполнением «майских указов».

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.