Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:42 08.02.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 08022018.pdf
  •     

    Добрый день,

    Наша аналитика теперь в Telegram-канале https://t.me/RaifFocusPocus

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Восстановление американского рынка оказалось недолгим Как мы и предполагали, произошедшее позавчера и вчера в первой половине дня восстановление американских акций оказалось краткосрочным: по итогам торгов индекс S&P закрылся снижением на 0,5%. Таким образом, отскок не привел к возвращению к «бычьему» тренду, в ближайшее время рынок, судя по всему, в лучшем случае ожидает «боковик», а худшем - возобновление падения, если доходность 10-летних UST превысит YTM 3%. Кстати говоря, вероятность последнего события выглядит высокой, учитывая продолжающийся рост доходностей бондов (вчера +5 б.п. до YTM 2,83%). Заметное движение вниз вчера произошло по нефти (-2 долл. до 65,5 долл./барр., Brent), что стало реакцией на недельный рост коммерческих запасов нефти в США (+1,9 млн барр.), который сопровождался и увеличением запасов нефтепродуктов, в то время как после отчета API ожидалось сокращение. Негативное восприятие этих данных усилилось ускорением добычи нефти в США, что может указывать на восстановление сланцевой добычи (сегодня выйдут данные Baker Hughes).

    Экономика Инфляция «штурмует» 2% Инфляция в январе 2017 г. продолжила обновлять исторические минимумы (2,2% г./г. против 2,5% г./г. в декабре). Как и в декабре, основной дезинфляционный вклад внесли продукты питания (0,7% г./г. против 1,1% г./г.), но интересно, что замедлиться инфляции впервые за несколько месяцев помогли и услуги (3,9% г./г. против 4,4% г./г.). Рост цен на непродовольственные товары по-прежнему умерен (2,6% г./г. против 2,8% г./г. в декабре). Отметим, что резкое снижение инфляции в сегменте продуктов питания поддержано в основном несколькими группами товаров. Так, цены на плодоовощную продукцию в январе даже снизились (-0,1% г./г.). Также заметный дезинфляционный вклад вносят мясные продукты (-2,7% г./г.). Кроме того, мы отмечаем, что некоторые продуктовые группы, которые хотя и имеют небольшой вес в потреблении, подешевели еще более значительно (на 10-20%) – речь идет о крупах, яйцах, подсолнечном масле и сахаре. Снижается инфляция и в остальных продуктовых группах, однако ее уровень заметно выше показателя по продуктам питания в целом. Так, например, сливочное масло подорожало на 7,8% г./г., а молочная продукция – на 4,5% г./г. Отметим, что столь заметный перепад в уровнях инфляции на разные продукты питания создает риск: если в группах товаров с высокой волатильностью цен (например, яйцах или сахаре) возобновится рост цен, инфляция на продукты питания быстро вернется к 4%. В непродовольственном сегменте разброс инфляции вокруг среднегруппового уровня намного меньше, чем в продовольственном. Отдельно стоит отметить снижение цен на бытовую технику (т.е. на товары, более зависимые от состояния внутреннего спроса). Мы полагаем, что в большей степени здесь проявляется негативное влияние слабой динамики реальных доходов населения, которые падают уже 4-й год подряд. При этом подакцизные товары (табак и бензин) дорожают достаточно высокими темпами (7-8,5% г./г.). В сегменте нерегулируемых услуг - пока наиболее высокая инфляция (в среднем 4-6% г./г.). Впрочем, с учетом невысокой доли услуг в ИПЦ, это мало заметно в общем показателе. Не исключено, что для ЦБ продолжение ощутимой дезинфляции в январе – своего рода сюрприз: ранее регулятор прогнозировал, что в 1 кв. она останется на уровне 2,5%, что по текущей динамике означает ее ускорение в феврале-марте. Пока мы не видим явных предпосылок для этого и полагаем, что благоприятная динамика инфляции станет поводом для снижения ставки минимум на 25 б.п. на завтрашнем заседании регулятора.

    Рынок ОФЗ Навес предложения сохраняется высоким Вчера на ОФЗ, предложенные на 35 млрд руб., спрос составил 135 млрд руб. (таким же высоким он был и на предшествующем аукционе). Наибольший интерес, как мы и предполагали, участники проявили к 10-летним ОФЗ 26212 (> 4-кратное превышение предложения). В результате они были размещены с доходностью (YTM 7,13%) на 4 б.п. ниже вторичного рынка, что свидетельствует о росте интереса нерезидентов (по причине высокой реальной ставки в отсутствие признаков ускорения инфляции). Неудовлетворенный спрос способствовал ралли 15-летних ОФЗ 26221, их доходность вчера опустилась на 5 б.п. до YTM 7,38%. Среднесрочные 25083 также нашли покупателей (скорее всего, ими остаются локальные УК) с YTM 6,79%, также ниже вторичного рынка. Несмотря на то, что ключевая ставка уже утратила большое значение в ценообразовании ОФЗ (наиболее активными участниками выступают нерезиденты и локальные УК, на которых очень слабо передается действие монетарных инструментов ЦБ, они напрямую не могут ни размещать, ни привлекать средства у регулятора), все же ожидаемая ее траектория представляет некоторый спекулятивный интерес. По опросу Tradition, довольно много участников (29 из 79 опрошенных трейдеров) считают, что ставка завтра будет снижена на 50 б.п., хотя большинство (41) ставит на 25 б.п. Как следствие, снижение на 50 б.п. может усилить движение доходностей вниз по длинным бумагам (<7,30% по 26221). Спекулятивный пыл может охладить усиление начавшейся коррекции нефти, которая из-за больших объемов интервенций Минфина чувствительна для рубля (вчера рубль подешевел на 70 копеек до >57,6 руб.).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.