Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:51 02.02.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 02022018.pdf
  •     

    Добрый день,

    Наша аналитика теперь в Telegram-канале https://t.me/RaifFocusPocus

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Банковская система Физлица обусловили основной приток рублевой ликвидности в декабре. Вчера ЦБ опубликовал отчетность банков по РСБУ на 01.01.2018 г. (из-за длительных праздников срок публикации был смещен), на основании которой мы оценили перетоки средств корпораций и физлиц по каждому банку (о ситуации в целом по банковской системе см. в комментарии от 29 января). Как и следовало ожидать, большая часть из общего притока рублевых средств на счета физлиц (1 трлн руб.) пришлась на крупнейшие банки (570 млрд руб. на Сбербанк, 168 млрд руб. на группу ВТБ (ВТБ, ВТБ24, Почта банк)), также небольшой приток наблюдался в санируемые ФК Открытие (+17 млрд руб.) и БИНБАНК (+11 млрд руб.), из ПСБ произошел незначительный отток (-0,7 млрд руб.), на фоне поступления 17 млрд руб. в банк Возрождение (который контролировался теми же акционерами, что и ПСБ до санации последнего). На валютные счета физлиц в целом также был приток средств (+800 млн долл.), при этом 600 млн долл. поступило в ВБРР, 274 млн долл. в Сбербанк, 228 млн долл. в банки ВТБ, из ГПБ и ПСБ клиенты забрали 404 млн долл. и 353 млн долл., соответственно. ФК Открытие сократил долг перед ЦБ, а ПСБ, напротив, нарастил. По рублевым счетам корпоративных клиентов на фоне общего притока средств (+809 млрд руб.), который пришел в крупнейшие госбанки (280 млрд руб. в Сбербанк, 137 млрд руб. в ГПБ, 94 млрд руб. в Открытие, 66 млрд руб. в ВТБ, 99 млрд руб. в РСХБ), наблюдалась большая волатильность из-за оттока 168 млрд руб. из ПСБ (частично ушел в частные банки, большой приток был в ЮникредитБанк и Росбанк). Такие перетоки привели к тому, что в декабре ПСБ привлек 344 млрд руб. по МЭПЛ у ЦБ, а ФК Открытие, напротив, снизил задолженность по МЭПЛ на 151 млрд руб. В целом избыток рублевой ликвидности у большинства банков увеличился: РСХБ (+140 млрд руб.), Сбербанк (+325 млрд руб.) заметно нарастили депозиты в ЦБ. По нашему мнению, большие перетоки средств корпоративных клиентов и неопределенность в отношении устойчивости в т.ч. крупных банков является основной причиной дисконта RUONIA к ставке аукционного депозита ЦБ. Корпорации изъяли большой объем валюты из системы. С валютных счетов корпоративных клиентов произошел отток средств (6,3 млрд долл. по всей системе), при этом наибольший объем в абсолютном выражении пришелся на Сбербанк (-2,9 млрд долл.), РСХБ (-1,1 млрд долл.), НКЦ (-1,6 млрд долл.), а также ПСБ (-1,7 млрд долл.). Такой отток средств из крупнейших банков был вызван прохождением в декабре пика выплат по внешнему долгу (видимо, кроме ПСБ), который в конце прошлого года усилил дефицит валютной ликвидности, в январе этот дефицит несколько сократился благодаря большому сальдо счета текущих операций, но полностью не исчез, и базисные спреды остаются все еще расширенными на всех сроках. Этот фактор также препятствует укреплению рубля (стоимость бивалютной корзины с начала года не снизилась), некоторое улучшение ситуации с ликвидностью мы ожидаем в феврале-марте.

    Экономика «Потерянный» рост: ВВП увеличился лишь на 1,5% в 2017 г. По данным Росстата, ВВП вырос лишь на 1,5% по итогам 2017 г.: восстановление внутреннего спроса (+3,6 п.п. было смазано активным восстановлением импорта (чистый экспорт: -2,1 п.п.). Интересно отметить, что увеличение запасов обеспечило 80% роста ВВП за 2017 г. (вклад составил +1,2 п.п. к ВВП). Хотя основные компоненты внутреннего спроса в целом за год сменили падение ростом (потребление домохозяйств прибавило 3,4% г./г. против -4,5% г./г. в 2016 г., инвестиции в основной капитал - +3,6% г./г. против -1,8% г./г. годом ранее), нам кажется странным достаточно сильное ухудшение, если сравнить данные за 12М и за 9М. Так, если рассмотреть потребительские расходы домохозяйств, то, по данным за 9М, их рост составил 4,1% г./г. При годовом значении 3,4% получается, что в 4 кв. потребление резко замедлилось до 1,8% г./г. (5,4% г./г. в 3 кв.). Такая динамика не прослеживается на оперативных данных, поэтому мы полагаем, что, скорее всего, квартальные данные за 2017 г. в марте будут пересмотрены в сторону снижения (как для потребления, так и для инвестиций). Отметим, что если пересмотр состоится, то данные по потреблению домохозяйств будут гораздо больше соответствовать динамике оборота розничной торговли (ранее мы указывали на сильное расхождение их темпов роста, что нетипично, судя по историческим данным). Мы полагаем, что в 2018 г. экономика вряд ли сможет ускориться выше 1,5% г./г. Потребление будет поддержано социальными тратами бюджета и индексацией зарплат, но восстановление будет сдерживаться ростом импорта.

    Валютный и денежный рынок Минфин поставит новый рекорд покупки валюты в феврале По нашим расчетам, в феврале дополнительные нефтегазовые доходы составят 308 млрд руб., и мы полагаем, что приблизительно на эту сумму Минфин проведет интервенции. Напомним, что в январе ведомство купило валюты на 257 млрд руб. Основным фактором увеличения выступит рост цен на нефть Urals (в долл.) - с 63,6 долл./барр. в декабре до 68,5 долл./барр. в январе. Отметим, что в формуле расчета интервенций предусмотрена корректировка ошибки за предыдущий месяц: например, если в январе было куплено валюты на сумму, превышающую фактические нефтегазовые допдоходы, то в феврале покупки должны быть меньше, чем расчетная сумма февральских доходов. Пока у нас нет возможности оценить эту ошибку, т.к. данные об исполнении федерального бюджета за январь будут опубликованы позднее. О том, сколько валюты в итоге будет куплено в феврале, Минфин сообщит 5 февраля до 12:00 МСК.

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 02022018.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001770 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.