Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:33 01.02.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 01022018.pdf
  •     

    Добрый день,

    Наша аналитика теперь в Telegram-канале https://t.me/RaifFocusPocus

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки FOMC готовит рынки к предстоящему повышению ключевой ставки Заседание FOMC не принесло сюрпризов: ставка не изменилась, но в пресс-релизе было отмечено, что экономические условия потребуют ее постепенного повышения. Несмотря на низкую инфляцию (по данным PCE, в декабре она замедлилась до 1,7% г./г.), FOMC сохраняет уверенность относительно перспектив инфляции. Такая риторика указывает на высокую вероятность повышения ставки на заседании в марте и предполагает минимум 3 повышения в 2018 г. (соответствует ожиданиям рынка фьючерсов – вероятность этого 66%). Рынок UST отреагировал ростом доходностей: на 7 б.п. до 2,17% по 2-летним UST (локальный максимум), также к YTM 2,73% вернулись 10-летние UST (пик погашения внешнего долга США – один из основных факторов роста доходностей). Американские акции консолидировались после распродажи, несмотря на высказывания о том, что рынок акций перегрет (об этом заявил А. Гринспен). Отметим, что показатель ROC для рынка акций составляет 4,2% годовых, все еще заметно превосходя доходность UST. Это означает, что коррекция акций, вероятно, ограничится возвращением к своему нормальному тренду роста (3-5% ниже текущих уровней по S&P) при условии, что UST не уйдет >YTM 3%.

    Экономика Цены на мясо "тянут" инфляцию вниз По данным Росстата, инфляция опустилась до 0% н./н. с 23 по 29 января (0,1% н./н. неделей ранее). Среднедневной темп роста цен снизился с 0,011% до 0,005%. Годовая оценка инфляции, по нашим расчетам, осталась около 2,3% г./г. Заметных изменений в последние недели не происходит – в основной массе товарных групп она находится вблизи 0-0,1% н./н. При этом от недели к неделе может меняться структура темпов роста цен. Так, фрукты и овощи на этой неделе возобновили рост (0,4% н./н. против 0% н./н. неделей ранее), но снижение цен на мясо (-0,1% н./н.), с учетом его заметной доли в ИПЦ, перевесило. Сохранение низких темпов роста цен – фактор для снижения ставки на заседании ЦБ 9 февраля). До него, скорее всего, будет опубликован отчет об инфляционных ожиданиях за январь, что поможет регулятору обосновать свое решение по ставке (мы полагаем, что отчет подтвердит позицию ЦБ).

    Рынок ОФЗ Госбумаг на всех не хватило: аукцион прошел по цене выше вторичного рынка Как мы и ожидали, низкий объем предложения (30 млрд руб.) при сохранившемся высоком спросе (108,3 млрд руб.) создал ажиотаж, в результате размещение прошло по доходностям заметно ниже (на 4-7 б.п.) вторичного рынка за день до аукциона (YTM 7,52% по 15-летним ОФЗ 26221 и YTM 7,12% по 7-летним ОФЗ 26222). Неудовлетворенный спрос (в т.ч. за счет погашения ОФЗ 25081 на 150 млрд руб.) привел к снижению доходности 26222 до YTM 7,09%. Активизации покупок способствовала публикация т.н. "кремлевского доклада", который существенно понизил вероятность введения санкций на госдолг РФ. С точки зрения нерезидентов, потенциал для ценового роста обусловлен высоким уровнем реальных процентных ставок (484 б.п. по 10-летним ОФЗ) в сравнении с другимиGEM (выше только у Бразилии, но РФ отличается более стабильной внутриполитической ситуацией и сильными финансовыми показателями, высоким текущим счетом и низким бюджетным дефицитом). Но стоит отметить, что высокая реальная доходность обусловлена не высокими номинальными ставками (в РФ они одни из самых низких), а минимальной инфляцией. Мы ждем восстановления инфляции во 2П до 4,3%, что означает снижение реальной доходности 10-летних ОФЗ до 295 б.п. Кстати говоря, во многих GEM инфляция уже начала восстановление от локальных минимумов (зафиксированных в 2017 г.): так, инфляция в Индии выросла с 1,5% в июне до 5,2% в декабре. Кроме того, благодаря ралли в ОФЗ их спреды к кривой валютных свопов сузились (по 10-летним бумагам на 20 б.п. с >150 б.п. до 135 б.п.) к своим годовым средним значениям. В этой связи ОФЗ не выглядят дешевыми (хотя некоторый потенциал 25-50 б.п. для снижения доходностей длинных бумаг сохраняется).

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 01022018.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001769 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.