Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:39 26.01.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 26012018.pdf
  •     

    Добрый день,

    NEW! Наша аналитика теперь в Telegram-канале https://t.me/RaifFocusPocus

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки М. Драги не готов "нажимать на тормоза" Основным событием вчерашнего дня стало завершение заседания ЕЦБ, по итогам которого, как и ожидалось, каких-либо изменений монетарной политики не произошло (ставка по размещению средств на депозиты ЕЦБ осталась на уровне минус 0,4% годовых, по привлечению средств у ЕЦБ - +0,25% годовых). Несмотря на очень позитивную оценку состояния экономики еврозоны, которая ускоряется 19-й квартал подряд (данные ВВП за 4 кв. 2017 г. по косвенным признакам, таким как PMI, скорее всего, также укажут на улучшение), ЕЦБ не планирует сокращать объем QE (с текущего уровня 30 млрд евро в мес.), как минимум, до сентября этого года. Основной причиной необходимости сохранения стимулов называется низкий уровень инфляции (в декабре 2017 г. рост потребительских цен замедлился до 1,4% г./г. с 1,5% в предшествующем месяце, что заметно ниже целевых 2%). Отметим, что в США низкая инфляция не является препятствием для постепенного ужесточения монетарной политики, основным аргументом для нормализации является формирование "подушки" безопасности (над нулевым уровнем ставок) на случай циклического спада экономики. По-видимому, объем плохих кредитов и слабый рост периферийных стран еврозоны не позволяет начать ЕЦБ ужесточение монетарной политики. Вчерашнее заявление Д. Трампа на экономическом форуме в Давосе о том, что доллар должен становится все "сильнее и сильнее", оказалось неожиданным (накануне глава Казначейства США выступил с противоположным мнением) и вызвало лишь замедление продолжившегося по итогам дня ослабления доллара к основным мировым валютам (индекс DXY опустился еще на 0,4%). Отметим, что М. Драги не стал делать словесных интервенций, препятствующих укреплению евро, заявив лишь, что текущая динамика валюты отражает улучшение состояния экономики (МВФ повысило прогноз роста ВВП до 2,2% с 1,9%). Судя по всему, пока нет поводов для прекращения ослабления доллара и укрепления евро (отметка 1,25 долл., вероятно, останется позади уже в ближайшее время). По некоторым оценкам, для сокращения дефицита торгового баланса между США и еврозоной до нуля евро должен стоить не дешевле 1,29 долл.

    Экономика Рознице и промышленности придется рассчитывать на бюджет Оборот розничной торговли, согласно данным Росстата, вырос на 1,2% г./г. за 2017 г. Основной вклад внесли непродовольственные товары (1,9% г./г.), в то время как рост потребления продуктов питания оказался довольно слабым (0,5% г./г.). На наш взгляд, основным сдерживающим фактором для потребительских расходов является слабая динамика реальных располагаемых денежных доходов, которые падают с конца 2014 г. (-1,7% г./г. в 2017 г.). Мы полагаем, что улучшить ситуацию поможет индексация зарплат в бюджетном секторе, намеченная на этот год. Также Росстат опубликовал детальную информацию по динамике промышленности по видам деятельности (рост за год составил 1% г./г.). Исходя из нее, мы рассчитали вклад укрупненных отраслей. В целом за 2017 г. лидерами роста остались группы отраслей, связанных с химией (+0,3 п.п. к росту промпроизводства за год) и нефтегазовым сектором (добыча нефти и газа, а также нефтепереработка дали +0,3 п.п. против +0,6 п.п. в 2016 г., снижение вклада добычи связано с соглашением ОПЕК+). Продолжили оказывать поддержку производство транспортных средств (+0,2 п.п.), добыча металлических руд (+0,2 п.п.) и легкая промышленность (бумага, пластик, текстиль, резина, неметаллическая продукция и пр. добавили 0,2 п.п). Интересно, что в 2017 г. энергетика не смогла внести положительный вклад (0 п.п. против 0,2 п.п. в 2016 г.): выработка электроэнергии выросла всего на 0,5% г./г. Ускорили падение отрасли металлообработки: на фоне повышения выпуска продукции черной металлургии (стальной прокат +0,7% г./г.) резко просело производство цветной. Из позитивных моментов стоит отметить явное улучшение в сегменте машин и оборудования (+0,2 п.п. против -0,3 п.п. в 2016 г.). В нем основной вклад внесло приборостроение (в эту отрасль, согласно классификатору ОКВЭД, в частности входят навигационная и радиолокационная аппаратура, приборы дистанционного управления, аппаратура для автоматического управления и т.п.), прибавив 10% г./г. (после падения на 17% в 2016 г.). Это может объясняться как компенсацией спада, так и высокой волатильностью в этом секторе (в т.ч. из-за значительной стоимости оборудования и длительного цикла производства). Также динамика может быть связана с графиком финансирования: возможно, заметная часть выпуска сегмента имеет военное назначение, а потому зависит от схемы выделения бюджетных средств. Напомним, что в этом году динамика промышленности в значительной степени совпадала с темпами роста инвестиций в основной капитал (профинансированных в т. ч. за счет расходов бюджета). Не исключено, что рост выпуска приборостроения может быть отражением этих инвестиций. Как мы отмечали раньше, запас факторов роста в промышленности в этом году остается небольшим, при этом загруженность производственных мощностей уже на максимумах. Кроме того, возможности роста нефтегазового сектора, который обеспечивает 40% выпуска промышленности, останутся невысокими из-за продолжения действия соглашения ОПЕК+. Среди возможных точек роста можно выделить легкую промышленность, ориентированную на внутренний спрос, который, как мы ожидаем, продолжит восстанавливаться, хоть и медленными темпами.

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 26012018.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001765 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.