Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:37 18.12.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 18122017.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Налоговая реформа Д. Трампа будет принята до конца года почти наверное В конце прошлой недели республиканцам из нижней и верхней палаты Конгресса удалось преодолеть разногласия (в частности, альтернативный минимальный налог для корпораций был удален) и опубликовать финальную версию законопроекта (503-страничный документ) по налоговой реформе (предполагающей снижение ставки налога на прибыль с 35% до 21%). Министр финансов США С. Мнучин заявил, что у него нет никаких сомнений в том, что законопроект пройдет через Конгресс на этой неделе и будет подписан президентом до конца года, в результате налоги будут снижены в феврале, при этом Налоговое управление США уже приступило к разработке новых налоговых таблиц. По различным оценкам, налоговые сокращения приведут к повышению прибылей американских компаний в среднем на 10%, при этой наибольшие преимущества получат банки, НПЗ, авиакомпании и компании, занимающиеся строительством железных дорог (в частности, это те компании, которые сейчас имеют высокую эффективную налоговую ставку, получают большую часть выручки в США). Индекс S&P прибавил 0,9%, обновив максимум (по-видимому, ничто не мешает продолжению роста).

    Экономика Сильное снижение ключевой ставки сейчас - пауза в будущем? См. стр. 2

    Высокая база прошлого года временно ухудшила рост промышленности в ноябре. См. стр. 2

    Рынок корпоративных облигаций ПСБ: еще один системно значимый банк попал в Фонд консолидации ЦБ РФ В конце прошлой недели ЦБ РФ принял решение провести меры по предупреждению банкротства ПАО Промсвязьбанк (ПСБ), при этом на УК Фонда консолидации банковской системы возложена функция временной администрации (мораторий на удовлетворение обязательств банка не вводится, гарантируется непрерывность деятельности, учитывая системную значимость банка). Выпущенный пресс-релиз в целом похож на те, которые сопровождали санации ФК Открытие и БИНБАНКа, как следствие, можно полагать, что аналогичный подход будет реализован регулятором в отношении ПСБ: держатели старшего долга не пострадают. Обязательства по субординированному долгу (как выпущенному до 1 марта 2013 г., так и позже, вне зависимости от наличия условия loss absorption), вероятно, будут списаны в объеме, соответствующем возникшему дефициту капитала. Исходя из отчетности за 3 кв. по МСФО, мы оценивали кредиты с признаками обесценения в 215 млрд руб. (28% портфеля), при этом в год банк за счет процентного и комиссионного дохода способен был направлять в резервы 20-30 млрд руб. (10-14% от проблемных кредитов). Отметим, что такой уровень восстановления и небольшой объем связанного кредитования (20% от капитала, рассчитанного в соответствии с Базель 3) свидетельствуют о том, что в целом ситуация в ПСБ выглядит лучше, чем в крупных банках, ранее санированных ЦБ РФ. Согласно данным СМИ, регулятор направил банку предписание с требованием доначислить резервы на 104 млрд руб., что меньше нашей косвенной оценки кредитов с признаками обесценения, но существенно превышает размер базового капитала у ПСБ (на 1 ноября по РСБУ составлял 77 млрд руб.). Таким образом, все субординированные кредиты, которые учитываются в капитале в размере 38,6 млрд руб., скорее всего, будут списаны полностью. Котировки спроса на покупку всех субордов опустились ниже 10% от номинала (в частности, до 2% от номинала по бессрочным PROMBK @ 8,75%, которые были размещены в этом году на 500 млн долл.). Также пострадали и котировки старших необеспеченных бондов PROMBK 19 @ 5,25%, они опустились с 99% до 96,7% от номинала, что соответствует YTM 7,2%. Мы исходим из предположения, что ЦБ РФ не станет списывать старший долг (как это было в случае ФК Открытия и БИНБАНКа), и считаем старший выпуск PROMBK 19 интересным для покупки.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.