Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [11:04 15.12.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 15122017.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика Решение ЦБ по ставке: интрига минимальна На наш взгляд, ЦБ снизит ставку на 25 б.п. на сегодняшнем заседании Совета директоров. Мы видим несколько причин для такого решения. Во-первых, заметное снижение инфляционных ожиданий (до 8,7% г./г. в ноябре, т.е. более чем на 1 п.п.) открыло такую возможность (до этого, как мы полагаем, она была меньше в силу повышения ожидаемой инфляции в октябре и умеренно-жесткой риторики регулятора в тот момент). Во-вторых, базовая инфляция, по нашим оценкам, продолжила снижаться, что в целом обнаружило отсутствие явных инфляционных рисков в краткосрочной перспективе. Например, недельные данные свидетельствуют о стабильности инфляции вблизи 2,5% г./г. Вместе с тем, мы полагаем, что ЦБ по прежнему не желает снижать ставку более активно (т.е. например, на 50 б.п.). С одной стороны, регулятор постоянно говорит о наличии среднесрочных инфляционных рисков, а с другой - подчеркивает, что инфляционные ожидания остаются "незаякоренными". Мы полагаем, что эти факторы, а также постепенное повышение инфляции в перспективе ближайших месяцев продолжат сдерживать ЦБ от более активного снижения ставки.

    Минфин начнет траты фондов в конце года Согласно опубликованным на этой неделе данным Минфина, дефицит бюджета за 11М вырос до 532 млрд руб., 0,7% ВВП (против 219 млрд руб. за 10М), что, с одной стороны, связано с обычным для конца года ускорением расходов (+137 млрд руб. за ноябрь), а также со снижением доходов (на 177 млрд руб.). Несмотря на рост нефтегазовых доходов (+50 млрд руб.), сезонно просели ненефтегазовые (-228 млрд руб.). В годовом выражении, тем не менее, общий объем доходов вырос на 14% г./г. К настоящему моменту дефицит бюджета в основном финансировался за счет размещения гособлигаций (1,17 трлн руб.), причем основная часть полученных от размещения средств размещалась на счетах Правительства. При этом средства суверенных фондов, скорее всего, пока не использовались: движения средств по счету Резервного фонда не происходило, а средства ФНБ в объеме 500 млрд руб. в этом году были лишь сконвертированы и зачислены на счета Правительства в рублях. По оценкам Минфина, дефицит в этом году окажется на уровне 1,7-1,8 трлн руб., т.е. меньше планового уровня в 1,9 трлн руб. Основными источниками финансирования выступят заимствования (1,1 трлн руб.) а также средства ФНБ - ранее А. Силуанов сообщил, что до конца года из него будет потрачено 662 млрд руб. При этом средства Резервного фонда (994 млрд руб.) также будут использованы почти полностью - его траты должны восполнить объем трат на покупку валюты в объеме дополнительных нефтегазовых доходов (827 млрд руб.). В итоге, по нашим оценкам, на начало следующего года объем ФНБ будет равен приблизительно 3,6-3,7 трлн руб. (из которых 1,6 трлн руб. - инвестировано в активы).

    Ключевые отрасли снизили вклад в рост ВВП в 3 кв. 2017 г. На этой неделе Росстат подтвердил свою оценку роста ВВП за 3 кв. 2017 г. на уровне 1,8% г./г. (1,6% г./г. с начала года). Отраслевая структура динамики ВВП в целом соответствует как нашим ожиданиям, так и динамике месячных индикаторов. Основной вклад в снижение темпов роста экономики внесло замедление промпроизводства (0,2 п.п. к ВВП против 0,7 п.п. к ВВП во 2 кв. 2017 г.). Главным фактором здесь выступило снижение темпов добычи полезных ископаемых (на фоне действия соглашения ОПЕК+ и снижения выработки газа), а также нулевой вклад обрабатывающих отраслей и энергетики. Дополнительным негативным фактором в 3 кв. 2017 г. выступило снижение темпов роста в строительстве (0,2 п.п. к ВВП против 0,5 п.п. к ВВП во 2 кв. 2017 г.) и торговле (0,5 п.п. к ВВП против 0,7 п.п. к ВВП во 2 кв. 2017 г.). Незначительное ускорение произошло лишь в двух отраслях. Сельское хозяйство увеличило вклад в динамику ВВП (0,3 п.п. к ВВП против 0,1 п.п. к ВВП во 2 кв. 2017) на фоне хорошего урожая этого года. Кроме того, заметным было и ускорение темпов роста финансового сектора - его вклад в увеличение ВВП вырос с 0,1 п.п. до 0,2 п.п. С одной стороны, можно отметить повышение темпов роста реального кредитного портфеля банков в 3 кв. 2017 г., однако финансовый результат отрасли в целом за этот период вырос незначительно после падения во 2 кв. Таким образом, ситуация в секторе остается сложной, и мы считаем, что повышение его вклада в рост экономики является временным. В перспективе мы ожидаем сохранения динамики ВВП на уровне, близком к 1,5% г./г., а ускорение выше этого уровня, скорее всего, будет происходить в результате разовых факторов. По нашим прогнозам, по итогам этого года экономика вырастет на 1,8% г./г.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.