Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:13 13.12.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 13122017.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика Рост экспорта обеспечивается за счет внешних цен За последнее время доля стоимостного объема нефтегазового экспорта не увеличилась, несмотря на рост цен на нефть. Мы полагаем, что такой эффект мог наблюдаться либо за счет опережающего повышения экспортных цен на другие товары (например, на металлы), или же за счет роста физических объемов экспортируемой ненефтегазовой продукции. По нашим оценкам, в последние ЗМ как раз наблюдалась такая ситуация - увеличение объемов ненефтегазового экспорта в долларах (+31% г./г.) опережало рост экспорта нефти, газа и нефтепродуктов (+18% г/г.). Кроме того, мы решили оценить, каков вклад цен и объемов в общее повышение стоимостных объемов экспорта.

    По нашим оценкам, за последние 3М рост стоимостных объемов экспорта (+24% г./г.) в основном был обеспечен ценами на экспортируемую продукцию – они в среднем повысились на 19,1% г./г. В основном росли цены на нефть (+17% г./г. в среднем за последние 3М), однако их опережал рост экспортных цен на металлы (+25% г./г.), на уголь (+40% г./г.). При этом повышались и физические объемы по многим статьям ненефтегазового экспорта (например, машин и оборудования, пшеницы, химической продукции). В итоге в такой ситуации (в которой цены и объемы ненефтегазового экспорта растут быстрее, чем для нефтегазового экспорта), мы и не увидели увеличения доли нефтегазового экспорта даже на фоне роста цен на нефть.

    По нашим расчетам, увеличение стоимостных объемов ненефтегазового экспорта все же происходило в основном за счет роста цен, а не за счет физических объемов. При этом, на наш взгляд, повышение физических объемов за последние 3М было в большей степени обусловлено разовыми факторами. Так, основной вклад в рост за счет физических объемов внес экспорт пшеницы (+0,4 п.п.) и машин (+3,6 п.п.). Мы полагаем, что в первом случае - это результат хорошего урожая зерновых текущего года, а во втором – это, скорее всего, следствие разовых продаж больших объемов оборудования, особенно в октябре (тогда физические объемы их экспорта увеличились более чем в 2 раза г./г.).

    Рынок ОФЗ Аукцион: Минфин повышает предложение под локальный спрос На сегодняшних аукционах Минфин решил предложить к размещению ОФЗ на 40 млрд руб. (4-летние ОФЗ 25083 с YTM 7,36% и 10-летние 26212 c YTM 7,62%), заметно увеличив объем в сравнении с аукционом на прошлой неделе (25 млрд руб.), когда участники сформировали высокий спрос. За неделю, прошедшую с предыдущего аукционного дня, доходности вдоль кривой ОФЗ не претерпели существенных изменений (+2-5 б.п.), консолидировавшись после прошедшего ранее ралли (главным образом в коротких выпусках, в результате чего наклон кривой увеличился). На других GEM также наблюдался умеренный рост доходностей. Напомним, что на прошлой неделе для размещения выпуска 25083 в полном объеме 15 млрд руб., несмотря на высокий спрос, потребовалось предоставить премию по доходности ко вторичному рынку, отсечка была установлена на уровне YTM 7,44%. По-видимому, вблизи этого уровня пройдет размещение бумаг этого выпуска и сегодня. Длинные выпуски пользуются меньшим спросом в отсутствие покупок со стороны нерезидентов, которые на опасениях введения санкций заняли выжидательную позицию. По нашему мнению, основными покупателями продолжают выступать управляющие пенсионными средствами. В этой связи для размещения выпуска 26212 в полном объеме, скорее всего, также потребуется некоторая премия (судя по динамике вторичного рынка, локальные покупатели не готовы агрессивно наращивать позицию в ОФЗ).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.