Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:44 11.12.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 11122017.pdf
  •     

    Добрый день,

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Сильные payrolls и продление финансирования правительства поддержали "быков" Опубликованный в конце прошлой недели отчет по рынку труда США за ноябрь оказался заметно лучше ожиданий в части payrolls (число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях), составив 228 тыс. против ожидавшихся +190 тыс. Основные улучшения произошли в обрабатывающих секторах и строительстве. На фоне присутствия некоторого дефицита кадров, зарплаты демонстрируют лишь умеренное повышение (+0,2% м./м. против -0,1% м./м. в предшествующем месяце), тем не менее, в годовом выражении рост зарплат +2,5% остается вблизи минимума. Согласно данным PCE за октябрь (+1,6% г./г.), улучшающаяся ситуация на рынке труда пока не транслируется в инфляцию (данные за ноябрь выйдут в эту среду). При этом повышение ключевой ставки (+25 б.п.) на начинающемся завтра 2-дневном заседании FOMC, по-видимому, является решенным вопросом (во всяком случае, рост экономики позволяет это сделать), дальнейшая динамика будет зависеть, по нашему мнению, от налоговой реформы (которая окажет, по крайней мере, временный позитивный эффект на экономику). Кстати говоря, по мнению ряда профессионалов из академической среды, закрытость и спешка, с которой готовится законопроект, могут привести к ненамеренному появлению больших возможностей по оптимизации уплаты налогов. В частности, исходя из проекта, более выгодно быть корпорацией, а не индивидуальным предпринимателем или "сквозным" юрлицом, также 10%-ный налог на прибыль, полученной за рубежом, будет стимулировать компании размещать активы и персонал за рубежом. Американские акции завершили прошлую неделю ростом практически по всем сегментам (индекс S&P прибавил 0,5%), отреагировав на продление финансирования правительства США до 22 декабря и позитивные payrolls.

    Валютный и денежный рынок Приток бюджетных денег потребовал "тонкой" настройки Сегодня ЦБ объявил депозитный аукцион "тонкой" настройки, рассчитывая изъять 630 млрд руб. на два дня (до регулярного недельного аукциона). Мы полагаем, что основной причиной для этого послужил более сильный приток ликвидности в систему, чем прогнозировал регулятор. В частности, ЦБ ожидал, что по бюджетному каналу на прошедшей неделе придет в среднем 119 млрд руб., а фактический приток оказался гораздо более заметным - в среднем 406 млрд руб. Отметим, что основной вклад внесло движение средств на счетах Правительства (это могло быть связано с расходами бюджета), а не размещение депозитов или РЕПО Казначейства. Подобные потоки, на наш взгляд, гораздо труднее предвидеть, особенно в конце года, когда объем расходов бюджета возрастает. При этом отток средств за счет роста наличности в обращении (-89 млрд руб. в среднем) оказался приблизительно в рамках прогноза ЦБ (129 млрд руб. в среднем). В итоге в совокупности приток ликвидности превысил ожидания ЦБ как минимум на 318 млрд руб. (возможно, и больше, т.к. пока данные по факторам ликвидности на понедельник не опубликованы). Не исключено, что высокий объем лимита, установленный ЦБ на аукционе "тонкой" настройки, может быть объяснен и более низким (по сравнению с прогнозом регулятора) спросом банков на ликвидность в рамках прошедшей операционной недели. Возможно, по этой причине лимит превышает объем избыточного притока ликвидности в систему.

    Интересно отметить, что положение ставок МБК относительно ключевой, вероятно, не играет ведущей роли для решения проводить или не проводить "тонкую" настройку: ЦБ не проводил ее даже тогда, когда спред между ключевой ставкой и RUONIA был более 50 б.п. При этом известны случаи, когда такой депозитный аукцион проводился при минимальных спредах – например, всего лишь в 6 б.п., 4 сентября. Так и сейча спред невысок (по состоянию на 7 декабря - 14 б.п.), что гораздо меньше его среднего значения за последние 30 дней (25 б.п.).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.