Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:31 06.12.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 06122017.pdf
  •     

    Валютный и денежный рынок Минфин в два раза увеличит покупку валюты в декабре Покупки валюты Минфином в декабре возрастут почти в 2 раза, до 203,9 млрд руб. (12,7 млрд руб./день). Такой рост продиктован значительным увеличением дополнительных нефтегазовых доходов, которые будут получены бюджетом в декабре в свете роста рублевой цены нефти (на 11,6% м./м.) по итогам ноября. Объем покупок валюты Минфином станет рекордно высоким с начала года и полностью соответствует нашим ожиданиям (см. наш комментарий от 01.12.2017). Отметим, что столь резкий рост объемов интервенций Минфина будет негативен для рубля и будет способствовать его ослаблению от текущих уровней (внутри месяца мы ожидаем увидеть 60 руб./долл.).

    Экономика Инфляция упала до 2,5% г./г. По данным Росстата, инфляция в ноябре снизилась до 2,5% г./г. (2,7% г./г. в октябре), что соответствует оценке на основе недельных данных. Впрочем, основной эффект внесло замедление темпов роста цен на продовольствие (1,1% г./г. против 1,6% г./.г. в октябре), в то время как инфляция в сегменте непродовольственных товаров и услуг в совокупности не изменилась с прошлого месяца (3,4% г./г.). Отметим, что временные позитивные факторы продолжают оказывать дезинфляционный эффект: так, цены на плодоовощную продукцию снижаются уже 4-й месяц подряд (-2,4% г./г. в ноябре), что в целом обычно не характерно для 4 квартала. Идею о поддержке низких темпов роста цен разовыми факторами высказал и ЦБ. По мнению директора департамента ДКП И. Дмитриева, разовые факторы достаточно сильно оттянули инфляцию вниз, однако в будущем регулятор ждет исчерпания их эффекта и постепенного возврата инфляции к более высоким уровням. Интересно, что ЦБ по-прежнему не считает текущую ситуацию с инфляцией поводом для беспокойства, т.к. сейчас отклонение инфляции от цели "совсем непродолжительное" и не является негативным для экономики. Пока И. Дмитриев воздержался от комментариев относительно решения по ставке в декабре, однако мы полагаем, что потенциал для умеренного снижения ставки присутствует.

    Рынок ОФЗ Аукционы: ждем высокий спрос на среднесрочные бумаги На сегодняшних аукционах Минфин предлагает относительно свежие 4-летние ОФЗ 25083 в объеме 15 млрд руб. и 15-летние ОФЗ 26221 в объеме 10 млрд руб., таким образом сохранив объем предложения на уровне аукционного дня на прошлой неделе. За неделю, прошедшую с предыдущего аукциона, доходности вдоль кривой ОФЗ опустились на 5-15 б.п., при этом лучше рынка выглядели короткие и среднесрочные выпуски, их доходности снизились на 10-15 б.п. (до YTM 7,15-7,2% по 1-2 летним бумагам), в результате чего спред между 10- и 2-летними выпусками расширился на 13 б.п. до более чем 50 б.п. (что является 3-летним максимумом). По нашему мнению, такая ситуация обусловлена покупками управляющих НПФ, которым недавно были возвращены инвестиции в долговые инструменты (в частности, депозиты) банка ФК Открытие и Бинбанка. По каким-то причинам эти управляющие больший интерес предъявляют к коротким и среднесрочным бумагам. На наш взгляд, этот интерес позволит сформировать высокий спрос и на предлагаемые сегодня ОФЗ 25083 (YTM 7,38%), которые выглядят несколько дешево в сравнении с близкими по дюрации ОФЗ 26217 (YTM 7,26%). Длинные ОФЗ продемонстрировали нейтральную динамику за неделю: по-видимому, нерезиденты взяли паузу в ожидании прояснения ситуации с наложением возможных санкций на суверенный долг РФ. Этот фактор может обусловить премию при размещении длинных 26221 (YTM 7,85%). В целом увеличившийся наклон кривой ОФЗ не выглядит выбивающимся в сравнении с локальными долгами других GEM (так, даже более высокий наклон кривой (72 б.п.) имеет Индия с близким уровнем потребительской инфляции 3,6% против 2,5% в РФ). Однако в отличие от Индии доходности ОФЗ находятся заметно ниже RUONIA (что подтверждает наличие спроса со стороны инвесторов, не чувствительных к ставкам денежного рынка).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.