Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:32 19.10.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_171019.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Бежевая книга в пользу "быков" Опубликованная вчера Бежевая книга (основанная на наблюдениях 12 региональных банков ФРС) за сентябрь свидетельствует о некотором ускорении экономики США, несмотря на серьезные сбои на юге из-за прошедших ураганов. Отмечается дефицит рабочей силы в качестве фактора, сдерживающего рост экономики во многих округах, однако никаких признаков заметного повышения зарплат (есть лишь их умеренный рост в некоторых округах) и, тем более, инфляции не обнаружено (увеличение себестоимости из-за повышения зарплат и прошедших ураганов не транслировалось в цены). Данный отчет не дает аргументов для усиления "ястребиных" настроений FOMC и, как следствие, выступает в пользу продолжения ралли на рынке американских акций (вчера S&P подрос еще на 0,07% до очередного максимума).

    Валютный и денежный рынок ЦБ РФ решил "связать" ликвидность КОБРами ЦБ РФ принял решение о размещении 2- и 3-го выпусков КОБР (купон = ключевая ставка ЦБ РФ на каждый день купонного периода) с погашением 17 января 2018 г. и 14 февраля 2018 г. на 500 млрд руб. каждый, при этом аукцион по 1-му выпуску запланирован на 24 октября (дата аукциона по 2-му выпуску еще не определена). В настоящий момент объем ликвидности, размещенной банками РФ на депозитах ЦБ, составляет 1,54 трлн руб., из которых 1,34 трлн руб. приходится на недельный депозит (остальное - на операции "тонкой настройки"). При этом с начала октября остатки на депозитах в ЦБ выросли на ~500 млрд руб. главным образом за счет недельных депозитов. По-видимому, из общего объема депозитов, по оценкам ЦБ РФ, ~1 трлн руб. является стабильной частью (то есть каждую неделю банки их реинвестируют на новый недельный депозит), которую можно изъять за счет КОБР, учитывая, что в конце года усилится приток рублевой ликвидности по бюджетному каналу (помимо сезонности, придут допрасходы в размере свыше 100 млрд руб., исходя из обновленного законопроекта). На рынок ОФЗ с фиксированной ставкой эта избыточная ликвидность не поступает из-за низких доходностей (присутствует в основном спекулятивная составляющая с целью получения прибыли от ценового роста бумаг, а не от процентного дохода), почти вся кривая ОФЗ находится на 100 б.п. ниже депозитной ставки ЦБ РФ.

    Рынок ОФЗ Ажиотажный спрос на аукционах не позволил получить премию даже в новом выпуске На вчерашних аукционах наблюдался ажиотаж: на бумаги, предложенные в объеме 30 млрд руб., спрос составил 132 млрд руб. (такого давно не было), в результате оба выпуска были размещены без премии по доходности ко вторичному рынку. Мы отмечаем, что не было даже традиционной премии за дебютный выпуск: 4-летний выпуск 25083 был размещен с YTM 7,43% (по цене 98,9%, а сегодня котировки находятся на 99,1% от номинала). Как мы уже отмечали, для локального рынка ОФЗ благодаря спросу нерезидентов ключевая ставка ЦБ РФ перестала быть ориентиром (для ценообразования), основной фокус сместился на значения реальных доходностей (которые выглядят высокими в сравнении с другими GEM). Как следствие, ожидаемое нами восстановление инфляции в РФ (от текущих рекордных минимумов до 3%+ к концу года и до 3,5%+ к середине следующего года) ограничивает потенциал для дальнейшего снижения номинальных доходностей. Тем не менее, мы сохраняем рекомендацию на покупку самых длинных 26221 (YTM 7,78%), которые имеют премию 10 б.п. к суверенной кривой (мы ждем смещение доходности до YTM 7,5%). После некоторой коррекции ОФЗ с плавающей ставкой купона продемонстрировали за последнюю неделю восстановление котировок. Помимо ралли ОФЗ с фиксированной ставкой негативным фактором для плавающих бумаг выступают низкие ставки RUONIA (в сравнении с депозитной ставкой на аукционах ЦБ РФ), что, по сути, транслируется в недополучение держателями бумаг 30 б.п. По-видимому, такая ситуация может продлиться длительное время, что может привести к снижению котировок 29006 с текущих 108,3% до 107% от номинала (=30 б.п. + 6M RUONIA).

    Рынок корпоративных облигаций Северсталь: "отголосок" низких цен 2 кв. См. стр. 2

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.