Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:30 17.10.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_171017.zip
  •     

    Банковская система Для пополнения ликвидности приходится продавать евробонды. См. стр. 2 Согласно опубликованному ЦБ обзору банковского сектора, в сентябре банками был получен убыток в размере 322,4 млрд руб. (ROE 10,4% на основе балансового капитала), доля Сбербанка в прибыли выросла с 40% до 73,5%. По-видимому, основным фактором стало доначисление резервов на возможные потери (+370 млрд руб.) в связи с началом санации (за счет средств субординированных кредиторов и ФКБС) ФК Открытие и БИНБАНКа. С валютных счетов клиентов ушло 5,7 млрд долл., что вызвало дефицит валютной ликвидности, который был покрыт за счет продажи евробондов (на 6,4 млрд долл.), скорее всего, небанковским организациям-резидентам. Запаса валютной ликвидности у банков не достаточно для прохождения пика выплат по внешнему долгу в декабре (по-видимому, они и в дальнейшем будут продавать евробонды), что вновь должно вызвать расширение базиса MosPrime - FX swap (на 50 б.п. с текущих 60-70 б.п.). Поддержку валютному рынку может оказать дальнейшее увеличение задолженности ЦБ перед нерезидентами. Дефицит рублевой ликвидности у некоторых крупных банков не ослабевает: на 1 октября общий рублевый долг банков перед ЦБ и Минфином достиг 3,1 трлн руб. (такой долг наблюдался в середине 2016 г., когда система находилась в состоянии структурного дефицита ликвидности), в то же время депозиты, размещенные в ЦБ, составили 1 трлн руб. Такие разнонаправленные действия могут быть обусловлены как низким уровнем доверия в банковской системе (переход Открытия и БИНБАНКа под контроль ЦБ пока не улучшил ситуацию), так и низким размером свободного обеспечения у тех банков, которые испытывают дефицит рублевой ликвидности (запуск МЭПЛ является этому подтверждением). Однако регулятору удалось изолировать проблему: этот дефицит никак не отражается на рублевых ставках (RUONIA остается даже ниже ставки на депозитных аукционах ЦБ РФ, поскольку банки предпочитают ликвидность размещать в o/n инструментах на опасениях оттока клиентских средств).

    Экономика Добыча перестает поддерживать рост промышленности По данным Росстата, в сентябре рост промпроизводства замедлился до 0,9% г./г. (против 1,5% г./г. в августе): ускорение темпов роста в обрабатывающей промышленности (1,1% г./г. против 0,7% г./г. в августе) происходило на фоне снижения в сегменте добычи (-0,1% г./г. против 2,9% г./г. в августе), в энергетике (-0,1% г./г. против 0,3% г./г. в августе) и коммунальном хозяйстве (-3,6% г./г. против -3,4% г./г. в августе). В целом, с учетом сезонности, промышленность просела в сентябре на 0,4% м./м. В отсутствие значимых изменений в обработке (динамика основных отраслей по-прежнему остается волатильной и разнонаправленной), интересным моментом стало начало сокращения добычи полезных ископаемых (-0,1% г./г. против 2,8% г./г. с начала года). Основным фактором, на наш взгляд, стало проявление эффекта от соглашения ОПЕК+, согласно которому добыча должна была сократиться на 300 тыс. барр./день от уровня октября 2016 г. (11,530 млн барр./день, по нашим расчетам). Напомним, что этот уровень стал многолетним максимумом по среднесуточной добыче нефти, т.к. отечественные добывающие компании нарастили добычу в преддверии заключения соглашения. В итоге сокращение проходило плавно и за счет эффекта низкой базы 1-3 кв. 2016 г. не отражалось на годовых темпах роста вплоть до сентября 2017 г., когда добыча нефти упала г./г. на 5,7% (против 1,5% г./г. в среднем с начала года). Это, кстати говоря, впервые за год отрицательно сказалось как на ее переработке (0% г./г. против 1,7% г./г. в среднем с начала года), так и на экспорте (-5,7% г./г. в сентябре против +3,6% г./г. в среднем с начала года). По состоянию на сентябрь 2017 г., по нашим расчетам, снижение добычи нефти и газового конденсата составило 440 тыс. барр./день от уровня октября 2016 г. Мы ожидаем сохранения отрицательной динамики добычи нефти г./г., что на фоне замедления темпов роста добычи газа будет негативно для сегмента добычи полезных ископаемых (а также для нефтепереработки) и, соответственно, промышленного производства в целом.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.