Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:28 29.09.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170929.zip
  •     

    Добрый день,

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Перспектива налоговых стимулов поддерживает рост индекса S&P Основным фактором роста индекса S&P (+0,12%) продолжают выступать объявленные на этой неделе изменения налоговой реформы (снижение налога на прибыль корпораций с 35% до 20%, единовременный "репатриационный" налог на возврат прибыли американских компаний, полученной за рубежом, право компаний сразу получить налоговый вычет по всем амортизируемым инвестициям). Однако, учитывая отношения администрации президента США с Конгрессом, участники рынка не ожидают принятия законопроекта в этом году, тем не менее, его одобрение в будущем открыло бы большой потенциал для роста американских индексов акций: ожидается, что как минимум на 10% вырастет чистая прибыль (в среднем по рынку) в результате сокращения налога, могут возрасти выплаты дивидендов (Apple, Microsoft) за счет средств, полученных от репатриации зарубежной прибыли. В наибольшем выигрыше окажутся акции энергетических компаний, которые сейчас имеют наиболее высокую эффективную ставку налога на прибыль (38%). В этом случае доллар продолжит укрепление к основным мировым валютам из-за увеличения притока капитала в США, а также повышения ключевой долларовой ставки (улучшение экономических условий позволит ФРС ужесточать монетарную политику даже при относительно невысокой инфляции).

    Валютный и денежный рынок Дешевая валютная ликвидность от Казначейства РФ оказалась востребованной В результате вчерашнего аукциона по размещению валютного депозита от Казначейства банки выбрали весь предложенный лимит 1 млрд долл., при этом спрос составил 1,8 млрд долл. Такой высокий спрос обусловлен, прежде всего, низкой стоимостью средств (средневзвешенная ставка составила 0,89% годовых, или 0,96% с учетом 7% ФОР по валютным депозитам на 13 дней). Для сравнения, ЦБ РФ размещает валюту через o/n своп по 2,68% годовых. Кстати, вчера банки не воспользовались этим инструментом. Учитывая тот факт, что средства от Казначейства могут привлекать лишь банки с рейтингом не ниже A-(RU)/ruA-, дефицит валютной ликвидности присутствует сейчас не только в тех банках, в которых ЦБ в настоящий момент проводит меры по предупреждению банкротства (банк ФК Открытие и БИНБАНК). Стоимость долларов по валютному свопу на МБК сегодня на 50 б.п. выше, чем была вчера (2,3%), что обусловлено эффектом завершения квартала. Кроме того, по-видимому, продолжается отток валютной ликвидности из системы (импорт, интервенции Минфина, выплаты по внешнему долгу).

    Минфин увеличит покупки валюты в октябре По нашим оценкам, в октябре дополнительные нефтегазовые доходы бюджета могут составить ~105 млрд руб. (78 млрд руб. за счет НДПИ, 27 млрд руб. за счет таможенных пошлин), или 1,8 млрд долл. по текущему курсу. Таким образом, мы ожидаем, что примерно на эту сумму Минфин купит валюту (или 5 млрд руб./день). Мы отмечаем, что средняя рублевая цена Urals лишь незначительно увеличилась с прошлого месяца (чуть выше 3100 руб./барр.), однако тогда Минфин скорректировал покупки валюты в сторону понижения из-за более низкого объема экспорта и добычи нефти по сравнению с ранее прогнозировавшимся уровнем. Таким образом, если в этом месяце корректировок не будет, то покупки валюты в октябре должны увеличиться по сравнению с сентябрем (71,7 млрд руб.) на 0,6 млрд долл. Это вместе с наблюдающимся дефицитом валютной ликвидности может способствовать дальнейшему отклонению рублевой цены на нефть вверх от своего справедливого значения (где она находится сейчас 3360 руб./барр. (Brent) с учетом 58 долл./барр. (Brent)), при этом в 1П отклонение было вниз (2700 руб./барр.).

    Экономика Рост ВВП: провал в июле оказался временным По оценке Минэкономразвития, рост ВВП в августе составил 2,3% г./г. (после просадки до 1,8% г./г. в июле). Таким образом, с начала года (за 8М) рост экономики составил 1,7% г./г. По данным Министерства, в июле на экономику подействовал ряд негативных временных факторов, влияние которых в августе уже было исчерпано. В частности, рост промышленного производства ускорился (на 0,4 п.п. до 1,5% г./г. в августе) благодаря восстановлению обрабатывающих отраслей (химия, пищевая промышленность, металлургия, машиностроение). В итоге общий вклад промышленности в рост экономики увеличился до 0,1 п.п. в ВВП (против -0,2 п.п. в июле). Также заметным оказался и рост вклада сельского хозяйства (0,4 п.п. к ВВП против-0,1 п.п. в июле) – к настоящему моменту урожай зерновых уже превысил объемы прошлого года (как за счет быстрых темпов сбора урожая, так и за счет повышения урожайности). По итогам года Министерство ожидает роста экономики на уровне 2,1% г./г. В то же время мы полагаем, что к концу года высокие темпы роста 1П (достигнутые в основном за счет аномально высокого роста инвестиций) окажутся меньше, что может помешать столь активному росту ВВП.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.