Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [11:55 01.09.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170901.zip
  •     

    Добрый день,

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Рост доходов у американцев по-прежнему не транслируется в расходы Опубликованная вчера макростатистика по США оказалась в некотором смысле разочаровывающей: в июле рост располагаемых доходов американских домохозяйств (+0,4% м./м.), обеспеченный в основном позитивной динамикой зарплат, лишь частично транслировался в потребительские расходы (они выросли на 0,3% м./м.), а базовая инфляция (по индексу PCE) составила всего +0,1% м./м. и +1,4% г./г. Таким образом, несмотря на в целом благоприятные экономические условия, которые уже отражаются в повышении зарплат, американские потребители по-прежнему не готовы тратить. Учитывая, что значение индекса PCE, который продемонстрировал нисходящую динамику с начала этого года, остается заметно ниже цели ФРС на конец этого года (+1,7%), ключевая долларовая ставка может остаться на текущем уровне в течение длительного времени (участники рынка фьючерсов не ожидают ее повышения до марта следующего года). Американские индексы акций прибавили 0,5%, доходность 10-летних UST осталась на уровне YTM 2,12% (против мин. этой недели YTM 2,08%). Сегодня интерес представляет отчет по американскому рынку труда за август, который может изменить ожидания по ключевой ставке (и вызвать некоторую коррекцию на финансовых рынках) в случае сильного роста payrolls с позитивной динамикой средних часовых зарплат (не ниже 0,3% м./м.). Евро подешевел до 1,188 долл. (катализатором послужила фиксация прибыли на отметке 1,2 долл.) на опасениях, что в ближайшее время М. Драги все-таки может высказаться против сильного евро.

    Экономика Пойдет ли ЦБ на агрессивное снижение ставки? Согласно обзору ЦБ, ожидания населения по инфляции в августе заметно снизились до минимального за всю историю наблюдений значения (9,5% г./г.) – перед этим проведя почти 3 месяца практически без изменений выше отметки 10%. Таким образом, в совокупности с оптимистичными данными по инфляции (на данный момент она также находится на рекордных минимумах), кажется, что у регулятора теперь есть все возможности снизить ставку на 50 б.п. Впрочем, тональность риторики регулятора стала немного более осторожной. В частности, ЦБ впервые указал на то, что значения наблюдаемой (11,3% г./г.) и ожидаемой (9,5% г./г.) респондентами инфляции значительно превышают уровень, фиксируемый Росстатом (3,4% г./г. по недельным данным). Во многом, по мнению ЦБ, это связано с высокой инерционностью инфляционных ожиданий. Кроме того, ЦБ особенно подчеркнул, что, несмотря на улучшение восприятия инфляции населением, проинфляционные риски по-прежнему сохраняются. Однако мы полагаем, что в свете позитивных данных по инфляционным ожиданиям вероятность снижения ключевой ставки на 50 б.п. в сентябре значительно возросла. Упрочить уверенность в этом поможет снижение месячной инфляции в августе (данные будут опубликованы 5-6 сентября).

    Рынок корпоративных облигаций АЛРОСА: возвращение к норме в ассортименте Финансовые результаты АЛРОСА (BB+/Ba1/BB+) за 2 кв. 2017 г. по МСФО продемонстрировали улучшение ряда ключевых показателей относительно предыдущего 1 кв. за счет изменения ассортимента продаж (в 1 кв. преобладали мелкоразмерные и недорогие камни, закупавшиеся индийскими клиентами). Так, рост средней цены реализации на 18% кв./кв. при сокращении объемов продаж на 28% кв./кв. (высокая база 1 кв.; объемы продаж во 2 кв. соответствуют среднему квартальному значению за 2016 г.) привел к снижению выручки на 17% кв./кв. до 70,7 млрд руб., росту EBITDA на 6% кв./кв. до 37,5 млрд руб., восстановлению рентабельности с 41,6% до 53%. Продажи (10,2 млн карат алмазного сырья) во 2 кв. соответствовали объемам добычи, что транслируется в сохранение запасов на прежнем уровне (~14 млн карат). Инвестиции в оборотный капитал (7,7 млрд руб. против высвобождения 11,8 млрд руб. кварталом ранее) привели к сокращению операционного денежного потока на 47% кв./кв. до 21,4 млрд руб. При этом капвложения составили 5,6 млрд руб., а за 1П - всего 36% годового плана (32 млрд руб.). Долговая нагрузка по итогам 2 кв. не изменилась, составив 0,3х Чистый долг/EBITDA. Компании не нужно погашать долг в ближайшие 2 года. Во время телеконференции менеджмент компании озвучил планы в связи с аварией на руднике Мир: в 2017 г. выпадающие объемы добычи (3 млн карат, до аварии произведено 2,7 млн карат) будут возмещены с других рудников (в т.ч. за счет повышения качества добываемой руды), план по добыче и продажам в 2017 г. остается на уровне 39 млн карат. При этом в 2018 г. не исключается небольшое снижение объемов добычи, однако план по продажам не претерпит сильных изменений (соответственно, будут снижаться запасы). В нашей последней рекомендации мы указывали несправедливое наличие премии бумаг АЛРОСА к PGILLN 20 и METINR 20, теперь эта премия нивелирована. На наш взгляд, ALRSRU 20 должен еще повыситься в цене, учитывая очень низкую долговую нагрузку эмитента и достаточно благоприятные прогнозы по рынку (по крайней мере, в краткосрочной перспективе).

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 01092017.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001672 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.