Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:19 04.08.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170804.zip
  •     

    Добрый день,

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Укрепление евро: временная аномалия или новая реальность? За последние полгода произошло существенное укрепление евро к доллару (+14% до 1,1881 долл./евро) в условиях сохранения дифференциала ставок между США и еврозоной (так, сейчас 2-летние IRS составляют 1,58% и -0,16% год. по доллару и евро), который ранее способствовал оттоку капитала из еврозоны в более доходные американские активы, и отсутствия ожиданий по существенному ужесточению монетарной политики ЕЦБ (скорее всего, дифференциал ставок будет присутствовать на рынке еще длительное время). С начала этого года дифференциал ставок находился вблизи многолетнего максимума, в то время как евро, напротив, укреплялся. В результате отклонение текущего курса евро от того уровня, который должен соответствовать дифференциалу ставок, исходя из существовавшей ранее зависимости, достигло своего максимума (таких отклонений от регрессии ранее не наблюдалось, см. график ниже). Это свидетельствует о том, что евро перестал соответствовать той модели (основанной на процентных ставках), которая в течение длительного времени (до конца 2016 г.) хорошо описывала его динамику. По-видимому, появились какие-то новые факторы (например, сократился отток капитала из еврозоны), и значимость ранее существовавших факторов по каким-то причинам существенно возросла. Напомним, что начало восхождения евро по времени совпало с обвинениями Д. Трампа в адрес европейской стороны о слишком большом торговом дефиците США с еврозоной. Действительно, этот дефицит вырос с 48,5 млрд евро в 2009 г. до 114 млрд евро в 2016 г. за счет опережающего увеличения импорта США товаров из еврозоны (в основном машины и оборудование). Теоретически, исходя только из торгового баланса, в предположении пропорционального влияния изменения курса на экспорт и импорт товаров, для того, чтобы этот дефицит сократился до уровня 2008-2010 гг. (т.е. до 50-70 млрд евро), евро в среднем должен укрепиться на 7,5-11% (от своего среднего значения за 2016 г. 1,11 долл./евро).

    Экономика Консерватизм ЦБ говорит в пользу более медленного снижения ставки Решение ЦБ в прошлую пятницу подтвердило осторожный консерватизм регулятора в отношении снижения ставки в обозримой перспективе. Подобная позиция не позволяет теперь ожидать значительного смягчения его политики до конца года, в связи с чем мы повысили наш прогноз по ключевой ставке до 8,25% к концу года (ранее мы ожидали 7,75%). Изменение риторики ЦБ произошло на фоне инфляционного шока в июне и ужесточения санкций США. Отметим, что, несмотря на явное улучшение базовой инфляции и замедление роста цен в июле, регулятор по-прежнему считает всплеск цен на фрукты и овощи в июне серьезным вызовом. Действительно, по нашим оценкам, инфляция вернется к уровням 4-4,1% г./г. лишь к сентябрю (что, впрочем, не помешает достижению таргета к концу года). Кроме того, в июле инфляционные ожидания показали негативную реакцию на этот ценовой шок, что, скорее всего, и явилось одним из факторов сохранения ставки на прошлом заседании. Консерватизма от ЦБ, по крайней мере, в ближайшие несколько месяцев требуют и новые риски, связанные с ужесточением санкций США против России. Отметим, что помимо уже принятых мер потенциально опасным может стать введение санкций на госдолг. Мы полагаем, что в условиях повысившейся неопределенности действия регулятора будут еще более осторожными.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.