Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:57 28.07.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170728.zip
  •     

    Добрый день,

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Нефть может закрепиться выше 50 долл. до конца лета В последние дни цены на нефть держатся выше отметки 50 долл./барр. Brent благодаря заявлениям Саудовской Аравии о сокращении экспорта и снижению запасов в США. Так, Саудовская Аравия объявила об ограничении объемов экспорта сырой нефти 6,6 млн барр./сутки с 1 августа, что на 600 тыс. барр./сутки ниже уровня июня. А, по данным Минэнерго США, коммерческие запасы нефти за прошедшую неделю сократились на значительные 7,2 млн барр. В то же время, добыча в США упала на 19 тыс. барр./день, а спрос нефтепереработчиков, напротив, вырос на 166 тыс. барр./день. Позитив привнесли и ранее опубликованные данные о количестве буровых вышек Baker Hughes, которые второй раз за год показали сокращение. Удержать цены выше 50 долл./барр. должен помочь летний рост спроса на автомобильное топливо. Так, по прогнозам Минэнерго США, к сентябрю мировой спрос на нефть должен увеличиться еще на 550 тыс. барр. в сутки по сравнению с июньским уровнем. Таким образом, мы считаем, что у цен есть все шансы удержаться вблизи текущих уровней, по крайней мере, до спада автомобильной активности после летнего сезона и вывода части НПЗ на профилактический ремонт в осенний период (снижение спроса на сырую нефть).

    Экономика Решение ЦБ в любом случае будет неоднозначным Сегодня регулятор примет решение по ставке, и, на наш взгляд, ЦБ будет достаточно сложно свести воедино все факторы, влияющие сейчас на ставку, поэтому решение вряд ли будет компромиссным (будет подходить в большей степени лишь под одну группу аргументов). Продолжить смягчение политики могут позволить позитивные изменения в инфляции и экономике: 1) Шок, связанный с ростом цен на фрукты и овощи, прошел – сейчас они снижаются уже третью неделю подряд. В целом, даже без учета этого фактора, теоретически регулятор не должен ориентироваться на всплески немонетарных компонент инфляции, т.к. он не может на них повлиять. Главным ориентиром для него должна служить базовая инфляция (без учета плодоовощной продукции и тарифов). 2) Базовая инфляция уже второй месяц подряд находится ниже таргета, продолжая показывать улучшение. 3) Инфляционные ожидания в июне (когда прошло заметное ускорение инфляции) не повысились. 4) По оценкам ЦБ, наблюдаемое восстановление спроса и розничного кредитования не препятствует снижению инфляции. Впрочем, есть и не меньше аргументов в пользу сохранения ставки неизменной. 1) Ужесточение санкций США. Потенциально самой опасной мерой в будущем может стать ограничение инвестиций в ОФЗ для иностранных инвесторов. Эта возможность еще будет оцениваться, и пока мы считаем этот риск крайне маловероятным. Но если она будет принята, то очевидно создаст серьезное давление на рубль и рынок ОФЗ с учетом значительной (более 30%) доли нерезидентов в его структуре. 2) Июньские цифры по инфляции ЦБ назвал негативным сюрпризом: И. Дмитриев тогда отметил, что шок в июне был большой. В этой связи, мы полагаем, что ЦБ все же не сможет оставить это без внимания. Во-первых, ускорение произошло уже после прошлого решения по ставке. Во-вторых, всплеск роста цен на плодоовощную продукцию, хотя и завершился (сейчас уже третью неделю подряд идет дефляция), еще будет ощущаться какое-то время. Так, например, чтобы вернуться к майским уровням в 4,1% г./г. инфляции потребуется еще 2-3 месяца (если бы удорожания фруктов и овощей не произошло, она уже была бы на этом уровне). 3) Комментарии представителей регулятора выглядят достаточно консервативно. Так, К. Юдаева отметила, что шаги снижения ставки будут зависеть от конкретной макроэкономической ситуации на момент принятия решения. Она также сказала что есть лишь «какой-то» потенциал для снижения ставки. Э. Набиуллина объявила, что ЦБ не будет рассматривать лишь повышение ставки (при этом если перед прошлым заседанием она явно намекала на потенциал снижения, то в этот раз предпочла этого не делать). Важно упомянуть, что это было сказано еще до анонсирования санкций. И. Дмитриев отметил, что ЦБ будет комментировать решение по ставке перед заседанием только тогда, когда взгляд рынка явно не совпадает с мнением ЦБ. По всей видимости, регулятор сейчас вполне удовлетворен консенсус-мнением (о сохранении ставки), т.к. представители ЦБ не комментировали предстоящее решение. 4) Помимо этого, ЦБ продолжает задумываться о более долгосрочных рисках, связанных с монетарной политикой. В частности, а) постепенное исчерпание эффекта от крепкого курса рубля и б) переход населения от сберегательной к потребительской модели поведения. Мы в целом, согласны с этими утверждениями и полагаем, что в перспективе это будет ограничивать потенциал смягчения монетарной политики. В итоге, мы полагаем, что, хотя сегодня есть возможность как для снижения ставки, так и сохранении ее на неизменном уровне, ЦБ предпочтет взять паузу и не снизит ставку.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.