Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:51 27.07.2017]

  файлы
  • ADM_170727.zip
  •     

    Экономика Инфляция остановилась По данным Росстата, инфляция с 18 по 24 июля снизилась до 0% н./н., впервые с середины мая. При этом, плавное замедление среднедневных темпов роста цен началось уже с начала июля (за последнюю неделю они опустились до 0,004% против 0,006% неделей ранее). Годовая оценка, по нашим расчетам, снизилась до 4,17% г./г. Таким образом, можно утверждать, что в целом ценовой шок, связанный с удорожанием плодоовощной продукции, почти полностью исчерпал себя: в этом сегменте уже третью неделю подряд наблюдается дефляция, и происходит постепенный возврат к нормальной сезонной модели. По нашим расчетам, базовая инфляция осталась в рамках значений последних недель (0,05-0,06% н./н.). При этом еще наблюдается остаточный эффект от индексации тарифов (в основном, на водоснабжение), регулируемые цены в целом выросли на 0,7% н./н. Интересно, что недельная оценка (по 64 видам товаров и услуг) продолжает превышать наши расчеты на основе публикуемой информации (37 товаров и услуг), что свидетельствует о сохранении заметных темпов роста цен в других важных (но недоступных в оперативном отчете) категориях товаров. По информации за прошедшие недели, можно отметить, что, скорее всего, этот рост связан с удорожанием сигарет (+0,2% н./н. в среднем за последние 3 недели), водки (+0,1% н./н. в среднем) и некоторых других товаров. Отметим, что, по нашим оценкам, недавнее ослабление рубля не оказало негативного влияния на инфляцию, ее базовые компоненты ведут себя достаточно стабильно. Кроме того, исходя из месячных данных за май и июнь, базовая инфляция находится ниже таргета, и, скорее всего, июльские данные (релиз намечен на 4-7 августа) подтвердят эту тенденцию. Что касается небазовых компонент (в частности, плодоовощной продукции) то, их влияние на годовые темпы роста цен в июле также будет меньше, чем в июне, что, на наш взгляд, поможет инфляции снизиться до 4,2-4,3% г./г. по итогам текущего месяца. Для ЦБ это в целом должно быть ожидаемо (ранее представитель регулятора указывал на потенциальную возможность снижения инфляции в июле после ее ускорения месяцем ранее), что, однако, не исключает паузы в снижении ставки на завтрашнем заседании.

    Рынок ОФЗ Аукционы: короткая дюрация оказалась востребованной Вчерашние аукционы оказались успешными: весь предложенный объем был реализован при незначительных ценовых дисконтах (5-7 б.п.) к уровням вторичного рынка, при этом спрос более чем в два раза превысил предложение. Таким образом, ставка Минфина на короткую дюрацию реализовалась. Больший интерес к фиксированной ставке (ОФЗ 26214), чем к плавающей (ОФЗ 29012), может отражать наличие все еще высоких ожиданий у участников рынка по значительному снижению ключевой ставки в среднесрочной перспективе (в следующие 12-18М). Мы считаем, что угроза введения санкций может ограничить потенциал смягчения монетарной политики до конца года, из-за чего выпуски с плавающей ставкой принесут большую текущую доходность, чем классические бумаги. Кроме того, вероятно ослабление рубля, которому сейчас удается удерживаться около 60 руб./долл., исключительно благодаря восстановлению котировок нефти до 51 долл./барр. Brent, при этом рублевая цена поднялась выше 3000 руб./барр. Это обстоятельство, скорее всего, будет удерживать нерезидентов от увеличения позиции в ОФЗ.

    Рынок корпоративных облигаций НОВАТЭК: ускоряет ввод СПГ проектов на фоне угрозы новых санкций США Вчера НОВАТЭК (ВВВ-/Ва1/ВВВ-) опубликовал результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые мы оцениваем нейтрально. Выручка выросла лишь на 1% г./г. до 128,8 млрд руб., EBITDA снизилась на 5% г./г. Чистая прибыль упала в разы (до 3,2 млрд руб.) из-за резкого укрепления евро к рублю и значительных отрицательных курсовых разниц. Долговая нагрузка не изменилась: Чистый долг/EBITDA - 0,6х. На конец квартала на счетах было накоплено 63,9 млрд руб., что полностью покрывает краткосрочный долг в 34,5 млрд руб. Стоит отметить, что компании удалось стабилизировать добычу на зрелых месторождения после резкого снижения в 1 кв. Так, суточная добыча сократилась на 7,1% г./г., по сравнению с падением на 8,5% г./г. в 1 кв. 2017 г. В то же время компания продолжает наращивать свободный денежный поток (за 2 кв. он составил 31 млрд руб., что в 2,5х превышает уровень аналогичного периода 2016 г.). Однако большая часть средств ушла на выплату дивидендов (21,1 млрд руб.). Тем не менее, в целом будущие потоки планируется направлять на реализацию долгосрочной стратегии роста, которая предполагает увеличение производства сжиженного природного газа (СПГ). На этой неделе Л. Михельсон заявил, что последняя (третья) линия завода Ямал СПГ может быть введена на 6-9М раньше запланированного срока. Напомним, первые поставки СПГ с завода ожидаются в конце этого года. В то же время экспорт газа с проекта Арктик СПГ 2 может начаться уже в 2022 г. (ранее назывались сроки с 2022 по 2024 гг.).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.