Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:19 18.05.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170518.zip
  •     

    Мировые рынки Американские акции, наконец, "возвращаются" к политическим реалиям Политический кризис в США вышел на новый виток. Некоторые представители Конгресса заявили о возможном объявлении импичмента президенту в ответ на появившиеся сообщения о просьбе Д. Трампа прекратить расследование против бывшего советника по нацбезопасности М. Флинна, а также о передаче секретных разведданных российским дипломатам. Пока непонятно, являются ли эти сообщения достоверными (не исключено, что это просто следствие политической борьбы). Возможно, Конгресс США создаст независимую комиссию для анализа действий президента и его администрации. Но такое развитие событий почти не оставляет шансов на то, что анонсированная налоговая реформа для стимулирования экономики будет реализована по крайней мере в ближайшем будущем (на ожидании стимулов и произошло Трамп-ралли). Это создает потенциал для коррекции американских рынков акций до уровней, наблюдавшихся до избрания Д. Трампа (т.е. индекс S&P может упасть на 10%). Кстати, вчера он потерял 1,8%, вызвав волну бегства в качество (доходность 10-летних UST опустилась еще на 5 б.п. до YTM 2,24%). Нефть от коррекции вчера уберег отчет EIA (за прошедшую неделю коммерческие запасы нефти в США снизились еще на 1,8 млн барр.).

    Экономика Экспорт и запасы снова помогли экономике ускориться. См. стр. 2

    Минфин сохраняет консерватизм при пересмотре параметров бюджета Вчера Минфин предложил поправки в текущую версию федерального бюджета на 2017 г. Данный пересмотр является плановым и был анонсирован ранее. Детали новой версии не выглядят неожиданно с учетом текущих макроэкономических условий. Так, ведомство планирует снизить дефицит до 1,92 трлн руб. (2,1% от ВВП) против 2,75 трлн руб. (3,2% от ВВП)., обозначенных в Законе о бюджете. Это предполагается сделать за счет заметного увеличения плана по доходам до 14,6 трлн руб. (+1,14 трлн руб.). При этом, как и утверждалось Минфином ранее, расходы будут увеличены незначительно, до 16,56 трлн руб. (+0,32 трлн руб.). Несмотря на снижение дефицита бюджета, ведомство по-прежнему планирует сохранить объем программы заимствований на рынке ОФЗ на уровне 1,05 трлн руб. и использовать средства суверенных фондов в размере 1,7 трлн руб. (немного меньше, чем планировалось ранее). В то же время фактически траты фондов окажутся еще меньше: дополнительные нефтегазовых доходы, которые Минфин оценивает в 0,7 трлн руб., смогут восполнить потери Резервного фонда. Мы полагаем, что сохранение источников финансирования дефицита на прежнем уровне отчасти отражает возможные риски выпадения доходов, например, от дивидендов госкомпаний (пока обновленный план Министерства не предусматривает их снижения (425 млрд руб.).

    Рынок ОФЗ Аукционы завершились коррекцией на вторичном рынке Несмотря на то, что из бумаг, предложенных на 50 млрд руб., реализовано было почти все (45,8 млрд руб.), результат аукционов сложно назвать успешным, т.к. Минфину пришлось предоставить существенные ценовые дисконты. По обоим выпускам они составили 0,5 п.п., если исходить из котировок за день до начала аукционов (а если исходить из котировок до объявления параметров, то дисконт составил 1 п.п.). При этом стоит отметить, что и в 26220, и в 26221 присутствовали крупные покупатели (в каждом были удовлетворены крупные заявки на 10 млрд руб., которые выставлялись не ниже котировок вторичного рынка до аукционов). Слабый результат аукционов вызвал коррекцию: котировки 26221 сползли ниже цены отсечения (до 98,20% от номинала по ценам покупки, сегодня 98%), доходность выросла до YTM 8,05% (+7-10 б.п.), вся кривая поднялась на 5 б.п. вверх. На интерес к ОФЗ могло негативно повлиять заметное ухудшение внешних условий (хотя вчера рубль ослаб всего на 50 копеек до 57,1 руб.) из-за политической ситуации в США: коррекция также произошла в длинных (5-10 лет) локальных долгах Турции, ЮАР, Бразилии, доходности выросли на >10 б.п. Также вчера поддержку ОФЗ не оказали и крупные локальные участники, которые формировали значительный спрос в марте-апреле: они или отреагировали на внешний фон, или уже удовлетворили свою потребность в ОФЗ. В случае если они не вернутся с большими объемами, нависающее предложение от Минфина нивелирует потенциал дальнейшего снижения доходностей ОФЗ в ответ на анонсированное ЦБ смягчение монетарной политики. Отметим, что опубликованный вчера проект поправок в закон о федеральном бюджете на 2017 г. не предусматривает сокращения объема чистых заимствований ОФЗ, несмотря на повышение доходов бюджета на 1,1 трлн руб. В этой связи лучшим выбором для покупки остаются ОФЗ с плавающей ставкой купона, которые вчера немного подешевели (в частности, 29006 на 15 б.п. до 108,55-108,6% от номинала). Мы рекомендуем удерживать в рублевом портфеле длинные ОФЗ с фиксированной ставкой не более 30%, остальное - в RUONIA+.

    Рынок корпоративных облигаций Ростелеком: не самое удачное начало года. См. стр. 2

    ФосАгро: прохладный квартал. См. стр. 3

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.