Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:56 11.04.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170411.zip
  •     

    Мировые рынки Участники финансовых рынков не верят в жесткие санкции против РФ В отсутствие значимых событий глобальные финансовые рынки продолжают топтание на месте (S&P +0,07%, доходность 10-летних UST опустилась на 3 б.п. до YTM 2,34%). Котировки нефти продолжили рост, превысив 56 долл./барр. (Brent), на ожиданиях продления договоренности стран ОПЕК по ограничению нефтедобычи, а также из-за форс-мажора в Ливии (добыча приостановлена). Кроме того, спросу на сырую нефть способствует сезонность: в апреле и мае возрастет число работающих НПЗ после завершения сезонных восстановительных работ на некоторых из них, а летом начинается период активных автомобильных поездок в США, что приведет к сокращению коммерческих запасов нефти в стране. Существующие геополитические риски (эскалации отношений между США и РФ) перевешиваются восстановлением цен на нефть, при этом иностранные инвесторы не верят в то, что будут введены какие-то жесткие антироссийские санкции (к старым санкциям все уже привыкли, и их расширение (например, включение в списки новых компаний) было бы воспринято нейтрально). Жесткой мерой мог бы стать, например, запрет на покупку суверенных бумаг РФ и/или отключение от системы SWIFT (последняя мера обсуждалась ранее, но выглядит маловероятной, т.к. ущерб будет взаимным). Это могло бы кардинально сократить еще высокий спрос нерезидентов на российские активы, что сказалось бы и на курсе рубля (который вновь укрепляется вслед за нефтью). Отметим, что доходности евробондов РФ сейчас лишь на 5-7 б.п. выше, чем они были до ударов США по Сирии. ОФЗ вообще отыграли всю коррекцию (доходность 26207 вновь опустилась до YTM 7,9%).

    Валютный и денежный рынок Дисбаланс ликвидности требует более частой "тонкой настройки" На вчерашнем депозитном аукционе "тонкой настройки" банки вновь предложили гораздо больше средств, чем предполагал лимит ЦБ (787 млрд руб. против 540 млрд руб.). Средневзвешенная ставка по итогам аукциона составила 9,67%, при этом ставки МБК немного подросли (Mosprime 9,67% против 9,61% днем ранее). Мы полагаем, что основным фактором, который, с одной стороны, вызывает повышенный интерес банков к краткосрочным депозитам ЦБ, а с другой, вынуждает регулятора проводить краткосрочные депозитные аукционы, является избыток ликвидности, который сформировался на коротком участке кривой (в особенности на интервале до 1 недели). Так, короткие ставки Mosprime в последние дни "нырнули" вниз, из-за чего наклон кривой резко увеличился (спред между ставкой 3М и овернайт составляет сейчас 56 б.п. против 17 б.п. в среднем с начала года). Учитывая сохранение формы кривой, этот избыток средств остается в системе. В этой связи сегодня дополнительно к регулярному аукциону регулятор вновь решил провести однодневный аукцион "тонкой настройки" (третий за операционную неделю) с лимитом 600 млрд руб. (немного меньше предложения банков на вчерашнем аукционе).

    При этом на регулярном недельном депозитном аукционе лимит увеличился незначительно (810 млрд руб. против 740 млрд руб. в прошлый вторник). Впрочем, исходя из прогноза факторов ликвидности ЦБ, на данном аукционе предполагается в основном рефинансирование прошлых депозитов, тогда как приток средств за счет бюджета и наличности ожидается на достаточно низком уровне (39 млрд руб.). Это, по нашему мнению, указывает на то, что регулятор считает текущий избыток краткосрочной ликвидности временным (вероятно, связанным с особенностями окончания периода усреднения) и в ближайшей перспективе ожидает нормализации ситуации с ликвидностью, что должно способствовать постепенному повышению ставок МБК до уровня ключевой.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.