Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:41 07.04.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170407.zip
  •     

    Мировые рынки Геополитические риски вернулись на первый план с ударами США по Сирии Главной новостью сегодняшнего дня является нанесение точечных ударов США крылатыми ракетами по военной базе сирийских правительственных сил, откуда, по данным США, недавно осуществлялась химическая атака. Ранее в связи с этой химатакой госсекретарь США Р. Тиллерсон подверг критике Москву: "либо Россия была соучастницей, либо оказалась попросту неспособной выполнить соглашение 2013 г. о ликвидации химического оружия". Это может означать резкое изменение позиции администрации Д. Трампа относительно вопроса по Сирии в сторону устранения Б. Асада (по сути, возвращение к той позиции, которую занимал Б. Обама), что расходится с позицией Москвы. Сегодня стало известно о приостановке РФ действия "Меморандума о предотвращении инцидентов и обеспечении безопасности полетов авиации в ходе операций в Сирии, заключенного с США". Кроме того, Москва призывает "Совет безопасности ООН провести чрезвычайное заседание для обсуждения сложившейся ситуации" (удары были совершены без мандата ООН). Таким образом, есть возможность, при которой войска ПВО РФ, размещенные в Сирии, будут сбивать ракеты США, что означает еще один виток эскалации и без того кризисных отношений между США и РФ (расширение санкций). Пока участники рынка в такой сценарий не верят (есть мнение, что действие США было разовым и связанным с конкретным событием, со стороны Москвы не последует агрессивного ответа, кроме ужесточения риторики). Финансовые рынки отреагировали небольшой волной бегства в качество: доходность 10-летних UST опустилась на 2 б.п. до YTM 2,32%, фьючерсы на американские индексы незначительно снижаются. Негативное влияние на котировки евробондов РФ не наблюдается: геополитические риски пока перевешиваются ростом нефти и снижением доходностей UST. В отличие от евробондов длинные ОФЗ (с наибольшей долей нерезидентов) скорректировались вниз по цене на 0,5 п.п. от своих локальных максимумов (в частности, выпуск 26207 подешевел со 103,2% до 102,5% от номинала).

    Валютный и денежный рынок Рубль оторвался от нефти Несмотря на то, что объем добываемой нефти в Сирии слишком мал, чтобы значительно повлиять на ее предложение и цену, котировки нефти Brent подскочили на 1 долл. до 55,6 долл./барр. При этом рубль ослаб на 60 копеек до 56,9 руб./долл., что транслировалось в ожидаемое нами (правда, по другим причинам) повышение рублевой цены на нефть на 100 руб. до 3164 руб./барр. (мы ожидаем 3300-3400 руб./барр. во 2-3 кв.). Отметим, что с ростом рублевой цены на нефть возрастают и интервенции Минфина. Ухудшение геополитического фона может привести к снижению спроса нерезидентов на ОФЗ (притока иностранного капитала), что будет способствовать ослаблению рубля в условиях заметного сокращения сальдо счета текущих операций во 2-3 кв. (связанного с восстановлением импорта и выплатой дивидендов/процентов по внешнему долгу). Для сравнения, в 2016 г. приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 7 млрд долл. при том, что сальдо счета текущих операций всего 25 млрд долл. (это указывает на высокую чувствительность рубля к спросу нерезидентов).

    Экономика Прогноз МЭР: рост экономики без деталей реформ Минэкономразвития представило обновленный среднесрочный прогноз российской экономики. Сам прогноз еще не опубликован, однако исходя из информации в СМИ, базовый вариант в целом выглядит несколько более оптимистично по сравнению с прогнозом ЦБ. В текущем году МЭР предполагает рост экономики на уровне 2% (ЦБ оценивает его в 1-1,5%), при этом оба ведомства предполагают снижение цен на нефть до 40 долл./барр. к концу года. Это выводит среднегодовую цену нефти к достаточно низким уровням (МЭР 45,6 долл./барр., ЦБ 50 долл./барр.), что вызывает ослабление рубля. Так, М. Орешкин уточнил, что к концу года курс ослабится до уровня 68 руб./долл. (64,4 руб./долл. в среднем за год). Однако на последующие три года (2018-2020 гг.) взгляды ЦБ и МЭР очень близки: рост ВВП прогнозируется на уровне 1,5% в год. при среднегодовой цене на нефть на уровне, близком к 40 долл./барр. Прогноз МЭР на текущий год кажется нам достаточно оптимистичным - мы прогнозируем, что рост ВВП в 2017 г. составит 1%. Помимо базового сценария МЭР представило и целевой вариант, в котором экономика России выходит на уровень в 3,1% роста ВВП к 2020 г. В числе ключевых факторов достижения подобных темпов роста М. Орешкин назвал повышение численности занятых в экономике, увеличение доли инвестиций в ВВП и более активный рост ненефтегазового экспорта. В то же время отметим, что пока не совсем понятно, каким образом Правительство собирается достигать указанных выше целей, т.к. дискуссия относительно деталей структурных реформ, которые планируется провести, пока продолжается. Вместе с тем даже в целевом сценарии темпы роста ВВП не смогут превзойти темпы роста мировой экономики, несмотря на значительно более заметный рост инвестиций в основной капитал (6,8% в год в целевом сценарии против 2,1% в год в базовом, в среднем за 2018-2020 гг.).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.