Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:01 09.03.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170309.zip
  •     

    Добрый день,

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Финансовые рынки думают о входе в "медвежий" тренд Вчера американские рынки продемонстрировали снижение еще на 0,2-0,3%, в результате индекс S&P опустился уже на 1,4%, ниже своего рекордного уровня (достигнутого на прошлой неделе), что может означать окончание "Трамп-ралли". По-видимому, инвесторы начинают учитывать, что обещанная налоговая реформа будет реализована еще не скоро (учитывая разногласия между Конгрессом и Президентом), при этом по факту заметных послаблений может и не произойти. Однако повышение ключевой долларовой ставки, которое сейчас уже представляется неизбежным (в марте на 25 б.п. со 100% вероятностью, и не менее 3 раз, или на 75 б.п от текущих уровней с вероятностью 58,2%, согласно рынку фьючерсов), приведет к удорожанию стоимости фондирования и снижению корпоративных прибылей, в то время как сейчас инвесторы ставят на их рост. Есть мнение (высказанное Б. Гросс), что преодоление доходности 10-летних UST отметки YTM 2,6% (против текущих 2,57%, +7 б.п. за неделю) будет означать вступление финансовых рынков в "медвежью" фазу. Глубина коррекции будет определяться риторикой ФРС в ходе заседания 14-15 марта, которая с большой вероятностью будет "ястребиной", учитывая, что данные (национальный доклад о занятости населения ADP) свидетельствуют о росте payrolls на 298 тыс. в феврале (отчет по рынку труда выйдет завтра). Другим фактором риска является исход выборов во Франции: победа М. Ле Пен может стать катализатором распада еврозоны (вероятными кандидатами вслед за Францией являются Италия и Греция), что может вызвать бегство капитала и оказать негативное влияние на глобальную экономику (по крайней мере, на прогнозы ее роста). Однако сейчас вероятность такого сценария оценивается не выше 15%, наиболее ожидаемым событием, как это обычно бывает в прогнозах, является сохранение текущего политического расклада сил (вероятность 75%), при котором в еврозоне, напротив, усилятся интеграционные процессы (единая банковская система, а за ней и единая бюджетная политика) для того, чтобы разрешить проблемы плохих долгов и вялого экономического роста периферийных стран. Напомним, что еще год назад в победу Д. Трампа почти никто не верил, опасаясь непредсказуемых негативных последствий, которые по итогам его первого месяца на посту президента не произошли (то есть М. Ле Пен может стать президентом, но это не означает скорый выход Франции из еврозоны, процесс может затянуться, как это сейчас наблюдается с Brexit).

    Запасы нефти в США продолжают рост, несмотря на сокращение добычи стран ОПЕК Неприятный сюрприз для рынка нефти (барр. Brent подешевел на 3 долл. до ~53 долл.) преподнес отчет EIA, согласно которому запасы сырой нефти в коммерческих хранилищах США за прошлую неделю выросли на 8,2 млн барр. до 528,4 млн тонн (+7,7 г./г.), что сопровождается сокращением спроса в США на нефть (-1,3% г./г.). По-видимому, усилия стран-производителей нефти (прежде всего, ОПЕК) по сокращению добычи пока не сильно повлияли на общий баланс спроса и предложения из-за повышения добычи сланцевой нефти в США (по мнению главы одного из крупнейших производителей сланцевой нефти в США Continental Resources, рост инвестиций в сланцевую отрасль США может "прикончить" рынок нефти) и вялого спроса.

    Экономика Ускоренная дезинфляция вряд ли "соблазнит" ЦБ. См. стр. 2

    Рынок корпоративных облигаций РусГидро получила 55 млрд руб от ВТБ РусГидро официально закрыла сделку с ВТБ, в рамках которой банк приобрел новые акции РусГидро на 40 млрд руб., а также выкупил часть квазиказначейского пакета компании на 15 млрд руб. В рамках сделки предусмотрен также 5-летний форвард, причем РусГидро должна будет платить проценты на сумму форварда (за вычетом дивидендов, полученных банком ВТБ) по ставке ключевая ставка ЦБ + 1,5%, а по его окончании - компенсировать ВТБ разницу между рыночной ценой акций/ценой продажи стратегическому инвестору и ценой текущей сделки (1 руб.). В случае если рыночная цена/цена продажи стратегическому инвестору будет выше 1 руб., компания, напротив, должна получить компенсацию от ВТБ. По нашему мнению, тот факт, что в итоговую структуру сделки вошел пункт о фактической выплате, а не начислении процентов, приближает суть сделки непосредственно к рефинансированию задолженности РАО ЭС Востока. В то же время процентные платежи должны быть уменьшены на величину полученных ВТБ дивидендов, а компания не обязана выкупать обратно приобретенный ВТБ пакет, а только обязана компенсировать (или, напротив, получить) разницу между рыночной ценой/ценой продажи и номиналом, что отражает скорее "акционерный" (а не долговой) характер сделки для РусГидро. Рублевые облигации РусГидро неликвидны, последние сделки в РусГидро-7,8 проходили с YTP 9,2-9,6% к оферте в феврале 2018 г., что соответствует слишком низкой премии 10-50 б.п. к кривой ОФЗ. Лучшей альтернативой являются ОФЗ с плавающей ставкой купона 29011 и 29006 (с текущей доходностью около 11% годовых).

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 09032017.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001549 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.