Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:50 15.02.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170215.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Дж. Йеллен не испугала финансовые рынки В ходе выступления перед Конгрессом глава ФРС заявила о необходимости ужесточения монетарной политики даже в отсутствие решения администрации Д. Трампа относительно бюджетных стимулов (это привело к росту доходности 10-летних UST на 5 б.п. до YTM 2,47%). Но намеков о повышении ключевой ставки в самое ближайшее время не содержалось (сейчас вероятность повышения ставки в марте составляет всего 34%), что вместе с позитивной оценкой состояния экономики США способствовало продолжению Трамп-ралли (индексы акций прибавили еще 0,5%, обновив максимумы). Лидерами роста остаются американские банки: они выигрывают как от смягчения регулирования, так и повышения ставок (доходности активов) при сохранении избытка долларовой ликвидности (=бюджетные стимулы).

    Рынок ОФЗ Крепкий рубль не способствует спросу на классические ОФЗ Сегодня Минфин предлагает 10-летние ОФЗ 26219 с фиксированной ставкой купона и 6-летние ОФЗ 29012 с плавающей ставкой купона (6M RUONIA + 40 б.п.) в объеме 25 млрд руб. и 15 млрд руб., соответственно. Напомним, что на аукционах на прошлой неделе, когда были предложены лишь классические бумаги, Минфину пришлось предоставить ценовой дисконт 0,3-0,4 п.п. ко вторичному рынку для размещения 15-летних бумаг 26218 в полном объеме (15 млрд руб.), а среднесрочные 26220 не удалось реализовать в полном объеме (15 млрд руб. из 25 млрд руб.). Таким образом, недоразмещенный объем (остаток) с прошлых аукционов составляет 10 млрд руб. (аргумент в пользу предоставления ценовых дисконтов на текущих аукционах). За неделю произошло небольшое повышение кривой доходностей ОФЗ на 0-3 б.п. (выпуск 26219 остался на уровне YTM 8,21%). Продолжающееся с начала года укрепление рубля (уже почти на 7%) не сопровождается повышением спроса на ОФЗ (по данным ЦБ, приток средств иностранных инвесторов на рынок ОФЗ в конце января почти полностью прекратился), что, по нашему мнению, обусловлено ожиданиями у участников рынка ослабления рубля, которые мы разделяем (см. наш комментарий от 13 февраля). В этой связи участие в размещении 26219 представляет интерес лишь для получения премии по доходности 5 б.п. с последующей ее реализацией на вторичном рынке (ожидаем отсечку в диапазоне YTM 8,26%, рекомендуем выставлять заявки по цене не выше 97,75% от номинала).

    Отсутствие первичного предложения плавающих бумаг в последние две недели и нарастающий избыток рублевой ликвидности (так, в январе федеральный бюджет был исполнен с дефицитом, что не является типичным для начала года), скорее всего, обусловят высокий интерес к ОФЗ 29012 (по цене 102,15% от номинала, что на 10-15 б.п. ниже котировок вторичного рынка). Однако, по нашему мнению, в сравнении с более длинным выпуском ОФЗ 29006 предлагаемые бумаги выглядят менее привлекательно: при цене 107,1% от номинала премия 29006 над ставкой 6M RUONIA составляет 35 б.п., у 29012 эта премия отсутствует. Отметим, что интерес к плавающим выпускам обусловлен сохранением жесткой монетарной политикой ЦБ, которая не учтена в длинных IRS, что и приводит к столь низким синтетическим фиксированным доходностям ОФЗ с плавающей ставкой купона.

    Экономика Бюджет 2017: удастся ли сэкономить при высоких ценах на нефть? См. стр. 2

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.