Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:40 21.12.2016]

Обзор


  файлы
  • ADM_161221.zip
  •     

    Мировые рынки Снижение активности с приближением новогодних каникул Мировые рынки акций завершили день в плюсе (индекс S&P продолжил торговаться вблизи максимумов). Доходность 10-летних UST не сильно изменилась, оставшись около YTM 2,55%. Активность на рынках снижается с приближением новогодних каникул. Сегодня в отсутствие заметных публикаций интерес может представлять лишь недельный отчет EIA (консенсус предполагает сокращение запасов на 2,4 млн барр.), который может отражать реакцию участников рынка (прежде всего, США) на недавнее повышение цен на нефть (происходит ли рост добычи и в каких объемах).

    Рынок ОФЗ Аукционы: классические ОФЗ интересны лишь с премией, рекомендуем покупать плавающие Как и на аукционе на прошлой неделе, сегодня Минфин предлагает 45 млрд руб., из них 25 млрд руб. приходится на 3-летний относительно свежий выпуск 24019 с плавающей ставкой купона (6M RUONIA + 30 б.п.), остальное - на 10-летние 26219 с фиксированной ставкой купона. За последнюю неделю существенных изменений на локальном рынке не произошло: длинные ОФЗ быстро восстановились от ценовых потерь, понесенных по итогам заседания FOMC, несмотря на то, что возвращения доходностей UST к прежним уровням (которые наблюдались до заседания) не произошло. Последние сделки вчера в выпусках 26219 и 26207 проходили на уровне YTM 8,5-8,53%. Мы по-прежнему считаем, что с точки зрения локальных участников покупка ОФЗ на текущих уровнях доходностей (с отрицательной маржой к RUONIA) не представляет интерес, т.к. ЦБ РФ, судя по его риторике, будет придерживаться умеренно жесткой монетарной политики (как следствие, минимум по o/n ставке находится около 6,5% годовых, при котором уровень 8,5% для 10-летних выпусков выглядит нормальным). Дальнейшее снижение доходностей может произойти лишь в случае, если Минфин сместит существенную часть предложения новых бумаг в плавающие выпуски (однако пока этого не наблюдается). Для нерезидентов ОФЗ также утратили свою привлекательность: даже если нефть останется в диапазоне 55-60 долл./барр. (Brent), в 2017 г. мы не ждем укрепления рубля (справедливый курс оцениваем в диапазоне 61-63 руб./долл.). Как и в прошлый раз, мы рекомендуем участвовать в аукционе 26219 лишь для получения премии к рынку с последующей фиксацией прибыли после аукциона (выставлять заявки по ценам не выше 95,5% от номинала, что соответствует YTM 8,61%).

    На вторичном рынке ОФЗ 24019 котируются на уровне 101,27% от номинала, что, исходя из текущего положения кривой IRS, соответствует синтетической фиксированной доходности YTM 9%. С такой же доходностью котируются 29011. Для сравнения - классические ОФЗ 26210 с близким сроком до погашения имеют доходность 8,45%, то есть плавающие ОФЗ имеют премию 55 б.п. Кроме того, мы не исключаем, что текущая форма IRS избыточно оптимистично оценивает потенциал снижения ключевой рублевой ставки, это делает покупку ОФЗ с плавающим купоном еще более интересной. Как и на размещении на прошлой неделе, мы ожидаем высокий спрос на плавающие ОФЗ без дисконта к рынку. Среди плавающих выпусков наиболее интересными являются 29011 и 29006 (которые выигрывают за счет высокой ставки текущего купона).

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.